重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动

400电话：123456（点击咨询）

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动各观看免费《今日汇总》

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动各区点热线观看免费《今日发布》

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动电话

7天观看免费人工电话为您、重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动电话区域：

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

银川市(永宁县、灵武市、贺兰县、金凤区、西夏区、兴庆区)

漳州市(漳浦县、南靖县、芗城区、平和县、云霄县、华安县、龙文区、诏安县、长泰区、东山县、龙海区)

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、夏河县、碌曲县、迭部县、临潭县、玛曲县、合作市)  那曲市(索县、嘉黎县、申扎县、尼玛县、班戈县、双湖县、色尼区、比如县、聂荣县、巴青县、安多县)

香港特别行政区

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、船山区、安居区)

阜阳市(颍泉区、颍上县、颍州区、临泉县、颍东区、阜南县、界首市、太和县)

乌鲁木齐市(头屯河区、天山区、水磨沟区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、新市区)  六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

天水市(张家川回族自治县、清水县、甘谷县、秦州区、秦安县、武山县、麦积区)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

中山市

梅州市(大埔县、丰顺县、梅江区、梅县区、平远县、蕉岭县、兴宁市、五华县)

漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区)

德阳市(什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区、中江县、旌阳区)

内江市(资中县、东兴区、隆昌市、威远县、市中区)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县)

日喀则市(南木林县、亚东县、定结县、萨嘎县、吉隆县、康马县、白朗县、仲巴县、谢通门县、仁布县、萨迦县、定日县、昂仁县、桑珠孜区、岗巴县、聂拉木县、江孜县、拉孜县)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

常州市(新北区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市、金坛区)

滁州市(来安县、南谯区、琅琊区、凤阳县、全椒县、天长市、定远县、明光市)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、白银区、会宁县)

三沙市(西沙区、南沙区)

佳木斯市(郊区、东风区、前进区、汤原县、向阳区、富锦市、抚远市、同江市、桦川县、桦南县)

张家口市(宣化区、怀安县、阳原县、沽源县、涿鹿县、蔚县、怀来县、崇礼区、桥东区、赤城县、尚义县、康保县、桥西区、下花园区、张北县、万全区)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港南区、港北区)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

400电话：123456（点击咨询）

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动各观看免费《今日汇总》《今日发布》

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动电话

7天观看免费人工电话为您、重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动中心2025已更新(今日/推荐)

重生之超级公子，一场关于梦想与爱的青春盛宴，唤醒你心中的感动电话区域：

和田地区(墨玉县、和田县、和田市、于田县、民丰县、洛浦县、策勒县、皮山县)

长春市(双阳区、榆树市、德惠市、二道区、绿园区、农安县、九台区、公主岭市、朝阳区、宽城区、南关区)

邵阳市(大祥区、邵东市、武冈市、隆回县、双清区、绥宁县、邵阳县、新邵县、城步苗族自治县、洞口县、新宁县、北塔区)

白山市(临江市、靖宇县、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区)  太原市(晋源区、阳曲县、娄烦县、古交市、迎泽区、尖草坪区、清徐县、杏花岭区、小店区、万柏林区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、阿荣旗、扎兰屯市、额尔古纳市、满洲里市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、牙克石市)

丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、缙云县、庆元县、云和县、龙泉市、莲都区、青田县、松阳县)

安阳市(汤阴县、滑县、北关区、文峰区、殷都区、内黄县、林州市、安阳县、龙安区)岳阳市(君山区、临湘市、华容县、平江县、湘阴县、汨罗市、云溪区、岳阳县、岳阳楼区)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)  绍兴市(越城区、新昌县、诸暨市、柯桥区、上虞区、嵊州市)

齐齐哈尔市(建华区、克山县、甘南县、富裕县、泰来县、依安县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、克东县、昂昂溪区、富拉尔基区、铁锋区、龙江县、讷河市、龙沙区)

崇左市(大新县、龙州县、凭祥市、江州区、扶绥县、宁明县、天等县)

拉萨市(达孜区、林周县、墨竹工卡县、城关区、尼木县、曲水县、当雄县、堆龙德庆区)东营市(东营区、河口区、广饶县、利津县、垦利区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、西市区、大石桥市、老边区、站前区)

黄石市(下陆区、阳新县、铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)

盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

三明市(明溪县、将乐县、建宁县、宁化县、沙县区、大田县、尤溪县、永安市、三元区、清流县、泰宁县)

金昌市(永昌县、金川区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

内蒙古自治区

临沂市(河东区、罗庄区、莒南县、蒙阴县、临沭县、兰陵县、兰山区、费县、平邑县、郯城县、沂水县、沂南县)

榆林市(米脂县、定边县、子洲县、吴堡县、绥德县、清涧县、靖边县、府谷县、榆阳区、神木市、横山区、佳县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇滨区、淇县)

宜春市(万载县、丰城市、宜丰县、高安市、靖安县、铜鼓县、奉新县、上高县、樟树市、袁州区)

汉中市(汉台区、佛坪县、洋县、留坝县、镇巴县、略阳县、宁强县、西乡县、南郑区、城固县、勉县)

烟台市(莱阳市、牟平区、龙口市、蓬莱区、海阳市、莱州市、栖霞市、福山区、莱山区、招远市、芝罘区)

衢州市(衢江区、开化县、柯城区、常山县、龙游县、江山市)

潍坊市(安丘市、高密市、坊子区、青州市、临朐县、寒亭区、寿光市、昌邑市、潍城区、昌乐县、奎文区、诸城市)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　财联社4月23日讯（编辑秦嘉禾）国际货币基金组织（IMF）在4月最新发布的《世界经济展望》中预计，沙特2025年实际国内生产总值（GDP）将增长3%，2026年增速为3.7%。这一预测较其今年1月发布的数据分别下调0.3和0.4个百分点。

　　尽管增速略有下调，沙特经济表现仍有望跑赢全球平均水平。IMF预计，2025年全球经济增速为2.8%，2026年为3%。

　　IMF在报告中指出，“贸易紧张局势不断升级，政策不确定性处于极高水平，预计将对全球经济活动产生显著影响。”

　　从地区来看，沙特经济增速在海湾国家中仍处于领先地位。2025年，IMF预计巴林GDP增长2.8%，卡塔尔2.4%，阿曼2.3%，科威特1.9%。阿联酋则有望以4%的增速位居海合会国家之首，2026年将加快至5%。

　　在通胀方面，沙特预计未来两年将保持平稳。IMF预测，2025年沙特的通胀率将维持在2.1%，2026年将略微回落至2%。

　　非石油部门的扩张被视为沙特经济增长的重要驱动因素。

　　根据万事达卡经济研究所（MastercardEconomicsInstitute）2024年12月发布的分析，沙特2025年GDP将同比增长3.7%，主要受益于非油经济的增长。

　　标普全球今年3月将沙特主权信用评级从“A”上调至“A+”，表示该国持续推进的社会与经济改革是其展望稳定的关键因素。

　　在更广泛的中东北非地区，IMF最新报告预计该地区经济将在2025年增长2.6%，2026年升至3.4%。

　　全球主要经济体方面，IMF预计美国2025年和2026年GDP增速将分别为1.8%和1.7%；新兴市场中，预测印度2025年和2026年分别增长6.2%和6.3%。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月22日，南华期货发布一季报，今年一季度公司营收同比大降46.2%，主要原因是2025年开始对若干交易业务采用净额法确认收入。

　　发布一季报前几天，南华期货发布了向香港联交所递交H股发行上市申请的公告。从2019年8月在A股上市以来，南华期货不断融资补充资本金，这对于公司发展重资本业务至关重要。但公司重资产业务如投资净收益连续两年下降、境內风险管理服务业务收益大起大落，难以成为公司稳定的业绩来源。公司轻资产业务也不容乐观，期货经纪市占率停滞不前，较十年前下降五成以上，2024年佣金收入也下滑。 

　　值得关注的是，南华期货2024年经调整的营收中，有近五成收入来自于客户保证金产生的利息收入。2022-2024年，客户保证金产生的净利息收入甚至超过公司净利润，换言之没有客户保证金公司将亏损。更重要的是，根据期货监管法规及《民法典》等法律法规要求，客户保证金归客户所有，利息也应当归客户所有，但南华期货却利用客户资金撑起了近半收入，存在违法争议。

　　客户保证金利息收入占比近五成且超净利润 但利息是否应该归客户？

　　聆讯资料显示，南华期货1996年成立，是一家专注于期货及衍生品的金融服务提供商。2022-2024年，公司经调整后的经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元及13.55亿元。

　　南华期货业务总共分为四大类，分别是境内期货经纪、境内风险管理服务、境内财富管理、境外金融服務。其中，期货经纪收入占调整后的营收的比例最高。

　　事实上，南华期货还有一项隐形的业务，即靠客户保证金及自有资金吃银行利息的净利息收入。2022-2024年，公司净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元、6.82亿元，分別占同年经营收入的4.8%、8.7%及11.9%，分別占经调整经营收入的34.2%、42.2%及50.3%。2024年，公司调整后营收（按照新准则都应该调整）中，有50%来自净利息收入。

　　那南华期货的净利息收入从何而来？招股书披露，公司客戶资金的利息收入是净利息收入的最大组成部分，在2022年、2023年和2024年，客戶资金产生的利息收入分别为3.13亿元、5.37亿元、6.44亿元，分別占净利息收入的95.8%、98.4%和94.5%。换言之，2024年，南华期货经调整总营收中有近五成来自客户保证金产生的利息收入。

　　2022-2024年，南华期货的归母净利润分别为2.46亿元、4.02亿元、4.58亿元，皆低于同期来自客户保证金产生的净利息收入。换言之，如果没有客户保证金利息收入，南华期货将连亏三年。

　　招股书显示，在往续记录期间，南华期货的客戶資金利息收入主要受以下因素影响：一是根据市场情况厘定的利率；二是客戶權益規模。利率受国家货币政策及市场现行利率的影响，如果利率降低，南华期货的营收受很大影响。

　　而客户权益规模，是南华期货净利息收入的最主要源泉。截至2022年、2023年和2024年12月31日，南华期货境內期货经纪业务的客户权益分別为191亿元、212亿元和316亿元；境外期货经纪业务的客戶权益分別为99亿港元、104亿港元和119亿港元。同期，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客戶权益总额分別为119亿港元、125亿港元和138亿港元。

　　值得思考的是，南华期货拿客户资金的利息收入占为己有是否合法？根据《期货交易管理条例》第二十八条之规定，“期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有”。《期货公司保障金封闭管理办法》第二条规定，“期货公司客户保证金按照封闭运行原则，必须全额存入从事保证金存取业务的期货保证金存管银行，与期货公司自有资金相互独立，分别管理。”

　　根据法律及上述监管规则，期货公司客户的资金的所有权当然属于客户。

　　根据《民法典》第三百二十一条规定，法定孳息，当事人有约定的，按照约定取得；没有约定或约定不明的，按照交易习惯取得。而银行存款利息属于法定孳息，交易习惯就是利息收取按照“利随本走”的原则，即利息归属于存款所有人。

　　换言之，如果南华期货没有与客户明确约定保证金的利息归南华期货所有的话，那每年利用客户资金收取的几亿元收入就是赤裸裸的违法行为。

　　重资产业务：投资净收益连续下降

　　资料显示，南华期货2019年8月在A股上市，募资3.38亿元。2021年4月，南华期货通过定增募资3.35亿元。2022年，公司两次发行金融债，合计募资5亿元。目前，南华期货正在推进可转债发行，计划募资不超过人民币12亿元。此次港股IPO，南华期货还没有披露募资金额。

　　作为作为非金融机构相关期货公司，相比券商系期货公司，南华期货的资本实力有“先天不足”的劣势，因此不断补充资本金至关重要。即便与同行非券商系期货公司相比，南华期货的资产负债率最高。以2023年为例，南华期货的资产负债率为89.78%，永安期货、瑞达期货、弘业期货的数值分别为82.4%、80.48%、80.16%。

　　研究认为，期货市场交易量高企，但是期货行业盈利能力仍待提升。我国期货行业具有显著的“大市场，小行业”特点。目前我国期货行业头部地位多被券商系期货公司占据，且分化趋势逐步加剧。2015-2022年，期货市场交易额CR5和CR10分别从25.7%和42.14%提升至48.52%和66.06%。同时，由于期货行业收入较为依赖经纪业务，盈利模式单一，当前行业同质化竞争日趋激烈，经纪业务佣金率整体呈现下行趋势。

　　资料显示，南华期货期货交易金额在国内的市场占有率整体上呈下滑趋势，在经纪业务市场份额难以突破且佣金率下行的背景下，开拓经纪业务以外的业务是必然。

　　资料显示，南华期货除了经纪业务、资管业务（收入占比较小）之外，其他业务主要境内风险管理服业务的收入及境外业务收入。其中，境内风险管理服业务是重资产业务，具体包括包括场外衍生品、基差贸易及做市。

　　2022-2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入分別为59.9亿元、49.99亿元及44.85亿元，分別占同期总营收的87.8%、80%及78.5%；经调整经营收入分別为1.22亿元、0.45亿元及1.28亿元，分別占该等期间经调整经营收入的12.8%、3.5%及9.4%。

　　南华期货的境內风险管理服务业务属于典型的重资本业务，需要占用很多资金，尤其是场外衍生品、基差贸易中的投资还带有杠杆，因此该业务的波动对公司整体业绩影响很大。2023年和2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入连续两年下滑，降幅分别为16.5%、10.3%。尽管经调整经营收入在2024年是增长趋势，但也是大起大落波动很大。

　　从利润表的科目看，南华期货重资产业务的投资净收益连续两年大幅下滑。例如场外衍生品及基差贸易中持有和处置合约所得收益、长期股权投资及自营投资的收益，于2022年、2023年及2024年，分別产生净投资收益8500万元、3890万元及2790万元，2023年和2024年同比下降54.23%、28.28%。

　　轻资产业务：期货经纪市场份额十年大降五成以上 

　　南华期货轻资产业务也不容乐观，2024年期货经纪业务收入下降市场占有率停滞不前。

　　招股书显示，2022年、2023年及2024年，南华期货境內期货经纪业务賺取的经纪佣金分別为3.5亿元、4.04亿元及3亿元，占同年经营收入的约5.1%、6.5%及5.3%，分別占同年经调整经营收入的36.7%、31.3%及22.1%。

　　2024年，公司期货经纪业务收入大幅下滑25%，研究认为是受竞争加剧、返佣减少等因素影响。

　　南华期货期货经纪业务的市场份额也停滞不前，2022-2024年在六个期货交易所的市场份额分别为1.19%、1.07%、1.08%，2024年虽略有提升，但整体上处于整体下滑的趋势。

　　据南华期货A股IPO招股书，按成交金额计算，2014-2016年，公司境内期货经纪业务市场占有率分别为2.57%、2.99%和1.93%。十年间，南华期货境内期货经纪的市占率降了五成以上，从2.5%左右降到1%左右。