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玉溪市(易门县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、华宁县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市)

唐山市(路北区、迁安市、乐亭县、古冶区、开平区、迁西县、玉田县、丰润区、曹妃甸区、滦州市、丰南区、遵化市、路南区、滦南县)

日喀则市(定结县、南木林县、吉隆县、萨嘎县、仁布县、岗巴县、昂仁县、定日县、江孜县、亚东县、白朗县、谢通门县、萨迦县、康马县、桑珠孜区、仲巴县、聂拉木县、拉孜县)  铜仁市(印江土家族苗族自治县、思南县、江口县、沿河土家族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、石阡县、德江县、碧江区、松桃苗族自治县)

贵阳市(南明区、云岩区、花溪区、乌当区、清镇市、息烽县、观山湖区、开阳县、白云区、修文县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、文山市、广南县、马关县、砚山县、西畴县、麻栗坡县)

塔城地区(沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、裕民县、乌苏市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)  绥化市(肇东市、安达市、明水县、兰西县、北林区、绥棱县、望奎县、海伦市、庆安县、青冈县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

桂林市(全州县、永福县、七星区、资源县、叠彩区、阳朔县、灌阳县、龙胜各族自治县、秀峰区、兴安县、平乐县、象山区、恭城瑶族自治县、临桂区、雁山区、灵川县、荔浦市)

长春市(绿园区、德惠市、双阳区、九台区、南关区、二道区、朝阳区、榆树市、公主岭市、宽城区、农安县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

云浮市(新兴县、郁南县、云安区、云城区、罗定市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

无锡市(滨湖区、惠山区、宜兴市、锡山区、梁溪区、新吴区、江阴市)

信阳市(商城县、浉河区、光山县、固始县、淮滨县、平桥区、罗山县、新县、潢川县、息县)

枣庄市(山亭区、峄城区、台儿庄区、薛城区、市中区、滕州市)

乌兰察布市(化德县、卓资县、商都县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、四子王旗、凉城县、兴和县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、淇县、鹤山区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、敦煌市、肃州区、玉门市)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、泸西县、建水县、红河县、绿春县、开远市、个旧市、石屏县、弥勒市、河口瑶族自治县、元阳县)

天水市(麦积区、武山县、秦安县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、清水县)

濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、濮阳县、范县、华龙区)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

新乡市(新乡县、获嘉县、辉县市、卫滨区、卫辉市、凤泉区、原阳县、延津县、红旗区、封丘县、牧野区、长垣市)

鸡西市(恒山区、麻山区、城子河区、滴道区、密山市、鸡东县、虎林市、鸡冠区、梨树区)

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锡林郭勒盟(太仆寺旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、正蓝旗、镶黄旗、锡林浩特市)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、揭西县、惠来县)

通化市(东昌区、集安市、辉南县、柳河县、通化县、二道江区、梅河口市)

永州市(江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、道县、江永县、祁阳市、双牌县、东安县、宁远县、新田县、冷水滩区)  河源市(龙川县、东源县、源城区、紫金县、和平县、连平县)

黄冈市(黄州区、蕲春县、罗田县、英山县、麻城市、红安县、武穴市、黄梅县、浠水县、团风县)

宁德市(屏南县、蕉城区、福鼎市、周宁县、寿宁县、福安市、柘荣县、古田县、霞浦县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)邯郸市(涉县、鸡泽县、成安县、永年区、丛台区、大名县、魏县、临漳县、曲周县、复兴区、馆陶县、邯山区、邱县、峰峰矿区、武安市、肥乡区、磁县、广平县)

凉山彝族自治州(冕宁县、盐源县、昭觉县、宁南县、西昌市、喜德县、木里藏族自治县、美姑县、越西县、普格县、雷波县、金阳县、会理市、德昌县、甘洛县、布拖县、会东县)  那曲市(色尼区、索县、双湖县、聂荣县、嘉黎县、比如县、申扎县、尼玛县、巴青县、班戈县、安多县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗、林西县、宁城县、巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、翁牛特旗、松山区、元宝山区、巴林左旗)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、治多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县)

安阳市(北关区、滑县、汤阴县、龙安区、内黄县、安阳县、林州市、文峰区、殷都区)白银市(平川区、会宁县、白银区、景泰县、靖远县)

岳阳市(汨罗市、湘阴县、临湘市、云溪区、岳阳县、君山区、华容县、岳阳楼区、平江县)

泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市、泰山区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、阿荣旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、满洲里市、根河市)

宣城市(旌德县、广德市、绩溪县、宁国市、郎溪县、泾县、宣州区)

昆明市(富民县、五华区、盘龙区、官渡区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、东川区、宜良县、安宁市、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、西山区、石林彝族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市)

内江市(威远县、市中区、东兴区、资中县、隆昌市)

临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

镇江市(润州区、京口区、扬中市、句容市、丹阳市、丹徒区)

儋州市

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

百色市(右江区、田阳区、西林县、田林县、乐业县、田东县、德保县、靖西市、隆林各族自治县、那坡县、凌云县、平果市)

贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、港北区、平南县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。