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双鸭山市(尖山区、集贤县、宝清县、饶河县、宝山区、四方台区、岭东区、友谊县)

连云港市(灌云县、东海县、连云区、灌南县、海州区、赣榆区)

晋城市(沁水县、高平市、陵川县、阳城县、城区、泽州县)

广元市(旺苍县、利州区、青川县、昭化区、朝天区、剑阁县、苍溪县)  铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

宝鸡市(眉县、麟游县、凤翔区、凤县、陇县、千阳县、太白县、陈仓区、扶风县、渭滨区、岐山县、金台区)

南通市(通州区、崇川区、如皋市、如东县、海安市、启东市、海门区)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、和政县、康乐县、广河县)

郴州市(嘉禾县、永兴县、临武县、北湖区、汝城县、资兴市、苏仙区、安仁县、宜章县、桂东县、桂阳县)  乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、凉城县、兴和县、集宁区、商都县、化德县、丰镇市)

镇江市(丹阳市、润州区、句容市、扬中市、京口区、丹徒区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、元阳县、石屏县、绿春县、弥勒市、建水县、河口瑶族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、开远市、泸西县、个旧市)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区、墨竹工卡县、尼木县、城关区、林周县)

吉安市(吉州区、安福县、井冈山市、吉安县、遂川县、永新县、新干县、泰和县、吉水县、永丰县、青原区、峡江县、万安县)

黄山市(歙县、徽州区、黟县、屯溪区、黄山区、休宁县、祁门县)

晋中市(灵石县、太谷区、和顺县、榆社县、榆次区、昔阳县、祁县、左权县、介休市、平遥县、寿阳县)

酒泉市(金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

湛江市(徐闻县、麻章区、霞山区、赤坎区、吴川市、遂溪县、雷州市、坡头区、廉江市)

南宁市(江南区、邕宁区、宾阳县、上林县、兴宁区、马山县、良庆区、横州市、青秀区、武鸣区、隆安县、西乡塘区)

赤峰市(林西县、巴林左旗、喀喇沁旗、元宝山区、敖汉旗、松山区、翁牛特旗、克什克腾旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林右旗)

唐山市(古冶区、路南区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、开平区、路北区、遵化市、玉田县、滦南县、滦州市、迁西县、乐亭县、迁安市)

鸡西市(梨树区、密山市、滴道区、鸡东县、恒山区、虎林市、城子河区、麻山区、鸡冠区)

上海市(静安区、杨浦区、徐汇区、奉贤区、金山区、青浦区、崇明区、虹口区、普陀区、嘉定区、松江区、闵行区、黄浦区、浦东新区、长宁区、宝山区)

淮安市(盱眙县、淮安区、涟水县、淮阴区、洪泽区、清江浦区、金湖县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区、博罗县)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

桂林市(阳朔县、龙胜各族自治县、荔浦市、恭城瑶族自治县、雁山区、秀峰区、资源县、七星区、全州县、灵川县、象山区、灌阳县、永福县、平乐县、叠彩区、临桂区、兴安县)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、龙港区、绥中县、连山区、南票区)

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延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、龙井市、汪清县、安图县、珲春市、敦化市、延吉市)

扬州市(邗江区、江都区、宝应县、广陵区、仪征市、高邮市)

呼伦贝尔市(满洲里市、根河市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、牙克石市)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县)  菏泽市(定陶区、牡丹区、巨野县、鄄城县、成武县、东明县、曹县、郓城县、单县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

江门市(新会区、蓬江区、开平市、台山市、江海区、鹤山市、恩平市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)东莞市

衢州市(衢江区、开化县、常山县、柯城区、龙游县、江山市)  芜湖市(弋江区、南陵县、镜湖区、繁昌区、无为市、鸠江区、湾沚区)

新乡市(辉县市、原阳县、新乡县、凤泉区、红旗区、卫辉市、延津县、封丘县、卫滨区、长垣市、牧野区、获嘉县)

咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区)

汕头市(潮南区、濠江区、澄海区、潮阳区、金平区、南澳县、龙湖区)绍兴市(诸暨市、新昌县、嵊州市、上虞区、柯桥区、越城区)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、米东区、水磨沟区、头屯河区、天山区、沙依巴克区)

天水市(清水县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、秦州区)

临汾市(汾西县、侯马市、霍州市、翼城县、浮山县、曲沃县、古县、隰县、尧都区、大宁县、安泽县、永和县、乡宁县、吉县、蒲县、襄汾县、洪洞县)

河源市(源城区、连平县、龙川县、东源县、紫金县、和平县)

株洲市(天元区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、攸县、荷塘区、芦淞区、渌口区、石峰区)

临沂市(平邑县、临沭县、莒南县、兰陵县、沂南县、罗庄区、沂水县、兰山区、郯城县、蒙阴县、河东区、费县)

信阳市(新县、潢川县、商城县、平桥区、浉河区、淮滨县、光山县、息县、固始县、罗山县)

广安市(邻水县、华蓥市、岳池县、前锋区、武胜县、广安区)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、杂多县、治多县、玉树市、曲麻莱县)

运城市(稷山县、夏县、芮城县、闻喜县、万荣县、永济市、新绛县、垣曲县、临猗县、平陆县、河津市、绛县、盐湖区)

长治市(上党区、沁源县、屯留区、潞州区、黎城县、平顺县、襄垣县、武乡县、沁县、壶关县、潞城区、长子县)

通辽市(奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、龙山县、泸溪县、古丈县、永顺县、保靖县、凤凰县)

来宾市(象州县、武宣县、忻城县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县)

合肥市(长丰县、庐阳区、蜀山区、瑶海区、肥西县、肥东县、包河区、庐江县、巢湖市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。