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邵阳市(北塔区、洞口县、新宁县、大祥区、邵东市、新邵县、武冈市、邵阳县、双清区、隆回县、绥宁县、城步苗族自治县)

泉州市(鲤城区、丰泽区、泉港区、金门县、德化县、惠安县、晋江市、洛江区、安溪县、永春县、南安市、石狮市)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、溪湖区)

大连市(金州区、长海县、沙河口区、普兰店区、旅顺口区、西岗区、瓦房店市、庄河市、甘井子区、中山区)  萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、湘东区、莲花县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、永顺县、凤凰县、保靖县、花垣县、吉首市、龙山县、泸溪县)

天津市(武清区、蓟州区、北辰区、滨海新区、宁河区、东丽区、河西区、西青区、宝坻区、和平区、红桥区、津南区、静海区、河北区、南开区、河东区)

襄阳市(襄州区、谷城县、保康县、老河口市、南漳县、樊城区、宜城市、襄城区、枣阳市)

新疆维吾尔自治区  资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、麦积区、武山县、清水县、秦州区、甘谷县)

自贡市(自流井区、沿滩区、富顺县、大安区、荣县、贡井区)

和田地区(于田县、皮山县、洛浦县、民丰县、墨玉县、策勒县、和田市、和田县)

内蒙古自治区

云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)

安阳市(安阳县、滑县、文峰区、北关区、殷都区、林州市、汤阴县、龙安区、内黄县)

重庆市(大渡口区、荣昌区、巫山县、开州区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、巫溪县、梁平区、巴南区、綦江区、忠县、渝北区、黔江区、万州区、秀山土家族苗族自治县、城口县、武隆区、长寿区、九龙坡区、合川区、彭水苗族土家族自治县、璧山区、垫江县、江北区、永川区、潼南区、大足区、涪陵区、沙坪坝区、云阳县、铜梁区、江津区、丰都县、渝中区、北碚区、南岸区、奉节县、石柱土家族自治县)

塔城地区(裕民县、乌苏市、沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

江门市(新会区、江海区、蓬江区、开平市、鹤山市、台山市、恩平市)

通化市(东昌区、柳河县、通化县、梅河口市、辉南县、集安市、二道江区)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、达日县、玛沁县、玛多县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、奇台县)

嘉峪关市

连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、东海县、灌南县、海州区)

驻马店市(确山县、新蔡县、汝南县、上蔡县、正阳县、泌阳县、平舆县、西平县、遂平县、驿城区)

柳州市(柳江区、柳城县、城中区、融安县、融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、柳北区、鹿寨县、鱼峰区)

三沙市(南沙区、西沙区)

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泰州市(泰兴市、海陵区、姜堰区、兴化市、高港区、靖江市)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

阜阳市(临泉县、界首市、颍上县、颍州区、阜南县、颍东区、颍泉区、太和县)

忻州市(繁峙县、保德县、神池县、代县、岢岚县、静乐县、河曲县、原平市、五寨县、偏关县、宁武县、五台县、忻府区、定襄县)  拉萨市(曲水县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、城关区、墨竹工卡县、林周县、当雄县)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、隆德县、西吉县)

鸡西市(滴道区、城子河区、虎林市、鸡东县、鸡冠区、麻山区、恒山区、密山市、梨树区)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、连山区、兴城市、龙港区、南票区)晋中市(平遥县、和顺县、寿阳县、榆次区、介休市、灵石县、榆社县、昔阳县、祁县、左权县、太谷区)

马鞍山市(含山县、和县、雨山区、花山区、博望区、当涂县)  娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

玉溪市(红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区、易门县、新平彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县)宜春市(上高县、铜鼓县、高安市、丰城市、靖安县、袁州区、万载县、宜丰县、樟树市、奉新县)

湛江市(霞山区、徐闻县、吴川市、坡头区、雷州市、麻章区、赤坎区、廉江市、遂溪县)

毕节市(黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县、织金县、大方县、赫章县)

宁夏回族自治区

西藏自治区

滨州市(滨城区、沾化区、博兴县、阳信县、邹平市、无棣县、惠民县)

平顶山市(新华区、卫东区、郏县、叶县、舞钢市、汝州市、鲁山县、石龙区、湛河区、宝丰县)

梅州市(梅江区、梅县区、丰顺县、大埔县、五华县、兴宁市、蕉岭县、平远县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

伊春市(乌翠区、汤旺县、铁力市、大箐山县、友好区、金林区、南岔县、伊美区、嘉荫县、丰林县)

宁德市(屏南县、柘荣县、蕉城区、寿宁县、古田县、福鼎市、福安市、霞浦县、周宁县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

赣州市(定南县、崇义县、石城县、龙南市、大余县、上犹县、寻乌县、信丰县、于都县、安远县、南康区、全南县、章贡区、宁都县、瑞金市、兴国县、赣县区、会昌县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、敦化市、珲春市、安图县、图们市、和龙市、延吉市)

益阳市(沅江市、赫山区、南县、安化县、资阳区、桃江县)

南平市(延平区、建瓯市、邵武市、浦城县、武夷山市、顺昌县、光泽县、建阳区、松溪县、政和县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。