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盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

绥化市(北林区、兰西县、望奎县、青冈县、肇东市、明水县、海伦市、安达市、庆安县、绥棱县)

镇江市(润州区、句容市、京口区、丹徒区、扬中市、丹阳市)  阿克苏地区(温宿县、新和县、乌什县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、库车市、阿克苏市、柯坪县)

乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、犍为县、五通桥区、峨眉山市、夹江县、金口河区、沐川县、沙湾区、井研县、市中区)

温州市(苍南县、乐清市、文成县、泰顺县、瑞安市、平阳县、永嘉县、瓯海区、龙湾区、洞头区、龙港市、鹿城区)

凉山彝族自治州(甘洛县、西昌市、普格县、会东县、美姑县、金阳县、木里藏族自治县、冕宁县、宁南县、布拖县、越西县、喜德县、盐源县、德昌县、会理市、昭觉县、雷波县)日喀则市(萨迦县、萨嘎县、定日县、江孜县、拉孜县、吉隆县、桑珠孜区、白朗县、康马县、仲巴县、岗巴县、南木林县、仁布县、定结县、聂拉木县、昂仁县、谢通门县、亚东县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)  株洲市(攸县、茶陵县、醴陵市、芦淞区、天元区、荷塘区、炎陵县、石峰区、渌口区)

长沙市(开福区、天心区、芙蓉区、岳麓区、长沙县、雨花区、浏阳市、望城区、宁乡市)

邯郸市(鸡泽县、永年区、磁县、涉县、丛台区、广平县、大名县、邱县、肥乡区、曲周县、魏县、成安县、武安市、邯山区、馆陶县、临漳县、复兴区、峰峰矿区)

上饶市(余干县、婺源县、玉山县、弋阳县、德兴市、铅山县、广丰区、鄱阳县、横峰县、信州区、广信区、万年县)

临汾市(大宁县、安泽县、襄汾县、曲沃县、霍州市、浮山县、蒲县、洪洞县、侯马市、吉县、永和县、古县、隰县、翼城县、乡宁县、汾西县、尧都区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、清河门区、细河区、海州区、太平区)

南充市(高坪区、蓬安县、嘉陵区、营山县、阆中市、仪陇县、西充县、南部县、顺庆区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、兴义市、贞丰县、兴仁市、安龙县、册亨县、望谟县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

南阳市(邓州市、桐柏县、淅川县、社旗县、唐河县、宛城区、卧龙区、南召县、镇平县、内乡县、新野县、方城县、西峡县)

三明市(大田县、明溪县、尤溪县、永安市、沙县区、泰宁县、将乐县、建宁县、宁化县、清流县、三元区)

香港特别行政区

咸宁市(通城县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通山县、崇阳县)

湛江市(徐闻县、坡头区、麻章区、吴川市、赤坎区、廉江市、遂溪县、霞山区、雷州市)

聊城市(莘县、东阿县、高唐县、临清市、茌平区、阳谷县、东昌府区、冠县)

西安市(临潼区、新城区、高陵区、鄠邑区、长安区、未央区、周至县、阎良区、灞桥区、蓝田县、雁塔区、碑林区、莲湖区)

石河子市(北屯市、可克达拉市、铁门关市、白杨市、五家渠市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、图木舒克市、新星市、双河市)

攀枝花市(盐边县、东区、西区、米易县、仁和区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

锦州市(黑山县、太和区、义县、凌海市、古塔区、凌河区、北镇市)

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达州市(宣汉县、渠县、大竹县、万源市、开江县、通川区、达川区)

河池市(凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、宜州区、南丹县、天峨县、罗城仫佬族自治县)

五指山市(乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、万宁市、昌江黎族自治县、琼海市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、定安县、屯昌县、澄迈县、临高县、陵水黎族自治县)

南京市(江宁区、高淳区、溧水区、栖霞区、浦口区、鼓楼区、六合区、雨花台区、玄武区、秦淮区、建邺区)  黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

张家口市(下花园区、崇礼区、尚义县、阳原县、怀来县、康保县、怀安县、宣化区、万全区、涿鹿县、张北县、桥东区、沽源县、蔚县、桥西区、赤城县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、锦屏县、岑巩县、台江县、天柱县、从江县、雷山县、施秉县、丹寨县、榕江县、黄平县、黎平县、镇远县、麻江县、三穗县、凯里市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)阿里地区(革吉县、札达县、日土县、措勤县、普兰县、噶尔县、改则县)

安康市(平利县、汉阴县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、白河县、宁陕县、石泉县、紫阳县、镇坪县)  广州市(南沙区、增城区、荔湾区、黄埔区、花都区、越秀区、番禺区、白云区、天河区、从化区、海珠区)

济南市(商河县、市中区、长清区、钢城区、天桥区、历下区、莱芜区、济阳区、历城区、章丘区、平阴县、槐荫区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)大庆市(肇州县、红岗区、林甸县、大同区、让胡路区、肇源县、龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

德阳市(绵竹市、什邡市、广汉市、中江县、旌阳区、罗江区)

甘南藏族自治州(临潭县、合作市、玛曲县、卓尼县、夏河县、迭部县、碌曲县、舟曲县)

泰安市(宁阳县、肥城市、新泰市、泰山区、东平县、岱岳区)

平顶山市(石龙区、舞钢市、湛河区、鲁山县、卫东区、汝州市、宝丰县、叶县、郏县、新华区)

昆明市(嵩明县、官渡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、五华区、呈贡区、富民县、石林彝族自治县、东川区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、西山区、安宁市)

内蒙古自治区

苏州市(张家港市、吴中区、昆山市、常熟市、姑苏区、太仓市、虎丘区、吴江区、相城区)

益阳市(安化县、沅江市、资阳区、桃江县、南县、赫山区)

沧州市(任丘市、新华区、青县、运河区、泊头市、盐山县、南皮县、黄骅市、孟村回族自治县、东光县、献县、河间市、吴桥县、肃宁县、海兴县、沧县)

汕头市(南澳县、龙湖区、濠江区、澄海区、潮南区、潮阳区、金平区)

清远市(阳山县、连南瑶族自治县、清城区、英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、鹤庆县、祥云县、洱源县、剑川县、永平县、大理市、宾川县、云龙县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

驻马店市(西平县、遂平县、泌阳县、确山县、上蔡县、平舆县、汝南县、驿城区、新蔡县、正阳县)

周口市(西华县、郸城县、商水县、淮阳区、太康县、项城市、鹿邑县、扶沟县、川汇区、沈丘县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金