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南昌市(红谷滩区、南昌县、新建区、西湖区、青山湖区、青云谱区、安义县、东湖区、进贤县)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、华容县、临湘市、岳阳县、平江县、汨罗市、湘阴县、云溪区)

绵阳市(三台县、江油市、北川羌族自治县、游仙区、涪城区、梓潼县、盐亭县、平武县、安州区)

嘉峪关市  广安市(邻水县、华蓥市、广安区、武胜县、前锋区、岳池县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市)

开封市(龙亭区、杞县、禹王台区、祥符区、顺河回族区、兰考县、鼓楼区、通许县、尉氏县)辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

曲靖市(麒麟区、罗平县、富源县、沾益区、宣威市、陆良县、师宗县、马龙区、会泽县)  福州市(马尾区、永泰县、平潭县、仓山区、连江县、福清市、罗源县、鼓楼区、闽清县、长乐区、台江区、晋安区、闽侯县)

遵义市(赤水市、习水县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、汇川区、桐梓县、红花岗区、播州区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县、凤冈县)

濮阳市(南乐县、清丰县、范县、台前县、华龙区、濮阳县)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)

吉林市(桦甸市、舒兰市、磐石市、丰满区、船营区、永吉县、昌邑区、龙潭区、蛟河市)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

太原市(晋源区、古交市、尖草坪区、迎泽区、小店区、杏花岭区、清徐县、阳曲县、娄烦县、万柏林区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、且末县、尉犁县、和硕县、若羌县、库尔勒市、和静县、博湖县、焉耆回族自治县)

郴州市(临武县、苏仙区、永兴县、北湖区、宜章县、资兴市、桂东县、安仁县、嘉禾县、桂阳县、汝城县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

韶关市(翁源县、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、仁化县、新丰县、始兴县、武江区、南雄市)

廊坊市(固安县、文安县、广阳区、香河县、安次区、大城县、大厂回族自治县、霸州市、永清县、三河市)

拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、城关区、尼木县、当雄县、林周县、堆龙德庆区、曲水县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、德令哈市、都兰县、天峻县、格尔木市)

临沧市(凤庆县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)

淄博市(张店区、临淄区、高青县、博山区、周村区、沂源县、淄川区、桓台县)

宝鸡市(太白县、扶风县、麟游县、凤县、凤翔区、陈仓区、陇县、千阳县、眉县、金台区、渭滨区、岐山县)

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巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、临河区、磴口县、杭锦后旗)

菏泽市(东明县、巨野县、牡丹区、鄄城县、曹县、成武县、单县、郓城县、定陶区)

驻马店市(正阳县、西平县、上蔡县、遂平县、驿城区、汝南县、泌阳县、平舆县、新蔡县、确山县)

南平市(政和县、邵武市、松溪县、建阳区、顺昌县、光泽县、延平区、浦城县、建瓯市、武夷山市)  内蒙古自治区

新余市(渝水区、分宜县)

广州市(从化区、天河区、黄埔区、增城区、番禺区、南沙区、越秀区、荔湾区、花都区、海珠区、白云区)

十堰市(郧西县、张湾区、竹山县、茅箭区、竹溪县、房县、郧阳区、丹江口市)梧州市(藤县、蒙山县、长洲区、龙圩区、岑溪市、万秀区、苍梧县)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、彭阳县、泾源县)  衢州市(开化县、龙游县、衢江区、常山县、江山市、柯城区)

清远市(英德市、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、阳山县、清新区、连南瑶族自治县)

无锡市(梁溪区、惠山区、滨湖区、锡山区、江阴市、新吴区、宜兴市)

连云港市(东海县、赣榆区、灌南县、连云区、灌云县、海州区)晋城市(阳城县、陵川县、高平市、泽州县、沁水县、城区)

新疆维吾尔自治区

阳泉市(城区、矿区、郊区、平定县、盂县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

伊春市(丰林县、汤旺县、南岔县、伊美区、铁力市、乌翠区、金林区、大箐山县、友好区、嘉荫县)

台州市(三门县、黄岩区、椒江区、天台县、仙居县、临海市、路桥区、玉环市、温岭市)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、久治县、玛沁县、达日县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

呼和浩特市(赛罕区、回民区、武川县、新城区、土默特左旗、清水河县、托克托县、和林格尔县、玉泉区)

阿克苏地区(阿瓦提县、阿克苏市、温宿县、乌什县、新和县、拜城县、柯坪县、沙雅县、库车市)

武汉市(江汉区、青山区、江岸区、汉南区、硚口区、武昌区、汉阳区、黄陂区、蔡甸区、洪山区、新洲区、江夏区、东西湖区)

上饶市(信州区、铅山县、广信区、德兴市、广丰区、横峰县、万年县、鄱阳县、婺源县、玉山县、余干县、弋阳县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县)

塔城地区(乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、沙湾市、裕民县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、恩施市、建始县、巴东县、鹤峰县、咸丰县、宣恩县)

北京市(怀柔区、大兴区、通州区、昌平区、石景山区、顺义区、西城区、延庆区、门头沟区、东城区、平谷区、房山区、丰台区、朝阳区、密云区、海淀区)

九江市(都昌县、德安县、永修县、修水县、彭泽县、柴桑区、庐山市、浔阳区、濂溪区、武宁县、瑞昌市、共青城市、湖口县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。