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张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

南昌市(南昌县、安义县、青山湖区、青云谱区、新建区、东湖区、进贤县、红谷滩区、西湖区)

柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县、城中区、柳北区、柳城县、融安县、柳南区)

昭通市(盐津县、鲁甸县、永善县、绥江县、昭阳区、水富市、彝良县、大关县、镇雄县、威信县、巧家县)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

驻马店市(上蔡县、确山县、正阳县、遂平县、驿城区、平舆县、汝南县、泌阳县、西平县、新蔡县)

三明市(永安市、尤溪县、沙县区、泰宁县、明溪县、三元区、清流县、宁化县、建宁县、将乐县、大田县)

德州市(齐河县、德城区、临邑县、宁津县、乐陵市、平原县、庆云县、武城县、禹城市、陵城区、夏津县)  石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

洛阳市(栾川县、老城区、西工区、洛宁县、洛龙区、偃师区、汝阳县、嵩县、伊川县、孟津区、涧西区、瀍河回族区、新安县、宜阳县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

阿里地区(措勤县、改则县、普兰县、札达县、革吉县、日土县、噶尔县)

济宁市(梁山县、汶上县、嘉祥县、微山县、兖州区、任城区、鱼台县、泗水县、曲阜市、金乡县、邹城市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

大庆市(大同区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、林甸县、让胡路区、龙凤区、肇州县、肇源县)

达州市(达川区、通川区、万源市、开江县、大竹县、宣汉县、渠县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、临夏市、广河县、永靖县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

朔州市(山阴县、平鲁区、怀仁市、应县、右玉县、朔城区)

玉林市(玉州区、博白县、兴业县、陆川县、容县、福绵区、北流市)

龙岩市(漳平市、永定区、新罗区、上杭县、连城县、长汀县、武平县)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

抚州市(广昌县、乐安县、南城县、宜黄县、临川区、南丰县、资溪县、金溪县、东乡区、黎川县、崇仁县)

衡阳市(雁峰区、蒸湘区、石鼓区、耒阳市、衡山县、衡东县、南岳区、珠晖区、衡南县、衡阳县、祁东县、常宁市)

北京市(东城区、西城区、延庆区、大兴区、石景山区、通州区、怀柔区、顺义区、昌平区、房山区、平谷区、海淀区、朝阳区、门头沟区、密云区、丰台区)

白银市(平川区、白银区、景泰县、靖远县、会宁县)

三沙市(西沙区、南沙区)

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海东市(互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

济源市

连云港市(赣榆区、海州区、东海县、灌南县、连云区、灌云县)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)  阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、青河县、福海县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县)

林芝市(朗县、墨脱县、巴宜区、察隅县、工布江达县、波密县、米林市)

茂名市(茂南区、高州市、电白区、化州市、信宜市)

宜宾市(南溪区、叙州区、兴文县、屏山县、长宁县、高县、珙县、翠屏区、筠连县、江安县)扬州市(广陵区、仪征市、邗江区、江都区、宝应县、高邮市)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、根河市、阿荣旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、牙克石市)  来宾市(武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、兴宾区)

汕头市(濠江区、澄海区、南澳县、金平区、潮南区、潮阳区、龙湖区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、古丈县、泸溪县、吉首市、保靖县、凤凰县、永顺县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、库尔勒市、和静县、轮台县、和硕县、焉耆回族自治县、且末县、尉犁县)文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、文山市、丘北县、广南县、麻栗坡县、马关县、砚山县)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

齐齐哈尔市(龙江县、拜泉县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、克东县、富拉尔基区、依安县、铁锋区、碾子山区、建华区、克山县、龙沙区、昂昂溪区、富裕县、讷河市、甘南县)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗阳县)

沈阳市(沈河区、新民市、和平区、康平县、皇姑区、大东区、于洪区、辽中区、沈北新区、浑南区、苏家屯区、铁西区、法库县)

绵阳市(江油市、梓潼县、游仙区、平武县、涪城区、安州区、三台县、盐亭县、北川羌族自治县)

甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、合作市、碌曲县、玛曲县、迭部县、卓尼县、临潭县)

泰安市(新泰市、岱岳区、东平县、宁阳县、肥城市、泰山区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗)

遵义市(桐梓县、习水县、湄潭县、正安县、凤冈县、红花岗区、绥阳县、余庆县、赤水市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市)

韶关市(始兴县、仁化县、浈江区、曲江区、武江区、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、新丰县、乐昌市)

忻州市(原平市、神池县、宁武县、定襄县、繁峙县、五寨县、五台县、偏关县、代县、岢岚县、河曲县、保德县、静乐县、忻府区)

广西壮族自治区

德阳市(旌阳区、罗江区、中江县、绵竹市、广汉市、什邡市)

乐山市(马边彝族自治县、犍为县、夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、井研县、沐川县、金口河区、沙湾区、五通桥区、市中区)

陇南市(礼县、康县、文县、两当县、成县、徽县、西和县、武都区、宕昌县)

济南市(历城区、天桥区、济阳区、槐荫区、平阴县、章丘区、市中区、莱芜区、商河县、钢城区、长清区、历下区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。