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维修服务家电保险合作，降低风险：与保险公司合作，推出家电保险服务，降低客户因家电故障带来的经济损失风险。
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全国服务区域：
泰州市(泰兴市、姜堰区、高港区、海陵区、兴化市、靖江市)
丽水市(松阳县、遂昌县、青田县、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、龙泉市、缙云县、云和县)
滨州市(邹平市、博兴县、滨城区、阳信县、无棣县、惠民县、沾化区)
邵阳市(邵阳县、新宁县、北塔区、洞口县、绥宁县、城步苗族自治县、大祥区、隆回县、双清区、新邵县、武冈市、邵东市)
衡水市(阜城县、冀州区、故城县、枣强县、武邑县、景县、深州市、武强县、桃城区、饶阳县、安平县)
漳州市(诏安县、东山县、漳浦县、华安县、芗城区、长泰区、云霄县、龙文区、龙海区、南靖县、平和县)
大庆市(林甸县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、让胡路区、萨尔图区、大同区、红岗区、龙凤区)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、乌兰县、格尔木市、都兰县、天峻县)
眉山市(东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县、彭山区)
北京市(朝阳区、平谷区、海淀区、怀柔区、通州区、顺义区、大兴区、延庆区、西城区、密云区、昌平区、丰台区、门头沟区、东城区、房山区、石景山区)
株洲市(天元区、芦淞区、攸县、炎陵县、醴陵市、茶陵县、渌口区、石峰区、荷塘区)
驻马店市(泌阳县、正阳县、上蔡县、驿城区、汝南县、遂平县、平舆县、确山县、新蔡县、西平县)
咸阳市(乾县、渭城区、永寿县、三原县、旬邑县、秦都区、彬州市、泾阳县、长武县、武功县、礼泉县、淳化县、杨陵区、兴平市)
内蒙古自治区
襄阳市(保康县、谷城县、枣阳市、襄州区、老河口市、南漳县、宜城市、襄城区、樊城区)
临沧市(凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区)
平凉市(泾川县、庄浪县、崇信县、华亭市、静宁县、崆峒区、灵台县)
海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
滁州市(琅琊区、天长市、来安县、定远县、明光市、南谯区、全椒县、凤阳县)
泰安市(新泰市、东平县、岱岳区、泰山区、肥城市、宁阳县)
长春市(双阳区、宽城区、榆树市、农安县、绿园区、德惠市、南关区、公主岭市、二道区、朝阳区、九台区)
柳州市(融安县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳南区、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、柳北区、鹿寨县)
广元市(昭化区、剑阁县、朝天区、利州区、苍溪县、青川县、旺苍县)
湖州市(南浔区、德清县、安吉县、长兴县、吴兴区)
吕梁市(中阳县、交口县、柳林县、汾阳市、石楼县、孝义市、方山县、临县、交城县、岚县、兴县、离石区、文水县)
南京市(溧水区、六合区、浦口区、高淳区、建邺区、栖霞区、玄武区、雨花台区、江宁区、鼓楼区、秦淮区)
银川市(灵武市、永宁县、金凤区、兴庆区、西夏区、贺兰县)
铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)
双鸭山市(宝清县、友谊县、饶河县、岭东区、尖山区、集贤县、宝山区、四方台区)
常德市(石门县、鼎城区、津市市、澧县、汉寿县、临澧县、桃源县、武陵区、安乡县)
阜阳市(颍泉区、太和县、临泉县、界首市、阜南县、颍上县、颍州区、颍东区)
商丘市(睢县、民权县、梁园区、柘城县、夏邑县、虞城县、睢阳区、永城市、宁陵县)
松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县)
承德市(宽城满族自治县、承德县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、滦平县、兴隆县、双滦区、平泉市)
武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)
衡阳市(衡东县、衡阳县、耒阳市、南岳区、衡山县、衡南县、蒸湘区、祁东县、石鼓区、雁峰区、珠晖区、常宁市)
宜昌市(夷陵区、远安县、当阳市、点军区、宜都市、长阳土家族自治县、枝江市、西陵区、猇亭区、秭归县、兴山县、五峰土家族自治县、伍家岗区)
周口市(西华县、鹿邑县、沈丘县、扶沟县、川汇区、太康县、项城市、郸城县、商水县、淮阳区)
绵阳市(盐亭县、安州区、游仙区、江油市、平武县、涪城区、三台县、北川羌族自治县、梓潼县)
南宁市(宾阳县、兴宁区、江南区、良庆区、青秀区、西乡塘区、横州市、邕宁区、上林县、马山县、隆安县、武鸣区)
玉树藏族自治州(称多县、玉树市、治多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)
佳木斯市(富锦市、东风区、郊区、向阳区、桦南县、汤原县、桦川县、同江市、前进区、抚远市)
赣州市(章贡区、瑞金市、兴国县、大余县、于都县、寻乌县、上犹县、龙南市、安远县、崇义县、定南县、赣县区、会昌县、石城县、南康区、信丰县、全南县、宁都县)
大理白族自治州(祥云县、洱源县、剑川县、永平县、弥渡县、漾濞彝族自治县、大理市、宾川县、云龙县、鹤庆县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县)
淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)
自贡市(沿滩区、自流井区、富顺县、荣县、贡井区、大安区)
东莞市
朔州市(应县、右玉县、朔城区、怀仁市、山阴县、平鲁区)
山南市(隆子县、琼结县、加查县、曲松县、桑日县、错那市、浪卡子县、乃东区、措美县、扎囊县、贡嘎县、洛扎县)
百色市(田林县、德保县、田阳区、那坡县、隆林各族自治县、西林县、右江区、田东县、靖西市、乐业县、平果市、凌云县)
陇南市(两当县、西和县、武都区、康县、成县、徽县、宕昌县、礼县、文县)
益阳市(安化县、南县、沅江市、赫山区、资阳区、桃江县)
桂林市(全州县、七星区、荔浦市、永福县、临桂区、灵川县、兴安县、灌阳县、资源县、叠彩区、阳朔县、象山区、恭城瑶族自治县、平乐县、雁山区、龙胜各族自治县、秀峰区)
十堰市(房县、丹江口市、郧西县、张湾区、茅箭区、竹山县、竹溪县、郧阳区)
揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、惠来县、普宁市)
南阳市(方城县、桐柏县、内乡县、唐河县、社旗县、新野县、宛城区、邓州市、淅川县、西峡县、镇平县、南召县、卧龙区)
杭州市(临平区、上城区、富阳区、西湖区、萧山区、滨江区、余杭区、桐庐县、临安区、淳安县、建德市、钱塘区、拱墅区)
海东市(平安区、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)
攀枝花市(东区、西区、盐边县、仁和区、米易县)
呼伦贝尔市(额尔古纳市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、海拉尔区、根河市、满洲里市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区)
德州市(陵城区、齐河县、禹城市、夏津县、庆云县、临邑县、乐陵市、武城县、宁津县、平原县、德城区)
酒泉市(敦煌市、金塔县、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)
西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城西区、城东区、城北区、湟中区)
湛江市(麻章区、吴川市、赤坎区、徐闻县、廉江市、遂溪县、雷州市、坡头区、霞山区)
营口市(西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、大石桥市、站前区)
商洛市(商州区、商南县、柞水县、镇安县、丹凤县、山阳县、洛南县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、贞丰县、望谟县、兴仁市、册亨县、兴义市、晴隆县)
泉州市(泉港区、安溪县、南安市、永春县、金门县、丰泽区、石狮市、惠安县、晋江市、洛江区、鲤城区、德化县)
上海市(宝山区、松江区、徐汇区、奉贤区、虹口区、长宁区、崇明区、静安区、杨浦区、普陀区、青浦区、嘉定区、闵行区、浦东新区、黄浦区、金山区)
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伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、奎屯市、巩留县、伊宁县、伊宁市、尼勒克县、昭苏县、新源县、察布查尔锡伯自治县)
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)
红河哈尼族彝族自治州(绿春县、开远市、蒙自市、河口瑶族自治县、元阳县、弥勒市、屏边苗族自治县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、建水县、泸西县、红河县)
吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县)
五指山市(陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、临高县、文昌市、屯昌县、万宁市、东方市、澄迈县、定安县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)
青岛市(市南区、胶州市、李沧区、城阳区、黄岛区、平度市、崂山区、市北区、莱西市、即墨区)
摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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