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宁波市(江北区、北仑区、象山县、奉化区、鄞州区、镇海区、慈溪市、宁海县、余姚市、海曙区)

深圳市(罗湖区、宝安区、龙岗区、光明区、福田区、龙华区、盐田区、坪山区、南山区)

连云港市(海州区、灌云县、连云区、赣榆区、东海县、灌南县)  鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

龙岩市(连城县、漳平市、永定区、新罗区、武平县、上杭县、长汀县)

清远市(连州市、英德市、清城区、阳山县、佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)  汉中市(洋县、留坝县、镇巴县、略阳县、汉台区、南郑区、西乡县、勉县、城固县、佛坪县、宁强县)

平顶山市(叶县、湛河区、鲁山县、汝州市、石龙区、卫东区、郏县、新华区、舞钢市、宝丰县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、荔波县、罗甸县、惠水县、福泉市、三都水族自治县、长顺县、平塘县、瓮安县、龙里县、贵定县、都匀市)

许昌市(襄城县、禹州市、鄢陵县、建安区、魏都区、长葛市)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

银川市(西夏区、金凤区、灵武市、贺兰县、兴庆区、永宁县)

玉溪市(易门县、通海县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

宣城市(郎溪县、绩溪县、广德市、泾县、旌德县、宣州区、宁国市)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、茂南区、化州市)

松原市(乾安县、扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

丹东市(元宝区、振安区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市)

喀什地区(岳普湖县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏附县、泽普县、叶城县、麦盖提县、巴楚县、喀什市、疏勒县、英吉沙县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、延吉市、龙井市、敦化市、珲春市、安图县、汪清县)

马鞍山市(含山县、花山区、雨山区、和县、当涂县、博望区)

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梅州市(梅江区、梅县区、大埔县、兴宁市、平远县、蕉岭县、丰顺县、五华县)

佳木斯市(同江市、桦南县、郊区、汤原县、桦川县、抚远市、东风区、富锦市、前进区、向阳区)

嘉峪关市

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)  济南市(天桥区、章丘区、济阳区、槐荫区、历城区、长清区、市中区、平阴县、莱芜区、历下区、钢城区、商河县)

铜仁市(石阡县、万山区、玉屏侗族自治县、碧江区、思南县、德江县、松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、新市区、米东区、达坂城区、头屯河区、水磨沟区、天山区)

忻州市(神池县、河曲县、五寨县、代县、忻府区、静乐县、偏关县、繁峙县、定襄县、岢岚县、五台县、宁武县、原平市、保德县)莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区)

宜昌市(西陵区、伍家岗区、宜都市、点军区、长阳土家族自治县、当阳市、秭归县、兴山县、远安县、五峰土家族自治县、夷陵区、枝江市、猇亭区)  昭通市(永善县、水富市、彝良县、镇雄县、巧家县、鲁甸县、大关县、昭阳区、威信县、绥江县、盐津县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、东平县、新泰市、泰山区、肥城市)

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保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)天津市(河西区、和平区、武清区、南开区、蓟州区、东丽区、滨海新区、静海区、红桥区、宝坻区、河东区、宁河区、津南区、河北区、北辰区、西青区)

新余市(渝水区、分宜县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

徐州市(丰县、鼓楼区、贾汪区、云龙区、泉山区、铜山区、新沂市、邳州市、沛县、睢宁县)

新乡市(长垣市、牧野区、卫滨区、封丘县、新乡县、红旗区、辉县市、凤泉区、获嘉县、卫辉市、延津县、原阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和静县、尉犁县、库尔勒市、若羌县、轮台县、且末县、和硕县、博湖县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、建始县、巴东县、恩施市、来凤县、宣恩县、咸丰县)

遵义市(习水县、湄潭县、红花岗区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、仁怀市、赤水市、凤冈县、桐梓县、绥阳县)

枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区)

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淮安市(金湖县、淮阴区、涟水县、盱眙县、洪泽区、淮安区、清江浦区)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

九江市(都昌县、德安县、武宁县、濂溪区、湖口县、彭泽县、庐山市、浔阳区、瑞昌市、永修县、共青城市、柴桑区、修水县)

承德市(鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、丰宁满族自治县、滦平县、双滦区、宽城满族自治县、隆化县、兴隆县、双桥区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！