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长治市(武乡县、长子县、潞城区、潞州区、沁源县、平顺县、黎城县、沁县、上党区、壶关县、屯留区、襄垣县)

唐山市(开平区、迁安市、路北区、路南区、古冶区、丰润区、乐亭县、滦州市、迁西县、遵化市、曹妃甸区、玉田县、丰南区、滦南县)

揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、揭西县、榕城区)

临汾市(曲沃县、吉县、古县、蒲县、洪洞县、尧都区、大宁县、永和县、安泽县、汾西县、侯马市、浮山县、乡宁县、翼城县、襄汾县、隰县、霍州市)  山南市(错那市、桑日县、乃东区、隆子县、曲松县、贡嘎县、措美县、扎囊县、琼结县、浪卡子县、洛扎县、加查县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市)

枣庄市(薛城区、市中区、台儿庄区、滕州市、山亭区、峄城区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通城县、咸安区、通山县、崇阳县)

商丘市(宁陵县、睢阳区、永城市、梁园区、睢县、夏邑县、民权县、虞城县、柘城县)  台州市(椒江区、路桥区、天台县、三门县、临海市、黄岩区、仙居县、玉环市、温岭市)

毕节市(七星关区、黔西市、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、大方县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、呼图壁县)

佛山市(禅城区、南海区、顺德区、高明区、三水区)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、望花区)

许昌市(襄城县、长葛市、魏都区、建安区、鄢陵县、禹州市)

安康市(岚皋县、镇坪县、宁陕县、紫阳县、汉滨区、白河县、旬阳市、平利县、汉阴县、石泉县)

常德市(武陵区、鼎城区、安乡县、石门县、汉寿县、临澧县、澧县、桃源县、津市市)

焦作市(解放区、沁阳市、修武县、孟州市、博爱县、温县、中站区、武陟县、马村区、山阳区)

鞍山市(千山区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、立山区)

昆明市(官渡区、嵩明县、安宁市、宜良县、盘龙区、五华区、晋宁区、呈贡区、石林彝族自治县、西山区、东川区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

银川市(兴庆区、金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市)

定西市(通渭县、陇西县、漳县、安定区、岷县、临洮县、渭源县)

盐城市(响水县、大丰区、建湖县、射阳县、盐都区、阜宁县、东台市、滨海县、亭湖区)

齐齐哈尔市(甘南县、讷河市、铁锋区、克东县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、龙沙区、拜泉县、克山县、龙江县、建华区、富裕县、碾子山区、昂昂溪区、依安县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县、乌拉特前旗、五原县)

常州市(钟楼区、新北区、溧阳市、武进区、天宁区、金坛区)

雅安市(石棉县、荥经县、天全县、芦山县、汉源县、雨城区、宝兴县、名山区)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

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资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

鹤岗市(工农区、东山区、兴安区、南山区、兴山区、向阳区、绥滨县、萝北县)

玉溪市(红塔区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、澄江市、峨山彝族自治县、华宁县)

湛江市(霞山区、徐闻县、雷州市、廉江市、吴川市、遂溪县、坡头区、麻章区、赤坎区)  云浮市(云安区、新兴县、云城区、罗定市、郁南县)

黄冈市(武穴市、团风县、红安县、蕲春县、黄梅县、浠水县、英山县、麻城市、罗田县、黄州区)

南京市(建邺区、浦口区、秦淮区、鼓楼区、雨花台区、溧水区、六合区、高淳区、栖霞区、江宁区、玄武区)

葫芦岛市(绥中县、连山区、建昌县、南票区、兴城市、龙港区)内江市(威远县、隆昌市、资中县、市中区、东兴区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)  潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

菏泽市(东明县、单县、曹县、郓城县、巨野县、牡丹区、鄄城县、定陶区、成武县)

宁波市(鄞州区、海曙区、奉化区、江北区、宁海县、镇海区、象山县、北仑区、慈溪市、余姚市)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、抚宁区、卢龙县、海港区、昌黎县、青龙满族自治县)丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县)

丽水市(云和县、松阳县、缙云县、龙泉市、青田县、莲都区、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县)

儋州市

惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、泸西县、建水县、弥勒市、屏边苗族自治县、元阳县、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、开远市)

黄山市(屯溪区、歙县、黟县、黄山区、徽州区、休宁县、祁门县)

鹤壁市(淇县、山城区、鹤山区、淇滨区、浚县)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、杂多县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

嘉峪关市

安庆市(宜秀区、怀宁县、望江县、桐城市、宿松县、岳西县、潜山市、大观区、太湖县、迎江区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、泗县、灵璧县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

孝感市(安陆市、孝昌县、汉川市、孝南区、云梦县、大悟县、应城市)

忻州市(繁峙县、河曲县、忻府区、原平市、偏关县、定襄县、五台县、宁武县、神池县、静乐县、岢岚县、保德县、代县、五寨县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。