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儋州市

黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、玉门市)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、靖远县、平川区)  榆林市(定边县、府谷县、榆阳区、绥德县、神木市、佳县、米脂县、子洲县、吴堡县、清涧县、横山区、靖边县)

伊春市(金林区、铁力市、嘉荫县、南岔县、乌翠区、大箐山县、汤旺县、友好区、伊美区、丰林县)

临沂市(郯城县、沂水县、兰山区、河东区、蒙阴县、兰陵县、临沭县、罗庄区、费县、沂南县、莒南县、平邑县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县)

随州市(曾都区、广水市、随县)  那曲市(色尼区、安多县、申扎县、嘉黎县、双湖县、巴青县、尼玛县、聂荣县、索县、比如县、班戈县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

银川市(兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、永宁县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、溆浦县、会同县、辰溪县、新晃侗族自治县、洪江市、鹤城区、麻阳苗族自治县)

黄山市(祁门县、黟县、歙县、休宁县、徽州区、屯溪区、黄山区)

镇江市(扬中市、丹阳市、京口区、句容市、丹徒区、润州区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

临沧市(镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

遵义市(余庆县、桐梓县、播州区、湄潭县、正安县、习水县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、仁怀市、赤水市、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县)

韶关市(南雄市、仁化县、乳源瑶族自治县、浈江区、始兴县、曲江区、武江区、乐昌市、翁源县、新丰县)

新余市(分宜县、渝水区)

大连市(甘井子区、瓦房店市、中山区、金州区、长海县、庄河市、普兰店区、西岗区、旅顺口区、沙河口区)

兰州市(皋兰县、城关区、榆中县、永登县、红古区、西固区、安宁区、七里河区)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

周口市(淮阳区、项城市、沈丘县、商水县、西华县、扶沟县、鹿邑县、郸城县、川汇区、太康县)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、利川市、宣恩县、巴东县、建始县、咸丰县、鹤峰县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)

渭南市(澄城县、临渭区、大荔县、蒲城县、华州区、韩城市、潼关县、华阴市、富平县、白水县、合阳县)

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吉安市(永丰县、万安县、遂川县、泰和县、安福县、吉州区、青原区、吉水县、井冈山市、峡江县、永新县、吉安县、新干县)

宜宾市(珙县、翠屏区、兴文县、江安县、筠连县、屏山县、长宁县、高县、南溪区、叙州区)

贵港市(港南区、港北区、平南县、桂平市、覃塘区)

淮安市(洪泽区、盱眙县、涟水县、淮阴区、淮安区、金湖县、清江浦区)  朔州市(怀仁市、平鲁区、朔城区、山阴县、应县、右玉县)

十堰市(郧西县、丹江口市、张湾区、竹山县、茅箭区、郧阳区、竹溪县、房县)

阳泉市(矿区、盂县、平定县、郊区、城区)

天津市(和平区、西青区、南开区、宁河区、河东区、红桥区、宝坻区、河西区、武清区、滨海新区、静海区、北辰区、东丽区、蓟州区、津南区、河北区)南充市(仪陇县、蓬安县、高坪区、西充县、顺庆区、阆中市、嘉陵区、营山县、南部县)

陇南市(两当县、徽县、康县、文县、西和县、武都区、礼县、宕昌县、成县)  香港特别行政区

石家庄市(新华区、灵寿县、赵县、高邑县、元氏县、长安区、井陉矿区、井陉县、平山县、正定县、辛集市、赞皇县、藁城区、晋州市、栾城区、行唐县、深泽县、桥西区、裕华区、无极县、鹿泉区、新乐市)

南通市(海门区、海安市、通州区、如皋市、崇川区、启东市、如东县)

惠州市(惠东县、龙门县、惠城区、惠阳区、博罗县)金华市(磐安县、东阳市、兰溪市、义乌市、浦江县、婺城区、永康市、金东区、武义县)

济南市(长清区、济阳区、历下区、平阴县、天桥区、市中区、历城区、商河县、槐荫区、章丘区、钢城区、莱芜区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、库尔勒市、和硕县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、和静县)

阿里地区(革吉县、措勤县、普兰县、噶尔县、札达县、日土县、改则县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、尼勒克县、新源县、伊宁县、霍尔果斯市、巩留县、昭苏县、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、特克斯县)

河池市(大化瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、宜州区、罗城仫佬族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、东兰县、天峨县)

喀什地区(麦盖提县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县、喀什市、英吉沙县、岳普湖县、伽师县、泽普县、疏附县、疏勒县)

朝阳市(北票市、凌源市、龙城区、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

长春市(绿园区、朝阳区、德惠市、二道区、农安县、双阳区、公主岭市、九台区、榆树市、宽城区、南关区)

雅安市(天全县、名山区、荥经县、芦山县、汉源县、宝兴县、石棉县、雨城区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、理县、汶川县、马尔康市、小金县、九寨沟县、金川县、茂县、松潘县、若尔盖县、黑水县、阿坝县、红原县)

张家口市(沽源县、怀来县、下花园区、怀安县、桥东区、涿鹿县、张北县、阳原县、康保县、赤城县、崇礼区、蔚县、桥西区、尚义县、宣化区、万全区)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

乐山市(五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区、市中区、峨眉山市、峨边彝族自治县、夹江县、犍为县、沐川县、金口河区、井研县)

吉林市(丰满区、永吉县、舒兰市、昌邑区、桦甸市、磐石市、船营区、蛟河市、龙潭区)

南平市(松溪县、顺昌县、武夷山市、光泽县、建瓯市、政和县、邵武市、建阳区、浦城县、延平区)

孝感市(安陆市、应城市、孝昌县、汉川市、孝南区、云梦县、大悟县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）