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临沂市(沂水县、河东区、罗庄区、兰山区、兰陵县、沂南县、蒙阴县、莒南县、临沭县、平邑县、郯城县、费县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、布尔津县、青河县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县)  哈尔滨市(香坊区、南岗区、依兰县、道外区、通河县、双城区、五常市、松北区、木兰县、呼兰区、道里区、宾县、阿城区、巴彦县、平房区、尚志市、方正县、延寿县)

咸阳市(礼泉县、旬邑县、彬州市、杨陵区、永寿县、秦都区、兴平市、渭城区、泾阳县、武功县、乾县、三原县、淳化县、长武县)

萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、芦溪县、安源区)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

凉山彝族自治州(宁南县、冕宁县、昭觉县、西昌市、会理市、木里藏族自治县、布拖县、美姑县、金阳县、甘洛县、会东县、雷波县、越西县、喜德县、普格县、盐源县、德昌县)  清远市(英德市、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县)

商丘市(虞城县、夏邑县、宁陵县、民权县、永城市、睢阳区、睢县、梁园区、柘城县)

天水市(麦积区、武山县、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、秦安县、秦州区)

孝感市(汉川市、安陆市、应城市、孝昌县、云梦县、孝南区、大悟县)

香港特别行政区

五指山市(东方市、昌江黎族自治县、万宁市、定安县、临高县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、文昌市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县)

绥化市(安达市、肇东市、绥棱县、明水县、兰西县、望奎县、青冈县、北林区、庆安县、海伦市)

内江市(东兴区、威远县、隆昌市、市中区、资中县)

自贡市(自流井区、荣县、沿滩区、大安区、贡井区、富顺县)

石河子市(双河市、北屯市、胡杨河市、阿拉尔市、白杨市、铁门关市、可克达拉市、新星市、图木舒克市、昆玉市、五家渠市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

吉安市(永新县、井冈山市、吉州区、吉安县、青原区、新干县、峡江县、吉水县、遂川县、永丰县、万安县、安福县、泰和县)

南通市(海门区、海安市、如皋市、通州区、崇川区、如东县、启东市)

安阳市(汤阴县、文峰区、林州市、龙安区、北关区、内黄县、殷都区、安阳县、滑县)

无锡市(锡山区、新吴区、惠山区、江阴市、滨湖区、梁溪区、宜兴市)

阳泉市(郊区、矿区、平定县、盂县、城区)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、仁和区、西区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

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扬州市(江都区、邗江区、广陵区、高邮市、仪征市、宝应县)

来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县)

宣城市(郎溪县、旌德县、宣州区、宁国市、泾县、广德市、绩溪县)

金华市(磐安县、浦江县、兰溪市、义乌市、武义县、永康市、金东区、婺城区、东阳市)  朔州市(朔城区、右玉县、怀仁市、应县、山阴县、平鲁区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、若羌县、和硕县、库尔勒市、博湖县、和静县、且末县、焉耆回族自治县)

白城市(洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县、大安市)

宜宾市(高县、珙县、江安县、翠屏区、长宁县、叙州区、兴文县、屏山县、南溪区、筠连县)松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

南充市(西充县、高坪区、南部县、蓬安县、阆中市、顺庆区、营山县、仪陇县、嘉陵区)  锦州市(凌海市、太和区、古塔区、北镇市、黑山县、凌河区、义县)

张家口市(张北县、下花园区、涿鹿县、万全区、蔚县、怀来县、沽源县、尚义县、阳原县、宣化区、崇礼区、赤城县、桥东区、康保县、怀安县、桥西区)

龙岩市(长汀县、武平县、漳平市、新罗区、上杭县、连城县、永定区)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、朝阳县、建平县、双塔区、凌源市)

娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

辽阳市(宏伟区、太子河区、文圣区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、白塔区)

泰州市(兴化市、泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市、高港区)

滁州市(琅琊区、明光市、天长市、定远县、来安县、全椒县、南谯区、凤阳县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

菏泽市(鄄城县、曹县、牡丹区、定陶区、单县、巨野县、东明县、郓城县、成武县)

邵阳市(双清区、邵东市、洞口县、隆回县、绥宁县、新宁县、新邵县、武冈市、北塔区、大祥区、城步苗族自治县、邵阳县)

嘉峪关市

福州市(罗源县、平潭县、永泰县、闽侯县、福清市、闽清县、台江区、仓山区、鼓楼区、马尾区、晋安区、长乐区、连江县)

沧州市(沧县、南皮县、运河区、泊头市、孟村回族自治县、河间市、献县、黄骅市、新华区、海兴县、盐山县、肃宁县、任丘市、东光县、青县、吴桥县)

青岛市(李沧区、即墨区、平度市、崂山区、市北区、黄岛区、市南区、胶州市、城阳区、莱西市)

蚌埠市(禹会区、五河县、怀远县、淮上区、龙子湖区、蚌山区、固镇县)

喀什地区(喀什市、英吉沙县、莎车县、伽师县、巴楚县、叶城县、泽普县、疏附县、疏勒县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县)

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和田地区(皮山县、策勒县、洛浦县、民丰县、于田县、和田市、墨玉县、和田县)

4月18日，康华生物（维权）(300841)发布2024年年报，公司全年实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿元。作为A股代表性创新型疫苗企业，康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现对外授权(license-out)，并有望成为继人二倍体细胞狂犬病疫苗之后公司下一个“王牌产品”。

2024年，受疫苗降价、人口出生率下降等因素影响，疫苗企业业绩面临回调压力。2024年前三季度，A股14家疫苗上市公司中有10家“营利双降”，近期已披露2024年年报的疫苗企业中，主营HPV疫苗、流感疫苗的多家上市公司营收和净利润均大幅下滑。

在此背景下，康华生物业绩基本维持稳定，公司持续推进创新研发，实现技术出海，并在行业调整期进一步深化品牌和渠道建设，以疫苗产品核心竞争优势为出发点，不断提高市场覆盖率并促进渠道下沉。

当前，新型疫苗不断升级迭代，针对未满足需求的重磅疫苗陆续上市，在国产疫苗加速“出海”，创新疫苗国产替代趋势持续演进的背景下，康华生物将聚焦重点研发项目，促进研发成果落地，推动公司未来实现可持续增长。

六价诺如病毒疫苗“出海”商业化进程提速

2024年是康华生物成立20周年，经过长期技术积累的康华生物也在创新型疫苗领域实现重大突破，不仅实现技术出海，也为公司经营开启了新的增长点。

2024年1月，康华生物与国际疫苗企业hillevax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费，创下中国疫苗License-out金额之最。

诺如病毒是全球急性胃肠炎的主要病原体，每年导致近7亿人感染、20万人死亡，但至今尚无疫苗上市，传统研发路径因病毒变异快、体外培养难而屡屡受挫。康华生物通过收集流调信息，和公共卫生专家、流行病学专家集中探讨，最终选定了六种诺如病毒主要流行基因型，开发重组六价诺如病毒疫苗，由此也成为在研价次最高的多价诺如病毒疫苗之一。

针对未满足需求的创新疫苗产品，也意味着良好的商业前景。诺如病毒感染性腹泻在全世界范围内均有流行，在国内，据中国国家疾控中心信息，每年10月到次年3月是我国诺如病毒感染高发季节，是导致急性胃肠炎的最常见病原体之一，国内多地也曾发生群体感染事件。据FrostSullivan的数据，随着中国诺如病毒疫苗管线研发进度和临床进度的推进，预计最早2026年将有相关产品获批上市；2026-2031年，中国诺如病毒疫苗市场规模可由15.3亿元增长至229.3亿元，年复合增长率达71.85%。

康华生物年报披露，公司重组六价诺如病毒疫苗在2024年12月取得国内临床试验许可，此外，ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺计划在2025年申报临床试验。

对于康华生物而言，无论是为公司持续贡献业绩的人用狂犬病疫苗，还是加速迈向商业化的重组六价诺如病毒疫苗，都是“含金量”极高的大单品，尽管在医药控费等因素影响下疫苗市场存在一定起伏，但随着人口老龄化、公众接种意识提高，相关品种疫苗仍有着很大的渗透空间，这也为康华生物未来持续增长奠定坚实基础。

长期主义凸显增长潜力“耐心资本”增持

疫苗行业呈现研发周期长、资金投入大且生产及质控要求高的特点，使疫苗行业具有较高壁垒，呈现寡头垄断格局。这也决定了疫苗企业唯有坚持长期主义，持续投入研发创新和开拓市场才能获得可持续回报。

长期以来，默沙东、葛兰素史克、辉瑞等国际领先疫苗企业占据全球疫苗市场的大部分份额，如13价肺炎球菌多糖结合疫苗、HPV疫苗等重磅产品上市十余年后，销售额依然位居前列。对于中国本土疫苗企业而言，未来增长空间一方面在于国产替代，以高质量本土产品替代进口疫苗，与此同时，面向发达国家和发展中国家市场的“出海”，也将为本土疫苗企业开拓新空间。

在国产替代方面，2021年出台的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提出，支持疫苗领域创新发展，推动关键核心技术攻关，促推解决产业创新发展的“卡脖子”问题，部分本土疫苗企业在这方面已有成功案例。值得注意的是，中国人均疫苗发展公共支出相对较低，随着国民健康意识提高，相关研究指出，中国疫苗行业相较发达国家仍有2-8倍增长空间。

在国产疫苗“出海”方面，除向发展中国家输出疫苗外，如康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现了向发达国家的技术输出，堪称近年来创新疫苗出海的典型案例。

正是着眼于疫苗市场的广阔市场空间，康华生物已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台，循序渐进推进相关管线的研发和商业化。未来，包括新疫苗品种的推出，以及疫苗产品迭代，都将成为创新疫苗企业的新增长点。

事实上，着眼康华生物的良好发展前景，2024年下半年以来已有多家“耐心资本”加持康华。

年报显示，截止2024年12月31日，相较于上一报告期，新进的流通股东中，四川国资“四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金”本期持有807.9万股，占流通股比例6.7%。增持的股东中，社保基金422组合本期较上期自持股份增持38.08%至197.04万股。一季报显示，截止2025年3月31日，新进的流通股东中，北向资金本期持有182.7万股，占流通股比例1.52%。

4月18日，康华生物在发布年报及一季报的同时，发布公告称拟将回购账户中的300万股用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”，变更为“用于注销并相应减少注册资本”。股份注销通常被视为公司对自身价值的高度认可，有助于提升每股收益(EPS)和股东权益回报率(ROE)，亦显示了康华生物对自身长期价值的信心。