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梧州市(岑溪市、苍梧县、长洲区、藤县、万秀区、龙圩区、蒙山县)

哈尔滨市(尚志市、五常市、通河县、道里区、香坊区、呼兰区、平房区、巴彦县、南岗区、方正县、阿城区、宾县、双城区、依兰县、松北区、延寿县、道外区、木兰县)

南阳市(内乡县、宛城区、西峡县、新野县、社旗县、镇平县、唐河县、卧龙区、淅川县、邓州市、桐柏县、方城县、南召县)

周口市(项城市、淮阳区、郸城县、太康县、川汇区、扶沟县、鹿邑县、西华县、沈丘县、商水县)  黔东南苗族侗族自治州(施秉县、天柱县、丹寨县、从江县、剑河县、岑巩县、榕江县、黎平县、黄平县、镇远县、锦屏县、凯里市、雷山县、三穗县、台江县、麻江县)

淮安市(盱眙县、金湖县、涟水县、洪泽区、淮安区、清江浦区、淮阴区)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区)

南昌市(进贤县、南昌县、青山湖区、青云谱区、东湖区、西湖区、红谷滩区、新建区、安义县)张家口市(蔚县、下花园区、赤城县、崇礼区、桥西区、涿鹿县、沽源县、宣化区、康保县、桥东区、怀来县、万全区、尚义县、怀安县、阳原县、张北县)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县)  大理白族自治州(南涧彝族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、鹤庆县、永平县、宾川县、大理市、弥渡县、祥云县、剑川县)

青岛市(黄岛区、即墨区、李沧区、崂山区、城阳区、莱西市、市北区、市南区、胶州市、平度市)

绵阳市(游仙区、盐亭县、平武县、涪城区、梓潼县、北川羌族自治县、三台县、江油市、安州区)

达州市(宣汉县、万源市、大竹县、达川区、渠县、开江县、通川区)

大同市(云州区、阳高县、广灵县、左云县、平城区、云冈区、灵丘县、浑源县、新荣区、天镇县)

朝阳市(建平县、双塔区、凌源市、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市)

酒泉市(肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市)

十堰市(茅箭区、张湾区、丹江口市、竹溪县、竹山县、房县、郧西县、郧阳区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

梅州市(梅江区、大埔县、丰顺县、兴宁市、平远县、梅县区、五华县、蕉岭县)

遵义市(汇川区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、桐梓县、仁怀市、播州区、红花岗区、绥阳县、习水县、正安县、凤冈县)

包头市(石拐区、土默特右旗、九原区、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区)

济南市(平阴县、章丘区、莱芜区、槐荫区、长清区、市中区、天桥区、历城区、济阳区、历下区、商河县、钢城区)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县、扶余市)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区、凤城市、元宝区)

南平市(邵武市、光泽县、建阳区、顺昌县、政和县、建瓯市、武夷山市、松溪县、浦城县、延平区)

内蒙古自治区

黄石市(黄石港区、西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县、下陆区)

唐山市(玉田县、遵化市、滦南县、开平区、曹妃甸区、路南区、丰润区、滦州市、丰南区、路北区、乐亭县、迁安市、迁西县、古冶区)

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新疆维吾尔自治区

大连市(中山区、甘井子区、庄河市、长海县、金州区、瓦房店市、西岗区、普兰店区、沙河口区、旅顺口区)

鸡西市(滴道区、密山市、恒山区、鸡东县、鸡冠区、虎林市、麻山区、梨树区、城子河区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗)  乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、新市区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、天山区、米东区)

安庆市(宜秀区、迎江区、桐城市、宿松县、大观区、太湖县、岳西县、潜山市、望江县、怀宁县)

烟台市(莱州市、莱阳市、招远市、蓬莱区、海阳市、莱山区、芝罘区、栖霞市、福山区、牟平区、龙口市)

商丘市(睢县、梁园区、柘城县、夏邑县、虞城县、宁陵县、永城市、睢阳区、民权县)邯郸市(峰峰矿区、肥乡区、复兴区、磁县、魏县、大名县、成安县、临漳县、鸡泽县、馆陶县、广平县、武安市、涉县、丛台区、永年区、邯山区、曲周县、邱县)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)  固原市(原州区、隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县)

泰州市(泰兴市、海陵区、姜堰区、兴化市、高港区、靖江市)

乐山市(沙湾区、峨眉山市、市中区、夹江县、五通桥区、沐川县、峨边彝族自治县、金口河区、犍为县、井研县、马边彝族自治县)

金华市(东阳市、武义县、兰溪市、义乌市、婺城区、磐安县、永康市、金东区、浦江县)四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、红原县、阿坝县、小金县、马尔康市、九寨沟县、理县、壤塘县、黑水县、松潘县、若尔盖县、金川县、汶川县)

白银市(平川区、会宁县、白银区、靖远县、景泰县)

忻州市(静乐县、岢岚县、偏关县、代县、定襄县、宁武县、原平市、河曲县、繁峙县、五寨县、神池县、保德县、五台县、忻府区)

长沙市(浏阳市、开福区、宁乡市、岳麓区、芙蓉区、天心区、雨花区、长沙县、望城区)

石河子市(图木舒克市、昆玉市、白杨市、新星市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、双河市、阿拉尔市)

徐州市(云龙区、贾汪区、鼓楼区、邳州市、丰县、泉山区、铜山区、睢宁县、新沂市、沛县)

株洲市(炎陵县、攸县、渌口区、茶陵县、天元区、芦淞区、荷塘区、石峰区、醴陵市)

张掖市(民乐县、山丹县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县)

厦门市(同安区、翔安区、集美区、思明区、湖里区、海沧区)

西藏自治区

沈阳市(沈北新区、法库县、康平县、苏家屯区、和平区、于洪区、新民市、辽中区、浑南区、皇姑区、铁西区、大东区、沈河区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

锡林郭勒盟(镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、太仆寺旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗)

广安市(武胜县、岳池县、广安区、前锋区、华蓥市、邻水县)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、顺城区、东洲区)

金昌市(永昌县、金川区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）