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文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、马关县、砚山县、西畴县、文山市、富宁县、丘北县)

石河子市(胡杨河市、图木舒克市、北屯市、双河市、可克达拉市、五家渠市、阿拉尔市、白杨市、铁门关市、新星市、昆玉市)

枣庄市(薛城区、峄城区、市中区、山亭区、滕州市、台儿庄区)

襄阳市(南漳县、襄城区、保康县、樊城区、宜城市、襄州区、老河口市、枣阳市、谷城县)  鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

香港特别行政区

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区)

常德市(桃源县、澧县、石门县、临澧县、安乡县、汉寿县、鼎城区、津市市、武陵区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)  遵义市(红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、凤冈县、习水县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、播州区、汇川区、仁怀市、赤水市、绥阳县)

大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、宾川县、鹤庆县、弥渡县、祥云县、剑川县、云龙县、永平县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

焦作市(沁阳市、博爱县、武陟县、山阳区、解放区、修武县、中站区、孟州市、马村区、温县)

丽水市(龙泉市、缙云县、景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区、松阳县、青田县、云和县、庆元县)

南充市(顺庆区、嘉陵区、高坪区、营山县、蓬安县、西充县、阆中市、仪陇县、南部县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

咸阳市(渭城区、礼泉县、彬州市、永寿县、武功县、兴平市、三原县、长武县、乾县、杨陵区、淳化县、秦都区、泾阳县、旬邑县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、无为市、南陵县、湾沚区、弋江区、镜湖区)

聊城市(东阿县、高唐县、东昌府区、阳谷县、冠县、临清市、莘县、茌平区)

辽阳市(太子河区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、白塔区、弓长岭区、文圣区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、二连浩特市、镶黄旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗)

济源市

临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县、广河县、临夏县、康乐县、永靖县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市)

南京市(雨花台区、高淳区、栖霞区、六合区、玄武区、鼓楼区、建邺区、江宁区、秦淮区、浦口区、溧水区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、来凤县、建始县、恩施市、宣恩县、利川市、鹤峰县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黄平县、从江县、天柱县、台江县、施秉县、三穗县、镇远县、麻江县、雷山县、丹寨县、凯里市、岑巩县、锦屏县、榕江县、黎平县)

临沂市(罗庄区、平邑县、郯城县、沂水县、沂南县、蒙阴县、临沭县、兰陵县、莒南县、兰山区、费县、河东区)

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、平南县、桂平市)

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延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、龙井市、延吉市、安图县、图们市、珲春市、敦化市)

东营市(广饶县、利津县、东营区、河口区、垦利区)

杭州市(上城区、余杭区、临安区、桐庐县、淳安县、萧山区、拱墅区、西湖区、临平区、建德市、滨江区、富阳区、钱塘区)

那曲市(聂荣县、嘉黎县、索县、巴青县、尼玛县、班戈县、色尼区、安多县、双湖县、申扎县、比如县)  长治市(长子县、平顺县、壶关县、屯留区、沁源县、沁县、潞城区、武乡县、上党区、襄垣县、潞州区、黎城县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

昭通市(绥江县、昭阳区、盐津县、巧家县、鲁甸县、大关县、威信县、永善县、彝良县、镇雄县、水富市)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、忻城县、武宣县、合山市)大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

常州市(钟楼区、溧阳市、天宁区、金坛区、武进区、新北区)  上海市(静安区、闵行区、徐汇区、浦东新区、虹口区、青浦区、普陀区、宝山区、金山区、黄浦区、杨浦区、松江区、长宁区、奉贤区、嘉定区、崇明区)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

酒泉市(玉门市、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

陇南市(成县、西和县、徽县、武都区、两当县、宕昌县、文县、礼县、康县)安康市(旬阳市、镇坪县、紫阳县、平利县、汉阴县、石泉县、宁陕县、白河县、汉滨区、岚皋县)

温州市(苍南县、永嘉县、龙湾区、泰顺县、龙港市、平阳县、文成县、乐清市、瑞安市、鹿城区、洞头区、瓯海区)

湛江市(麻章区、遂溪县、赤坎区、坡头区、霞山区、徐闻县、雷州市、廉江市、吴川市)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、凤凰县、保靖县、龙山县、泸溪县、花垣县、吉首市)

厦门市(翔安区、湖里区、集美区、同安区、思明区、海沧区)

运城市(芮城县、永济市、河津市、闻喜县、平陆县、临猗县、盐湖区、夏县、万荣县、绛县、新绛县、稷山县、垣曲县)

嘉峪关市

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

乐山市(峨边彝族自治县、市中区、五通桥区、犍为县、沐川县、沙湾区、夹江县、金口河区、峨眉山市、井研县、马边彝族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

玉林市(福绵区、博白县、玉州区、北流市、兴业县、容县、陆川县)

自贡市(贡井区、富顺县、大安区、荣县、沿滩区、自流井区)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、新抚区、抚顺县、望花区、清原满族自治县、东洲区)

天水市(秦州区、武山县、清水县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县)

烟台市(栖霞市、龙口市、莱州市、莱阳市、牟平区、海阳市、福山区、芝罘区、莱山区、招远市、蓬莱区)

洛阳市(偃师区、伊川县、西工区、涧西区、宜阳县、老城区、汝阳县、新安县、孟津区、洛宁县、栾川县、洛龙区、嵩县、瀍河回族区)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！