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鹤壁市(淇县、山城区、浚县、鹤山区、淇滨区)

甘孜藏族自治州(九龙县、道孚县、石渠县、泸定县、德格县、炉霍县、巴塘县、康定市、得荣县、丹巴县、稻城县、理塘县、色达县、白玉县、甘孜县、雅江县、新龙县、乡城县)

黄石市(阳新县、铁山区、大冶市、西塞山区、下陆区、黄石港区)

定西市(通渭县、漳县、安定区、岷县、临洮县、陇西县、渭源县)  临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、永德县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

石河子市(可克达拉市、新星市、图木舒克市、白杨市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市、五家渠市、北屯市、铁门关市、昆玉市)

铁岭市(调兵山市、铁岭县、昌图县、西丰县、银州区、清河区、开原市)德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市)

衡水市(故城县、武邑县、景县、武强县、饶阳县、安平县、冀州区、桃城区、枣强县、深州市、阜城县)  深圳市(光明区、坪山区、龙岗区、罗湖区、南山区、龙华区、福田区、宝安区、盐田区)

大理白族自治州(祥云县、南涧彝族自治县、弥渡县、云龙县、大理市、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、宾川县、剑川县、洱源县、漾濞彝族自治县、永平县)

忻州市(静乐县、宁武县、繁峙县、原平市、五台县、神池县、河曲县、代县、忻府区、五寨县、保德县、岢岚县、偏关县、定襄县)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、东兴区、威远县)

邯郸市(峰峰矿区、成安县、复兴区、曲周县、永年区、肥乡区、丛台区、魏县、馆陶县、临漳县、涉县、广平县、磁县、大名县、邯山区、武安市、鸡泽县、邱县)

宁波市(余姚市、海曙区、鄞州区、慈溪市、北仑区、宁海县、镇海区、奉化区、象山县、江北区)

十堰市(房县、郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹山县、郧西县、张湾区、竹溪县)

玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县)

赣州市(于都县、大余县、寻乌县、章贡区、上犹县、会昌县、安远县、崇义县、兴国县、瑞金市、龙南市、南康区、定南县、赣县区、全南县、石城县、信丰县、宁都县)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、甘州区、山丹县)

赤峰市(敖汉旗、松山区、宁城县、巴林右旗、红山区、克什克腾旗、元宝山区、林西县、巴林左旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、富蕴县、哈巴河县、青河县、布尔津县、阿勒泰市)

北京市(丰台区、大兴区、平谷区、西城区、房山区、怀柔区、延庆区、海淀区、朝阳区、密云区、通州区、门头沟区、石景山区、东城区、昌平区、顺义区)

滨州市(邹平市、惠民县、阳信县、滨城区、沾化区、无棣县、博兴县)

淮南市(大通区、凤台县、潘集区、田家庵区、八公山区、寿县、谢家集区)

兰州市(西固区、安宁区、红古区、七里河区、榆中县、皋兰县、永登县、城关区)

泉州市(永春县、晋江市、南安市、德化县、安溪县、金门县、惠安县、鲤城区、石狮市、丰泽区、洛江区、泉港区)

济源市

漳州市(平和县、芗城区、诏安县、龙海区、云霄县、东山县、龙文区、长泰区、漳浦县、南靖县、华安县)

菏泽市(东明县、成武县、郓城县、巨野县、曹县、定陶区、单县、鄄城县、牡丹区)

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益阳市(安化县、南县、赫山区、桃江县、沅江市、资阳区)

苏州市(张家港市、常熟市、吴中区、相城区、姑苏区、昆山市、吴江区、虎丘区、太仓市)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、台安县、千山区、立山区、海城市)

阜新市(新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、海州区、清河门区)  荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市)

扬州市(宝应县、广陵区、高邮市、江都区、邗江区、仪征市)

肇庆市(德庆县、封开县、端州区、鼎湖区、四会市、高要区、怀集县、广宁县)

新疆维吾尔自治区天水市(清水县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、武山县、秦州区、甘谷县)

南昌市(红谷滩区、新建区、南昌县、青云谱区、青山湖区、进贤县、东湖区、安义县、西湖区)  铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

昭通市(鲁甸县、盐津县、大关县、永善县、绥江县、巧家县、昭阳区、水富市、彝良县、威信县、镇雄县)

阳泉市(平定县、城区、郊区、盂县、矿区)连云港市(赣榆区、海州区、东海县、灌南县、连云区、灌云县)

长治市(屯留区、潞州区、武乡县、上党区、平顺县、沁源县、壶关县、黎城县、沁县、长子县、襄垣县、潞城区)

萍乡市(湘东区、莲花县、芦溪县、安源区、上栗县)

香港特别行政区

山南市(洛扎县、措美县、加查县、扎囊县、错那市、浪卡子县、乃东区、隆子县、桑日县、琼结县、曲松县、贡嘎县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

阿克苏地区(新和县、乌什县、阿瓦提县、拜城县、库车市、柯坪县、沙雅县、温宿县、阿克苏市)

铜仁市(江口县、德江县、碧江区、沿河土家族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、万山区)

澳门特别行政区

保山市(龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县)

中山市

重庆市(奉节县、江北区、璧山区、梁平区、万州区、涪陵区、开州区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、云阳县、永川区、渝中区、沙坪坝区、巴南区、綦江区、黔江区、巫山县、武隆区、渝北区、巫溪县、荣昌区、江津区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、忠县、垫江县、合川区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、北碚区、石柱土家族自治县、九龙坡区、大足区、南川区、潼南区、南岸区、城口县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

盐城市(亭湖区、东台市、滨海县、建湖县、阜宁县、盐都区、响水县、大丰区、射阳县)

抚州市(崇仁县、广昌县、南城县、南丰县、金溪县、黎川县、乐安县、宜黄县、资溪县、东乡区、临川区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

江门市(鹤山市、江海区、新会区、蓬江区、台山市、恩平市、开平市)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。