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那曲市(聂荣县、嘉黎县、申扎县、比如县、双湖县、安多县、巴青县、索县、班戈县、色尼区、尼玛县)

鹤岗市(东山区、兴安区、绥滨县、向阳区、萝北县、南山区、工农区、兴山区)

肇庆市(广宁县、封开县、四会市、鼎湖区、端州区、怀集县、高要区、德庆县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)  益阳市(南县、桃江县、沅江市、安化县、资阳区、赫山区)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁区)

丽水市(莲都区、遂昌县、庆元县、龙泉市、松阳县、云和县、青田县、景宁畲族自治县、缙云县)

大连市(瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、长海县、金州区、庄河市、普兰店区、沙河口区、中山区、西岗区)青岛市(崂山区、胶州市、市北区、平度市、市南区、城阳区、莱西市、即墨区、黄岛区、李沧区)

马鞍山市(博望区、当涂县、和县、花山区、雨山区、含山县)  开封市(鼓楼区、禹王台区、尉氏县、兰考县、祥符区、杞县、龙亭区、通许县、顺河回族区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县)

和田地区(和田市、于田县、墨玉县、和田县、洛浦县、皮山县、策勒县、民丰县)

宁波市(宁海县、镇海区、鄞州区、北仑区、余姚市、海曙区、慈溪市、奉化区、象山县、江北区)

温州市(文成县、龙湾区、龙港市、泰顺县、永嘉县、平阳县、乐清市、鹿城区、瓯海区、瑞安市、苍南县、洞头区)

眉山市(仁寿县、东坡区、彭山区、丹棱县、青神县、洪雅县)

南通市(海安市、通州区、崇川区、如东县、启东市、海门区、如皋市)

河源市(连平县、紫金县、龙川县、源城区、和平县、东源县)

晋城市(阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、城区、高平市)

孝感市(应城市、孝南区、安陆市、大悟县、汉川市、云梦县、孝昌县)

江门市(蓬江区、新会区、恩平市、江海区、鹤山市、台山市、开平市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

咸阳市(三原县、乾县、渭城区、淳化县、杨陵区、旬邑县、泾阳县、兴平市、长武县、永寿县、武功县、秦都区、彬州市、礼泉县)

东营市(河口区、利津县、东营区、广饶县、垦利区)

玉溪市(通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区)

忻州市(保德县、偏关县、忻府区、代县、岢岚县、原平市、静乐县、神池县、宁武县、五寨县、河曲县、定襄县、五台县、繁峙县)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、双峰县、娄星区)

漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)

宝鸡市(千阳县、陇县、眉县、凤翔区、扶风县、岐山县、渭滨区、陈仓区、太白县、麟游县、金台区、凤县)

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泰州市(姜堰区、兴化市、海陵区、泰兴市、高港区、靖江市)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

芜湖市(湾沚区、南陵县、鸠江区、镜湖区、繁昌区、弋江区、无为市)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)  衢州市(衢江区、常山县、江山市、开化县、龙游县、柯城区)

贵阳市(观山湖区、云岩区、息烽县、南明区、花溪区、乌当区、白云区、开阳县、清镇市、修文县)

杭州市(拱墅区、余杭区、桐庐县、西湖区、钱塘区、临安区、临平区、富阳区、滨江区、萧山区、建德市、上城区、淳安县)

邯郸市(魏县、邱县、临漳县、永年区、成安县、广平县、武安市、大名县、复兴区、馆陶县、肥乡区、涉县、邯山区、曲周县、丛台区、磁县、峰峰矿区、鸡泽县)宁夏回族自治区

佳木斯市(汤原县、抚远市、东风区、富锦市、桦南县、同江市、郊区、向阳区、桦川县、前进区)  荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

镇江市(扬中市、丹徒区、润州区、京口区、丹阳市、句容市)

莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区、城厢区)惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县)

邵阳市(双清区、城步苗族自治县、隆回县、邵东市、新宁县、新邵县、洞口县、绥宁县、北塔区、大祥区、武冈市、邵阳县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

新乡市(红旗区、获嘉县、卫辉市、延津县、辉县市、牧野区、封丘县、新乡县、凤泉区、卫滨区、长垣市、原阳县)

遵义市(湄潭县、习水县、红花岗区、汇川区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、仁怀市、桐梓县、播州区)

新疆维吾尔自治区

清远市(阳山县、清城区、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、连南瑶族自治县、英德市)

葫芦岛市(绥中县、连山区、南票区、建昌县、兴城市、龙港区)

株洲市(天元区、茶陵县、渌口区、芦淞区、石峰区、醴陵市、攸县、荷塘区、炎陵县)

宁德市(柘荣县、屏南县、福鼎市、寿宁县、古田县、周宁县、霞浦县、蕉城区、福安市)

永州市(新田县、东安县、道县、江永县、蓝山县、双牌县、宁远县、冷水滩区、零陵区、祁阳市、江华瑶族自治县)

聊城市(莘县、东昌府区、冠县、高唐县、茌平区、临清市、东阿县、阳谷县)

常州市(溧阳市、金坛区、新北区、武进区、钟楼区、天宁区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区)

保定市(蠡县、顺平县、唐县、徐水区、定兴县、莲池区、定州市、涞水县、涞源县、满城区、高阳县、高碑店市、曲阳县、涿州市、安新县、竞秀区、安国市、博野县、望都县、清苑区、容城县、易县、阜平县、雄县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

天津市(滨海新区、南开区、津南区、静海区、河东区、蓟州区、和平区、北辰区、东丽区、河北区、红桥区、宝坻区、河西区、西青区、宁河区、武清区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！