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南京市(雨花台区、秦淮区、鼓楼区、栖霞区、溧水区、浦口区、江宁区、高淳区、建邺区、玄武区、六合区)

香港特别行政区

东莞市

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、合山市、武宣县、兴宾区、忻城县)  湖州市(南浔区、德清县、安吉县、长兴县、吴兴区)

宜昌市(夷陵区、伍家岗区、当阳市、兴山县、远安县、五峰土家族自治县、宜都市、点军区、西陵区、秭归县、长阳土家族自治县、猇亭区、枝江市)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、贵南县、同德县)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市)  岳阳市(君山区、云溪区、临湘市、华容县、平江县、湘阴县、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市)

北京市(大兴区、房山区、通州区、顺义区、平谷区、石景山区、怀柔区、延庆区、朝阳区、昌平区、门头沟区、西城区、海淀区、丰台区、密云区、东城区)

阿里地区(噶尔县、措勤县、改则县、革吉县、日土县、札达县、普兰县)

惠州市(惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县)

商丘市(宁陵县、睢阳区、柘城县、夏邑县、梁园区、虞城县、民权县、永城市、睢县)

定西市(漳县、陇西县、渭源县、临洮县、通渭县、岷县、安定区)

昆明市(宜良县、西山区、石林彝族自治县、晋宁区、安宁市、东川区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、富民县、五华区、盘龙区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区)

江门市(蓬江区、鹤山市、江海区、新会区、台山市、恩平市、开平市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

武汉市(蔡甸区、汉南区、洪山区、汉阳区、新洲区、东西湖区、江汉区、武昌区、江夏区、江岸区、硚口区、青山区、黄陂区)

厦门市(海沧区、思明区、同安区、湖里区、集美区、翔安区)

武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

金昌市(永昌县、金川区)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

咸阳市(渭城区、杨陵区、兴平市、永寿县、长武县、秦都区、武功县、旬邑县、三原县、彬州市、淳化县、乾县、泾阳县、礼泉县)

辽阳市(宏伟区、弓长岭区、灯塔市、文圣区、白塔区、辽阳县、太子河区)

广州市(番禺区、增城区、南沙区、花都区、黄埔区、天河区、海珠区、从化区、荔湾区、越秀区、白云区)

平凉市(崇信县、华亭市、灵台县、崆峒区、庄浪县、静宁县、泾川县)

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阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、彰武县、海州区、细河区)

保定市(高碑店市、阜平县、高阳县、顺平县、唐县、安新县、博野县、涞源县、曲阳县、容城县、雄县、涿州市、蠡县、竞秀区、定州市、望都县、涞水县、满城区、安国市、易县、定兴县、清苑区、莲池区、徐水区)

枣庄市(台儿庄区、市中区、峄城区、薛城区、滕州市、山亭区)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、靖远县、平川区)  铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

衡阳市(耒阳市、衡阳县、南岳区、珠晖区、常宁市、衡南县、蒸湘区、衡山县、衡东县、石鼓区、祁东县、雁峰区)

湛江市(徐闻县、赤坎区、坡头区、霞山区、廉江市、雷州市、麻章区、吴川市、遂溪县)

内蒙古自治区廊坊市(文安县、大城县、永清县、三河市、大厂回族自治县、霸州市、安次区、香河县、固安县、广阳区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、清城区、清新区、连州市、佛冈县、连南瑶族自治县)  太原市(万柏林区、古交市、清徐县、杏花岭区、迎泽区、小店区、尖草坪区、娄烦县、晋源区、阳曲县)

衡水市(饶阳县、武邑县、故城县、冀州区、阜城县、枣强县、武强县、桃城区、深州市、安平县、景县)

宜春市(铜鼓县、高安市、奉新县、宜丰县、上高县、丰城市、靖安县、袁州区、万载县、樟树市)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)塔城地区(托里县、额敏县、乌苏市、裕民县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

赣州市(兴国县、安远县、于都县、南康区、龙南市、寻乌县、定南县、上犹县、宁都县、信丰县、会昌县、全南县、崇义县、赣县区、章贡区、大余县、石城县、瑞金市)

深圳市(宝安区、罗湖区、龙华区、南山区、光明区、盐田区、坪山区、龙岗区、福田区)

黄石市(阳新县、西塞山区、铁山区、大冶市、下陆区、黄石港区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

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驻马店市(正阳县、平舆县、新蔡县、遂平县、泌阳县、上蔡县、汝南县、西平县、确山县、驿城区)

滁州市(琅琊区、全椒县、南谯区、定远县、明光市、凤阳县、天长市、来安县)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、高要区、四会市、德庆县、端州区、封开县、广宁县)

烟台市(招远市、龙口市、莱山区、莱州市、芝罘区、福山区、蓬莱区、牟平区、莱阳市、海阳市、栖霞市)

南平市(邵武市、建阳区、建瓯市、政和县、松溪县、武夷山市、延平区、顺昌县、光泽县、浦城县)

长沙市(开福区、雨花区、望城区、岳麓区、芙蓉区、天心区、长沙县、宁乡市、浏阳市)

牡丹江市(东安区、穆棱市、林口县、爱民区、东宁市、绥芬河市、宁安市、西安区、海林市、阳明区)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市)

西藏自治区

临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、镇康县)

长治市(黎城县、沁县、襄垣县、平顺县、上党区、潞城区、壶关县、屯留区、潞州区、武乡县、长子县、沁源县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。