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凉山彝族自治州(盐源县、雷波县、喜德县、甘洛县、宁南县、冕宁县、普格县、西昌市、美姑县、德昌县、会东县、越西县、会理市、木里藏族自治县、布拖县、金阳县、昭觉县)

商洛市(镇安县、商南县、丹凤县、洛南县、柞水县、山阳县、商州区)

嘉兴市(平湖市、嘉善县、海宁市、桐乡市、秀洲区、海盐县、南湖区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、来凤县、利川市、咸丰县、建始县、巴东县、宣恩县)  上海市(闵行区、静安区、松江区、虹口区、嘉定区、普陀区、徐汇区、青浦区、浦东新区、宝山区、长宁区、崇明区、黄浦区、金山区、奉贤区、杨浦区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、梨树县、铁西区)

成都市(青白江区、大邑县、郫都区、锦江区、温江区、武侯区、成华区、青羊区、金堂县、彭州市、新津区、崇州市、邛崃市、蒲江县、新都区、龙泉驿区、金牛区、都江堰市、简阳市、双流区)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县)

平凉市(崇信县、灵台县、庄浪县、华亭市、泾川县、静宁县、崆峒区)

江门市(江海区、开平市、台山市、恩平市、蓬江区、新会区、鹤山市)

丹东市(东港市、凤城市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、振兴区)

保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市)

梧州市(藤县、蒙山县、万秀区、苍梧县、岑溪市、长洲区、龙圩区)

吉林市(昌邑区、磐石市、蛟河市、桦甸市、丰满区、舒兰市、龙潭区、永吉县、船营区)

台州市(黄岩区、临海市、椒江区、天台县、仙居县、路桥区、温岭市、三门县、玉环市)

盐城市(盐都区、滨海县、响水县、亭湖区、阜宁县、东台市、射阳县、大丰区、建湖县)

芜湖市(弋江区、南陵县、镜湖区、繁昌区、无为市、鸠江区、湾沚区)

金昌市(永昌县、金川区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

乌兰察布市(凉城县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、化德县、商都县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县)

金华市(金东区、东阳市、磐安县、婺城区、永康市、浦江县、义乌市、武义县、兰溪市)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、龙港区、南票区、连山区)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

湖州市(长兴县、德清县、安吉县、吴兴区、南浔区)

大同市(阳高县、浑源县、左云县、灵丘县、天镇县、广灵县、云冈区、云州区、新荣区、平城区)

株洲市(芦淞区、茶陵县、炎陵县、天元区、渌口区、醴陵市、荷塘区、攸县、石峰区)

晋城市(陵川县、泽州县、高平市、城区、阳城县、沁水县)

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儋州市

清远市(阳山县、英德市、清新区、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、连山壮族瑶族自治县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县)

郑州市(新密市、荥阳市、管城回族区、惠济区、新郑市、巩义市、中牟县、金水区、上街区、二七区、登封市、中原区)  温州市(泰顺县、洞头区、龙湾区、乐清市、平阳县、瑞安市、鹿城区、苍南县、龙港市、瓯海区、文成县、永嘉县)

山南市(隆子县、错那市、桑日县、贡嘎县、措美县、曲松县、浪卡子县、加查县、洛扎县、乃东区、扎囊县、琼结县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

绍兴市(上虞区、诸暨市、柯桥区、新昌县、越城区、嵊州市)德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市)

杭州市(滨江区、富阳区、拱墅区、钱塘区、上城区、余杭区、淳安县、萧山区、临安区、桐庐县、建德市、西湖区、临平区)  邯郸市(涉县、复兴区、曲周县、广平县、邱县、魏县、永年区、峰峰矿区、磁县、武安市、鸡泽县、丛台区、肥乡区、成安县、馆陶县、大名县、邯山区、临漳县)

廊坊市(三河市、大城县、广阳区、安次区、霸州市、香河县、固安县、大厂回族自治县、永清县、文安县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

宜春市(奉新县、铜鼓县、靖安县、上高县、樟树市、万载县、宜丰县、高安市、袁州区、丰城市)白银市(平川区、景泰县、会宁县、靖远县、白银区)

大连市(沙河口区、瓦房店市、甘井子区、庄河市、普兰店区、西岗区、旅顺口区、长海县、中山区、金州区)

南京市(江宁区、秦淮区、玄武区、高淳区、溧水区、栖霞区、鼓楼区、六合区、建邺区、雨花台区、浦口区)

定西市(岷县、漳县、临洮县、渭源县、陇西县、通渭县、安定区)

济源市

秦皇岛市(卢龙县、山海关区、昌黎县、海港区、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县)

雅安市(宝兴县、石棉县、天全县、汉源县、芦山县、雨城区、名山区、荥经县)

黄山市(徽州区、黟县、黄山区、歙县、屯溪区、祁门县、休宁县)

菏泽市(牡丹区、巨野县、定陶区、东明县、成武县、鄄城县、郓城县、单县、曹县)

昆明市(富民县、呈贡区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、东川区、西山区、石林彝族自治县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、盘龙区、晋宁区、宜良县、官渡区)

广西壮族自治区

连云港市(海州区、灌南县、灌云县、赣榆区、连云区、东海县)

平顶山市(叶县、新华区、卫东区、舞钢市、鲁山县、石龙区、汝州市、郏县、湛河区、宝丰县)

甘孜藏族自治州(新龙县、得荣县、道孚县、丹巴县、九龙县、石渠县、康定市、白玉县、雅江县、理塘县、乡城县、色达县、甘孜县、稻城县、泸定县、炉霍县、巴塘县、德格县)

镇江市(丹徒区、扬中市、京口区、润州区、丹阳市、句容市)

长治市(平顺县、上党区、襄垣县、沁县、壶关县、长子县、武乡县、潞州区、黎城县、潞城区、屯留区、沁源县)

张家口市(万全区、沽源县、怀来县、康保县、赤城县、尚义县、桥东区、桥西区、涿鹿县、怀安县、蔚县、阳原县、崇礼区、宣化区、张北县、下花园区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

　　风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。