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石家庄市(新乐市、栾城区、赞皇县、深泽县、桥西区、灵寿县、无极县、赵县、高邑县、元氏县、正定县、井陉矿区、晋州市、鹿泉区、裕华区、井陉县、藁城区、行唐县、平山县、新华区、长安区、辛集市)

吉林市(丰满区、船营区、桦甸市、蛟河市、龙潭区、永吉县、磐石市、舒兰市、昌邑区)

贵港市(港北区、平南县、港南区、桂平市、覃塘区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)  荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区)

嘉峪关市

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

南平市(浦城县、延平区、政和县、建瓯市、顺昌县、松溪县、建阳区、邵武市、光泽县、武夷山市)

西宁市(湟中区、城东区、湟源县、城北区、城西区、城中区、大通回族土族自治县)  随州市(广水市、曾都区、随县)

双鸭山市(岭东区、饶河县、四方台区、集贤县、宝清县、尖山区、宝山区、友谊县)

平顶山市(汝州市、鲁山县、湛河区、郏县、叶县、宝丰县、石龙区、新华区、舞钢市、卫东区)

赣州市(石城县、赣县区、大余县、于都县、龙南市、全南县、兴国县、定南县、南康区、安远县、上犹县、瑞金市、会昌县、章贡区、寻乌县、宁都县、崇义县、信丰县)

宁夏回族自治区

菏泽市(定陶区、巨野县、单县、东明县、牡丹区、郓城县、鄄城县、曹县、成武县)

济宁市(鱼台县、泗水县、微山县、任城区、邹城市、兖州区、梁山县、汶上县、嘉祥县、曲阜市、金乡县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、保靖县、泸溪县、吉首市、古丈县、永顺县、凤凰县)

酒泉市(金塔县、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县)

盐城市(响水县、盐都区、大丰区、阜宁县、滨海县、东台市、亭湖区、建湖县、射阳县)

澳门特别行政区

石河子市(可克达拉市、五家渠市、白杨市、新星市、北屯市、阿拉尔市、昆玉市、铁门关市、胡杨河市、图木舒克市、双河市)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、锦屏县、雷山县、麻江县、黎平县、施秉县、岑巩县、剑河县、三穗县、凯里市、镇远县、黄平县、天柱县、丹寨县、台江县、榕江县)

长春市(朝阳区、榆树市、宽城区、农安县、南关区、德惠市、公主岭市、九台区、双阳区、绿园区、二道区)

安庆市(潜山市、宜秀区、迎江区、宿松县、怀宁县、桐城市、太湖县、岳西县、望江县、大观区)

新余市(分宜县、渝水区)

那曲市(比如县、尼玛县、聂荣县、巴青县、色尼区、班戈县、安多县、申扎县、索县、双湖县、嘉黎县)

柳州市(鹿寨县、柳江区、柳北区、鱼峰区、融安县、三江侗族自治县、柳南区、柳城县、城中区、融水苗族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、建水县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、屏边苗族自治县、蒙自市、泸西县、弥勒市、元阳县、红河县、个旧市)

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安顺市(西秀区、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

沈阳市(铁西区、浑南区、于洪区、康平县、和平区、大东区、苏家屯区、沈河区、法库县、新民市、辽中区、沈北新区、皇姑区)

南阳市(镇平县、内乡县、西峡县、南召县、淅川县、卧龙区、方城县、宛城区、唐河县、邓州市、新野县、桐柏县、社旗县)

黄山市(休宁县、祁门县、屯溪区、黄山区、徽州区、歙县、黟县)  五指山市(临高县、陵水黎族自治县、东方市、琼海市、澄迈县、定安县、万宁市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

大理白族自治州(祥云县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、大理市、弥渡县、剑川县、云龙县、宾川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、永平县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

晋中市(榆次区、和顺县、灵石县、平遥县、祁县、左权县、昔阳县、介休市、榆社县、太谷区、寿阳县)克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

德州市(平原县、乐陵市、德城区、陵城区、武城县、宁津县、夏津县、庆云县、齐河县、临邑县、禹城市)  抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、望花区、抚顺县、清原满族自治县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

太原市(尖草坪区、万柏林区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、小店区、古交市、迎泽区、清徐县、晋源区)

吉安市(吉水县、青原区、峡江县、新干县、安福县、永丰县、井冈山市、万安县、吉安县、永新县、遂川县、吉州区、泰和县)茂名市(电白区、高州市、化州市、信宜市、茂南区)

广西壮族自治区

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、恩施市、利川市、鹤峰县、建始县、咸丰县、来凤县)

长沙市(芙蓉区、开福区、宁乡市、天心区、长沙县、望城区、雨花区、岳麓区、浏阳市)

汕头市(金平区、澄海区、龙湖区、潮南区、濠江区、潮阳区、南澳县)

武汉市(江岸区、汉阳区、江汉区、江夏区、青山区、硚口区、洪山区、汉南区、武昌区、蔡甸区、东西湖区、黄陂区、新洲区)

荆州市(荆州区、松滋市、石首市、江陵县、监利市、公安县、沙市区、洪湖市)

十堰市(茅箭区、竹溪县、丹江口市、郧西县、郧阳区、房县、张湾区、竹山县)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

定西市(岷县、漳县、临洮县、安定区、渭源县、陇西县、通渭县)

衢州市(龙游县、衢江区、柯城区、常山县、开化县、江山市)

保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

运城市(稷山县、垣曲县、临猗县、芮城县、河津市、平陆县、盐湖区、永济市、万荣县、绛县、夏县、新绛县、闻喜县)

黑河市(爱辉区、逊克县、五大连池市、孙吴县、北安市、嫩江市)

乐山市(马边彝族自治县、井研县、犍为县、沙湾区、金口河区、峨边彝族自治县、夹江县、市中区、沐川县、五通桥区、峨眉山市)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。