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嘉峪关市

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

石河子市(可克达拉市、图木舒克市、五家渠市、双河市、北屯市、白杨市、新星市、阿拉尔市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市)

台州市(黄岩区、三门县、玉环市、仙居县、椒江区、温岭市、天台县、临海市、路桥区)

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内蒙古自治区

嘉兴市(桐乡市、南湖区、嘉善县、海宁市、海盐县、秀洲区、平湖市)

济南市(市中区、槐荫区、莱芜区、历城区、章丘区、长清区、济阳区、平阴县、天桥区、历下区、钢城区、商河县)

周口市(西华县、鹿邑县、郸城县、川汇区、项城市、淮阳区、沈丘县、扶沟县、商水县、太康县)

柳州市(柳城县、柳江区、柳北区、鹿寨县、柳南区、城中区、融安县、鱼峰区、融水苗族自治县、三江侗族自治县)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

株洲市(醴陵市、荷塘区、茶陵县、天元区、攸县、石峰区、炎陵县、芦淞区、渌口区)

昆明市(东川区、盘龙区、官渡区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、嵩明县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、宜良县、石林彝族自治县、富民县、晋宁区、西山区)

茂名市(化州市、电白区、信宜市、高州市、茂南区)

无锡市(惠山区、新吴区、锡山区、梁溪区、宜兴市、江阴市、滨湖区)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

昭通市(鲁甸县、威信县、绥江县、盐津县、昭阳区、巧家县、大关县、彝良县、镇雄县、永善县、水富市)

衢州市(衢江区、开化县、常山县、江山市、龙游县、柯城区)

泸州市(纳溪区、古蔺县、龙马潭区、泸县、叙永县、江阳区、合江县)

驻马店市(上蔡县、新蔡县、正阳县、遂平县、泌阳县、确山县、驿城区、西平县、平舆县、汝南县)

绵阳市(涪城区、安州区、北川羌族自治县、梓潼县、三台县、江油市、游仙区、平武县、盐亭县)

乐山市(金口河区、峨边彝族自治县、沙湾区、沐川县、夹江县、井研县、五通桥区、市中区、犍为县、峨眉山市、马边彝族自治县)

德州市(齐河县、宁津县、临邑县、陵城区、庆云县、平原县、夏津县、禹城市、德城区、武城县、乐陵市)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

苏州市(常熟市、昆山市、吴中区、虎丘区、张家港市、姑苏区、吴江区、太仓市、相城区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、瓮安县、贵定县、惠水县、三都水族自治县、长顺县、福泉市、罗甸县、荔波县、独山县、平塘县、都匀市)

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梅州市(平远县、梅县区、梅江区、蕉岭县、兴宁市、大埔县、丰顺县、五华县)

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泉州市(洛江区、金门县、德化县、丰泽区、鲤城区、泉港区、南安市、惠安县、安溪县、石狮市、晋江市、永春县)

上饶市(广信区、铅山县、万年县、信州区、德兴市、横峰县、鄱阳县、玉山县、婺源县、弋阳县、余干县、广丰区)

海东市(平安区、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、珲春市、安图县、和龙市、汪清县、图们市、敦化市)

荆州市(沙市区、荆州区、石首市、江陵县、监利市、松滋市、公安县、洪湖市)

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莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)

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常德市(石门县、临澧县、汉寿县、桃源县、鼎城区、安乡县、津市市、澧县、武陵区)

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铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

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宁夏回族自治区

内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)

营口市(老边区、盖州市、站前区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区)

抚州市(广昌县、乐安县、资溪县、黎川县、临川区、宜黄县、东乡区、金溪县、南城县、崇仁县、南丰县)

广州市(从化区、荔湾区、天河区、花都区、白云区、黄埔区、越秀区、海珠区、南沙区、增城区、番禺区)

青岛市(市南区、市北区、崂山区、平度市、莱西市、李沧区、胶州市、黄岛区、城阳区、即墨区)

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临夏回族自治州(临夏市、东乡族自治县、临夏县、永靖县、康乐县、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县、久治县)

大同市(平城区、阳高县、灵丘县、云冈区、左云县、云州区、浑源县、广灵县、新荣区、天镇县)

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海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市)

巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)

锦州市(太和区、凌河区、古塔区、北镇市、凌海市、义县、黑山县)

黄山市(歙县、黟县、屯溪区、休宁县、祁门县、黄山区、徽州区)

襄阳市(襄城区、老河口市、襄州区、枣阳市、南漳县、保康县、宜城市、樊城区、谷城县)

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白山市(抚松县、临江市、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区)

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蒋立冬派生万物AI图

  在经历了连续10个季度的净赎回之后,银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

  4月21日,银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例,美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中,美的获大幅加仓,成为头号重仓股;小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

  另一方面,阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持;比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

  “随着一系列政策逐渐发挥作用,经济预期逐渐好转,市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示,看好全年的权益市场,维持了超过九成的权益仓位,看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业,对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场,以及A股现金流好且估值低位的消费股。

  美的成头号重仓股

  李晓星在管基金目前有10只,分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

  以其代表作基金——银华心怡为例,2025年一季度期间,银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%,大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

  或受益于业绩增长,银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元,达53.90亿元,已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

  与此同时,申购赎回方面,在经历了连续10个季度的净赎回之后,银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

  资产配置方面,与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是,银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%,而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升,由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

  截至2025年一季度末,银华心怡的前十大重仓股分别是:美的集团(000333.SZ)、贵州茅台(600519.SH)、宁德时代(300750.SZ)、腾讯控股(00700.HK)、比亚迪(002594.SZ)、中国移动(00941.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、小米集团(01810.HK)、中芯国际(00981.HK)、美团(03690.HK)。

  具体来看,美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中,该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后,又于2024年下半年重新被买回,彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看,银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股,增持比例高达209.75%。

  值得一提的是,小米为该基金自成立以来首次被买入的个股,持仓数量为561.41万股;而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入,彼时持仓数量为158.50万股,后又于2025年一季度期间被买进持仓前十,持股数量达348.85万股。

  此外,贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

  与之相对的是,2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴,在2025年一季度期间遭减持,减仓比例为5.74%;中芯国际再遭小幅度减持,减仓比例为1.75%。

  比亚迪股份(01211.HK)、五粮液(000858.SZ)、中通快递(02057.HK)、香港交易所(00388.HK)、快手(01024.HK)则退出银华心怡的持仓前十。

  AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

  “随着一系列政策逐渐发挥作用,经济预期逐渐好转,市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示,看好全年的权益市场,维持了超过九成的权益仓位,看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业,对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场,以及A股现金流好且估值低位的消费股。

  李晓星认为,AI投资自初期从0到1的宏大叙事,转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头,Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程,国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面,港股科技龙头业绩持续增长,同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

  AI产业层面,李晓星指出,随着算力成本逐步降低,他看好端侧方向AI终端投资机会,关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区,看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

  国防军工方面,李晓星称,在经历过去两年的困境之后,行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏,2025年作为“十四五”规划收官之年,过去积压订单预计将集中释放,有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标,指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强,行业间景气度横向比较优势明显。

  谈及新能源行业,李晓星分析道,从股价角度来说,新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调,目前处于一个估值合理偏低的位置,他更看好这一轮走下来,成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

  2025年整体消费投资环境将有明显改善

  “国内汽车消费具有韧性,海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为,本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势,汽车股整体估值和股价位置也都合理,未来还会叠加AI和机器人的成长空间,我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨,大部分的公司估值都偏高,需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

  对于消费行业,李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在,人口红利消失,线上流量放缓。”不过,他也表示,一系列相关措施会逐步出台且发挥效果,2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力,消费群体分层,该花花、该省省,更理性,更在意情绪价值,更追求新的东西。

  投资上,李晓星称,一方面迎合时代的变化,另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向:一是国产化,当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信,我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区,与外资大牌进行竞技,在美护、日化、黄金珠宝等领域,出现了一批中高端品牌,增长非常强劲。

  二是消费升级,尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在,潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费,景气度持续上升。

  三是品牌国际化,出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略,在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定,以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

  看好受益于流动性改善的有色板块

  在医药板块,李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化,当前行业的风险基本出清,叠加商业保险的开源,医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出,从业绩表现看,创新药板块总体收入呈高增长趋势,多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益,创新药企业的商业模式得到验证,他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

  随着美联储降息周期进入下半段,李晓星看好受益于流动性改善的有色板块,结构上,他认为,服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属;同时,因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧,避险情绪增强,金价仍将维持强势,但黄金股估值上或有压力。

  此外,李晓星指出,油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多,但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

  李晓星表示,国内货币政策年内仍有降准降息的空间,二季度因基数效应同比压力不大,他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业;煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出,叠加进口减少,有一定的价格自稳定效应,但向上弹性不大,他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力;火电股电价下调利空基本消化,煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩;绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进,他看好行业拐点机会。

  对于银行板块,李晓星则指出,银行的经营依旧稳健,第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后,银行抵御风险的能力在增强,保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降,但仍明显高于长期国债收益率,是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后,近期有企稳迹象,仍需进一步观察。

江山股份4月21日公告,2025年第一季度实现营业收入17.46亿元,同比增长10.15%;归属于上市公司股东的净利润1.56亿元,同比增长89.1%;基本每股收益0.36元。

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