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湖州市(安吉县、吴兴区、长兴县、德清县、南浔区)

成都市(龙泉驿区、邛崃市、大邑县、成华区、彭州市、温江区、蒲江县、新都区、武侯区、崇州市、青羊区、都江堰市、郫都区、简阳市、锦江区、金堂县、青白江区、双流区、金牛区、新津区)

延安市(甘泉县、宝塔区、宜川县、志丹县、黄龙县、子长市、延川县、吴起县、安塞区、延长县、富县、洛川县、黄陵县)

宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、泗县、埇桥区)  承德市(滦平县、双滦区、承德县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、兴隆县、平泉市、宽城满族自治县、双桥区)

柳州市(柳北区、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、城中区、柳南区、鱼峰区、鹿寨县、融安县、柳城县)

汉中市(佛坪县、洋县、留坝县、镇巴县、略阳县、汉台区、南郑区、城固县、宁强县、西乡县、勉县)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、囊谦县、称多县、治多县、杂多县)

辽阳市(太子河区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、白塔区、文圣区、灯塔市)  那曲市(索县、比如县、尼玛县、色尼区、巴青县、双湖县、申扎县、嘉黎县、班戈县、聂荣县、安多县)

内江市(市中区、资中县、东兴区、威远县、隆昌市)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、当雄县、城关区、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、林周县)

梧州市(岑溪市、蒙山县、苍梧县、万秀区、龙圩区、长洲区、藤县)

盐城市(阜宁县、滨海县、亭湖区、射阳县、东台市、盐都区、响水县、大丰区、建湖县)

荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市)

西藏自治区

双鸭山市(饶河县、宝清县、尖山区、四方台区、宝山区、集贤县、岭东区、友谊县)

松原市(宁江区、长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

秦皇岛市(山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、海港区、抚宁区、昌黎县)

苏州市(吴江区、太仓市、姑苏区、常熟市、相城区、昆山市、虎丘区、吴中区、张家港市)

深圳市(南山区、盐田区、宝安区、坪山区、龙华区、罗湖区、福田区、龙岗区、光明区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

河池市(东兰县、南丹县、凤山县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、宜州区、罗城仫佬族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县)

桂林市(兴安县、荔浦市、雁山区、恭城瑶族自治县、永福县、秀峰区、象山区、全州县、龙胜各族自治县、七星区、阳朔县、灵川县、叠彩区、平乐县、临桂区、资源县、灌阳县)

南平市(武夷山市、政和县、邵武市、延平区、光泽县、建阳区、顺昌县、松溪县、浦城县、建瓯市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

焦作市(中站区、沁阳市、解放区、马村区、孟州市、博爱县、武陟县、温县、修武县、山阳区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

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北京市(通州区、石景山区、平谷区、丰台区、海淀区、密云区、延庆区、朝阳区、门头沟区、怀柔区、西城区、昌平区、大兴区、东城区、顺义区、房山区)

济源市

潍坊市(奎文区、潍城区、高密市、昌邑市、坊子区、昌乐县、诸城市、寒亭区、临朐县、安丘市、寿光市、青州市)

内蒙古自治区  德阳市(广汉市、中江县、旌阳区、罗江区、绵竹市、什邡市)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、施秉县、岑巩县、黎平县、三穗县、麻江县、锦屏县、镇远县、剑河县、天柱县、台江县、榕江县、雷山县、从江县、凯里市、丹寨县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

东营市(利津县、垦利区、河口区、东营区、广饶县)张掖市(甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、民乐县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)  渭南市(富平县、合阳县、华阴市、华州区、白水县、临渭区、蒲城县、潼关县、澄城县、大荔县、韩城市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县、东河区、石拐区、土默特右旗、白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区)

铁岭市(调兵山市、银州区、铁岭县、开原市、清河区、西丰县、昌图县)定西市(渭源县、临洮县、陇西县、安定区、通渭县、岷县、漳县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

南宁市(上林县、隆安县、兴宁区、青秀区、马山县、邕宁区、良庆区、宾阳县、江南区、横州市、西乡塘区、武鸣区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

重庆市(荣昌区、巫溪县、梁平区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、大渡口区、奉节县、黔江区、武隆区、綦江区、南川区、开州区、潼南区、长寿区、渝中区、北碚区、丰都县、巴南区、大足区、万州区、九龙坡区、合川区、石柱土家族自治县、江北区、渝北区、沙坪坝区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、南岸区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、城口县、巫山县、永川区、江津区、云阳县、璧山区)

郑州市(新密市、金水区、新郑市、登封市、惠济区、中牟县、中原区、荥阳市、巩义市、二七区、管城回族区、上街区)

淮南市(大通区、凤台县、潘集区、寿县、八公山区、田家庵区、谢家集区)

连云港市(赣榆区、连云区、东海县、海州区、灌南县、灌云县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

徐州市(贾汪区、鼓楼区、新沂市、睢宁县、泉山区、铜山区、云龙区、邳州市、丰县、沛县)

张家口市(沽源县、下花园区、怀安县、康保县、赤城县、怀来县、涿鹿县、桥东区、蔚县、张北县、崇礼区、阳原县、尚义县、桥西区、宣化区、万全区)

阜新市(海州区、太平区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区)

扬州市(宝应县、广陵区、江都区、仪征市、邗江区、高邮市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、石阡县、江口县、碧江区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、德江县)

韶关市(乳源瑶族自治县、始兴县、浈江区、曲江区、翁源县、新丰县、南雄市、乐昌市、仁化县、武江区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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