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秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、昌黎县、海港区、北戴河区、抚宁区)

常州市(钟楼区、新北区、溧阳市、金坛区、天宁区、武进区)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、揭西县、榕城区)

泸州市(古蔺县、合江县、泸县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、叙永县)  阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、金沙县、大方县、七星关区、纳雍县)

达州市(宣汉县、通川区、开江县、大竹县、达川区、万源市、渠县)

宁夏回族自治区

淄博市(博山区、张店区、淄川区、沂源县、临淄区、周村区、桓台县、高青县)  宜宾市(兴文县、筠连县、珙县、叙州区、南溪区、江安县、翠屏区、高县、屏山县、长宁县)

徐州市(新沂市、云龙区、邳州市、铜山区、鼓楼区、泉山区、沛县、丰县、睢宁县、贾汪区)

三明市(清流县、将乐县、宁化县、三元区、尤溪县、沙县区、泰宁县、明溪县、永安市、建宁县、大田县)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

衡水市(饶阳县、冀州区、武强县、阜城县、桃城区、深州市、武邑县、安平县、故城县、景县、枣强县)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、威远县、东兴区)

西安市(周至县、新城区、蓝田县、阎良区、莲湖区、长安区、雁塔区、鄠邑区、未央区、临潼区、碑林区、高陵区、灞桥区)

铜仁市(沿河土家族自治县、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、松桃苗族自治县、江口县、石阡县)

忻州市(神池县、定襄县、五寨县、代县、原平市、偏关县、五台县、河曲县、宁武县、静乐县、岢岚县、忻府区、繁峙县、保德县)

山南市(洛扎县、贡嘎县、桑日县、措美县、乃东区、加查县、曲松县、琼结县、隆子县、错那市、扎囊县、浪卡子县)

中山市

泰安市(宁阳县、泰山区、新泰市、岱岳区、肥城市、东平县)

五指山市(万宁市、屯昌县、文昌市、陵水黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、乐东黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、琼海市)

烟台市(招远市、蓬莱区、福山区、芝罘区、龙口市、莱山区、海阳市、莱阳市、栖霞市、牟平区、莱州市)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

晋城市(泽州县、城区、沁水县、阳城县、高平市、陵川县)

滨州市(邹平市、沾化区、滨城区、无棣县、惠民县、博兴县、阳信县)

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阳泉市(盂县、矿区、平定县、郊区、城区)

阜阳市(界首市、颍泉区、太和县、颍上县、临泉县、颍州区、颍东区、阜南县)

菏泽市(单县、成武县、东明县、曹县、定陶区、巨野县、牡丹区、郓城县、鄄城县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)  嘉兴市(桐乡市、海盐县、秀洲区、嘉善县、海宁市、平湖市、南湖区)

北京市(昌平区、石景山区、怀柔区、东城区、延庆区、平谷区、丰台区、门头沟区、密云区、西城区、通州区、房山区、朝阳区、大兴区、海淀区、顺义区)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、榕江县、剑河县、黄平县、凯里市、天柱县、三穗县、丹寨县、雷山县、施秉县、岑巩县、台江县、黎平县、镇远县、锦屏县、麻江县)

云浮市(郁南县、罗定市、云城区、云安区、新兴县)阿里地区(札达县、改则县、措勤县、日土县、普兰县、革吉县、噶尔县)

岳阳市(平江县、岳阳县、湘阴县、岳阳楼区、汨罗市、云溪区、临湘市、君山区、华容县)  绥化市(肇东市、庆安县、安达市、绥棱县、北林区、海伦市、望奎县、青冈县、明水县、兰西县)

运城市(万荣县、平陆县、临猗县、垣曲县、新绛县、稷山县、芮城县、永济市、绛县、盐湖区、河津市、夏县、闻喜县)

巴中市(巴州区、南江县、平昌县、恩阳区、通江县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)营口市(鲅鱼圈区、老边区、西市区、大石桥市、盖州市、站前区)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

三沙市(西沙区、南沙区)

吉安市(万安县、井冈山市、吉水县、安福县、永丰县、永新县、青原区、吉州区、遂川县、泰和县、峡江县、新干县、吉安县)

梧州市(藤县、龙圩区、万秀区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、长洲区)

镇江市(京口区、句容市、丹徒区、丹阳市、润州区、扬中市)

伊春市(铁力市、丰林县、金林区、友好区、伊美区、汤旺县、乌翠区、南岔县、嘉荫县、大箐山县)

宜昌市(当阳市、猇亭区、伍家岗区、兴山县、西陵区、长阳土家族自治县、秭归县、宜都市、远安县、夷陵区、点军区、枝江市、五峰土家族自治县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)

济源市

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、新源县、霍城县、尼勒克县、伊宁市、巩留县、特克斯县、伊宁县)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

杭州市(上城区、滨江区、临平区、临安区、余杭区、钱塘区、淳安县、萧山区、拱墅区、富阳区、建德市、西湖区、桐庐县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、东洲区、顺城区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。