含玉势走八百台阶的师尊，感人旋律背后的父爱故事,唤醒你心底的温暖回忆!

更新时间：2025-04-24 02:24:56　浏览次数： 853

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克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

盐城市(响水县、射阳县、阜宁县、亭湖区、东台市、盐都区、大丰区、滨海县、建湖县)

周口市(川汇区、鹿邑县、淮阳区、扶沟县、沈丘县、西华县、商水县、项城市、郸城县、太康县)

陇南市(文县、康县、礼县、武都区、宕昌县、西和县、两当县、徽县、成县) 南京市(高淳区、建邺区、栖霞区、玄武区、浦口区、六合区、雨花台区、秦淮区、江宁区、鼓楼区、溧水区)

中山市

武汉市(青山区、江岸区、汉阳区、江汉区、蔡甸区、武昌区、黄陂区、新洲区、东西湖区、汉南区、江夏区、硚口区、洪山区)

台州市(温岭市、椒江区、路桥区、临海市、天台县、仙居县、玉环市、三门县、黄岩区)乐山市(金口河区、沙湾区、市中区、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、五通桥区、沐川县、井研县、犍为县、马边彝族自治县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、泸溪县、吉首市、保靖县、龙山县、花垣县、永顺县) 吕梁市(交口县、中阳县、交城县、兴县、临县、离石区、石楼县、汾阳市、文水县、孝义市、岚县、方山县、柳林县)

赣州市(大余县、宁都县、信丰县、会昌县、龙南市、定南县、石城县、全南县、章贡区、上犹县、瑞金市、安远县、兴国县、赣县区、寻乌县、崇义县、南康区、于都县)

株洲市(炎陵县、攸县、荷塘区、茶陵县、石峰区、渌口区、醴陵市、芦淞区、天元区)

濮阳市(范县、濮阳县、华龙区、台前县、南乐县、清丰县)晋中市(平遥县、介休市、榆次区、榆社县、左权县、太谷区、祁县、昔阳县、和顺县、寿阳县、灵石县)

黄山市(歙县、屯溪区、祁门县、徽州区、黟县、黄山区、休宁县)

日喀则市(亚东县、仲巴县、桑珠孜区、南木林县、昂仁县、拉孜县、白朗县、萨嘎县、定结县、仁布县、江孜县、聂拉木县、定日县、萨迦县、谢通门县、岗巴县、吉隆县、康马县)

荆州市(荆州区、洪湖市、公安县、松滋市、石首市、监利市、沙市区、江陵县)

福州市(闽侯县、闽清县、罗源县、台江区、长乐区、鼓楼区、仓山区、福清市、连江县、平潭县、马尾区、晋安区、永泰县)

鹤岗市(萝北县、兴山区、东山区、绥滨县、南山区、兴安区、向阳区、工农区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005