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乐山市(市中区、犍为县、峨眉山市、夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、金口河区、五通桥区、井研县、沐川县、沙湾区)
宁波市(奉化区、象山县、宁海县、慈溪市、江北区、海曙区、鄞州区、镇海区、余姚市、北仑区)
沧州市(孟村回族自治县、盐山县、黄骅市、河间市、新华区、肃宁县、青县、海兴县、运河区、沧县、泊头市、献县、东光县、南皮县、任丘市、吴桥县)
郴州市(桂东县、汝城县、永兴县、桂阳县、资兴市、临武县、嘉禾县、苏仙区、北湖区、宜章县、安仁县)
淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)
邯郸市(复兴区、涉县、峰峰矿区、邱县、成安县、磁县、临漳县、肥乡区、鸡泽县、武安市、魏县、广平县、馆陶县、大名县、曲周县、永年区、丛台区、邯山区)
六安市(霍邱县、金寨县、裕安区、金安区、叶集区、霍山县、舒城县)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)
兰州市(西固区、榆中县、皋兰县、红古区、七里河区、城关区、永登县、安宁区)
河池市(巴马瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、凤山县、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、环江毛南族自治县)
三沙市(西沙区、南沙区)
马鞍山市(花山区、博望区、雨山区、和县、含山县、当涂县)
邢台市(威县、新河县、信都区、宁晋县、清河县、临城县、临西县、沙河市、隆尧县、内丘县、巨鹿县、襄都区、任泽区、平乡县、南宫市、柏乡县、广宗县、南和区)
凉山彝族自治州(美姑县、雷波县、昭觉县、西昌市、会东县、盐源县、会理市、布拖县、冕宁县、甘洛县、德昌县、宁南县、木里藏族自治县、越西县、金阳县、喜德县、普格县)
深圳市(罗湖区、龙岗区、福田区、光明区、盐田区、南山区、坪山区、宝安区、龙华区)
烟台市(芝罘区、福山区、招远市、栖霞市、蓬莱区、莱阳市、海阳市、莱山区、龙口市、牟平区、莱州市)
山南市(琼结县、错那市、洛扎县、扎囊县、贡嘎县、曲松县、乃东区、浪卡子县、措美县、加查县、隆子县、桑日县)
石河子市(北屯市、图木舒克市、新星市、胡杨河市、双河市、白杨市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市)
赤峰市(阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、宁城县、林西县、松山区、巴林右旗、敖汉旗、喀喇沁旗、元宝山区、巴林左旗、克什克腾旗、红山区)
拉萨市(达孜区、曲水县、城关区、墨竹工卡县、林周县、尼木县、当雄县、堆龙德庆区)
韶关市(新丰县、浈江区、仁化县、南雄市、曲江区、乐昌市、武江区、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县)
丽水市(龙泉市、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、莲都区、遂昌县、缙云县)
池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
无锡市(宜兴市、新吴区、江阴市、梁溪区、惠山区、滨湖区、锡山区)
吴忠市(青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区、同心县)
湛江市(赤坎区、遂溪县、霞山区、麻章区、徐闻县、廉江市、坡头区、雷州市、吴川市)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、肃州区、瓜州县、敦煌市)
佳木斯市(向阳区、郊区、桦南县、抚远市、同江市、富锦市、汤原县、桦川县、东风区、前进区)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
汕头市(濠江区、潮南区、澄海区、潮阳区、龙湖区、南澳县、金平区)
澳门特别行政区
自贡市(富顺县、沿滩区、荣县、大安区、自流井区、贡井区)
商洛市(柞水县、山阳县、商南县、丹凤县、镇安县、商州区、洛南县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)
莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区)
新疆维吾尔自治区
常德市(武陵区、桃源县、津市市、石门县、临澧县、鼎城区、澧县、安乡县、汉寿县)
遵义市(播州区、凤冈县、绥阳县、湄潭县、赤水市、正安县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、红花岗区、余庆县、汇川区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)
开封市(禹王台区、龙亭区、顺河回族区、杞县、祥符区、尉氏县、鼓楼区、通许县、兰考县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)
五指山市(文昌市、东方市、万宁市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、定安县、临高县、澄迈县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县)
宁夏回族自治区
长春市(南关区、二道区、朝阳区、九台区、公主岭市、双阳区、农安县、宽城区、德惠市、榆树市、绿园区)
菏泽市(单县、巨野县、定陶区、曹县、鄄城县、成武县、东明县、郓城县、牡丹区)
贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、平南县、港南区)
六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)
永州市(零陵区、祁阳市、新田县、冷水滩区、东安县、双牌县、道县、宁远县、蓝山县、江华瑶族自治县、江永县)
本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、明山区、溪湖区)
平顶山市(鲁山县、舞钢市、湛河区、郏县、新华区、叶县、石龙区、宝丰县、汝州市、卫东区)
南平市(邵武市、建瓯市、浦城县、建阳区、松溪县、武夷山市、延平区、政和县、光泽县、顺昌县)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、古丈县、永顺县、龙山县、泸溪县、保靖县、凤凰县、花垣县)
三明市(永安市、泰宁县、建宁县、将乐县、尤溪县、沙县区、大田县、宁化县、三元区、清流县、明溪县)
白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)
许昌市(魏都区、鄢陵县、襄城县、禹州市、长葛市、建安区)
太原市(阳曲县、尖草坪区、清徐县、晋源区、杏花岭区、万柏林区、小店区、娄烦县、迎泽区、古交市)
宿迁市(沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县)
青岛市(黄岛区、即墨区、市北区、莱西市、崂山区、李沧区、平度市、城阳区、市南区、胶州市)
佛山市(禅城区、三水区、南海区、顺德区、高明区)
德州市(武城县、陵城区、禹城市、临邑县、齐河县、庆云县、乐陵市、夏津县、德城区、平原县、宁津县)
江门市(蓬江区、鹤山市、台山市、开平市、恩平市、江海区、新会区)
上海市(长宁区、浦东新区、黄浦区、嘉定区、松江区、徐汇区、青浦区、奉贤区、闵行区、金山区、普陀区、杨浦区、崇明区、虹口区、静安区、宝山区)
阿里地区(革吉县、日土县、措勤县、札达县、普兰县、改则县、噶尔县)
蚌埠市(五河县、固镇县、龙子湖区、蚌山区、禹会区、怀远县、淮上区)
塔城地区(塔城市、裕民县、乌苏市、额敏县、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)
忻州市(忻府区、河曲县、原平市、五寨县、岢岚县、代县、五台县、静乐县、宁武县、神池县、繁峙县、偏关县、保德县、定襄县)
武汉市(青山区、汉南区、江汉区、江岸区、武昌区、硚口区、洪山区、东西湖区、蔡甸区、江夏区、新洲区、汉阳区、黄陂区)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、巴东县、恩施市、建始县、咸丰县、利川市、宣恩县)
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盐城市(射阳县、盐都区、滨海县、亭湖区、响水县、阜宁县、建湖县、大丰区、东台市)
转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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