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大连市(普兰店区、庄河市、沙河口区、金州区、长海县、瓦房店市、西岗区、甘井子区、中山区、旅顺口区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、兴仁市、安龙县、普安县、兴义市、晴隆县、望谟县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、太平区、细河区、新邱区、彰武县、清河门区)  黑河市(爱辉区、五大连池市、孙吴县、逊克县、嫩江市、北安市)

临汾市(隰县、大宁县、曲沃县、洪洞县、古县、吉县、安泽县、侯马市、襄汾县、翼城县、乡宁县、霍州市、蒲县、汾西县、浮山县、永和县、尧都区)

抚顺市(抚顺县、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、望花区、顺城区)

台州市(黄岩区、三门县、玉环市、温岭市、椒江区、仙居县、路桥区、临海市、天台县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)  威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

南通市(启东市、崇川区、通州区、海安市、如皋市、如东县、海门区)

上海市(闵行区、黄浦区、崇明区、长宁区、宝山区、松江区、普陀区、奉贤区、嘉定区、金山区、浦东新区、虹口区、青浦区、徐汇区、静安区、杨浦区)

南京市(六合区、雨花台区、溧水区、高淳区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、玄武区、浦口区、栖霞区、江宁区)

常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、新北区、天宁区、武进区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、安图县、珲春市、图们市、和龙市、龙井市、汪清县)

深圳市(龙岗区、光明区、坪山区、龙华区、宝安区、南山区、福田区、盐田区、罗湖区)

固原市(隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县、原州区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗)

清远市(清新区、阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、连州市、连南瑶族自治县)

南阳市(邓州市、方城县、新野县、宛城区、卧龙区、社旗县、唐河县、镇平县、西峡县、桐柏县、南召县、淅川县、内乡县)

陇南市(武都区、礼县、康县、成县、两当县、西和县、徽县、文县、宕昌县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、福泉市、独山县、瓮安县、罗甸县、惠水县、贵定县、三都水族自治县、龙里县、荔波县、长顺县、平塘县)

甘孜藏族自治州(乡城县、稻城县、雅江县、新龙县、康定市、炉霍县、甘孜县、色达县、巴塘县、泸定县、道孚县、德格县、白玉县、得荣县、理塘县、丹巴县、九龙县、石渠县)

内蒙古自治区

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、鄂托克旗)

广元市(剑阁县、昭化区、朝天区、青川县、苍溪县、旺苍县、利州区)

南充市(高坪区、顺庆区、嘉陵区、营山县、西充县、仪陇县、阆中市、蓬安县、南部县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、南丹县、天峨县、环江毛南族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区)

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自贡市(富顺县、沿滩区、贡井区、荣县、自流井区、大安区)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、吉木乃县、青河县)

黄冈市(蕲春县、英山县、浠水县、武穴市、黄梅县、麻城市、红安县、罗田县、黄州区、团风县)

泸州市(叙永县、泸县、古蔺县、江阳区、合江县、纳溪区、龙马潭区)  宁夏回族自治区

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

张掖市(高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县)锦州市(北镇市、凌河区、古塔区、凌海市、黑山县、太和区、义县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、义马市、卢氏县、渑池县、陕州区)  平凉市(庄浪县、华亭市、崇信县、灵台县、崆峒区、静宁县、泾川县)

湛江市(徐闻县、吴川市、赤坎区、遂溪县、廉江市、雷州市、霞山区、麻章区、坡头区)

重庆市(大渡口区、垫江县、北碚区、秀山土家族苗族自治县、大足区、万州区、巫山县、石柱土家族自治县、南川区、奉节县、南岸区、江北区、永川区、合川区、渝北区、沙坪坝区、梁平区、巫溪县、开州区、忠县、城口县、巴南区、丰都县、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、长寿区、涪陵区、黔江区、綦江区、潼南区、江津区、璧山区、荣昌区、九龙坡区、云阳县、彭水苗族土家族自治县、铜梁区)

东营市(河口区、广饶县、东营区、垦利区、利津县)龙岩市(上杭县、长汀县、漳平市、永定区、武平县、新罗区、连城县)

楚雄彝族自治州(永仁县、楚雄市、元谋县、姚安县、双柏县、武定县、大姚县、南华县、牟定县、禄丰市)

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运城市(盐湖区、永济市、新绛县、临猗县、万荣县、绛县、垣曲县、闻喜县、芮城县、平陆县、河津市、稷山县、夏县)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、港南区、覃塘区)

呼和浩特市(赛罕区、回民区、托克托县、土默特左旗、新城区、武川县、清水河县、和林格尔县、玉泉区)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

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昌都市(察雅县、类乌齐县、洛隆县、八宿县、边坝县、丁青县、卡若区、芒康县、左贡县、江达县、贡觉县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。