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大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

阜阳市(界首市、太和县、临泉县、颍上县、阜南县、颍东区、颍州区、颍泉区)

邵阳市(绥宁县、洞口县、隆回县、邵东市、新邵县、大祥区、邵阳县、新宁县、北塔区、双清区、武冈市、城步苗族自治县)

潍坊市(安丘市、昌邑市、诸城市、潍城区、寒亭区、高密市、临朐县、昌乐县、青州市、寿光市、奎文区、坊子区)  渭南市(合阳县、大荔县、白水县、潼关县、富平县、华阴市、韩城市、蒲城县、华州区、临渭区、澄城县)

丹东市(东港市、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、元宝区)

沈阳市(沈河区、浑南区、皇姑区、辽中区、沈北新区、和平区、铁西区、大东区、康平县、苏家屯区、法库县、新民市、于洪区)

孝感市(孝昌县、安陆市、应城市、孝南区、云梦县、汉川市、大悟县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、德令哈市、都兰县、茫崖市)  汉中市(南郑区、宁强县、留坝县、镇巴县、洋县、略阳县、勉县、佛坪县、汉台区、城固县、西乡县)

沧州市(献县、泊头市、新华区、孟村回族自治县、任丘市、盐山县、南皮县、肃宁县、运河区、青县、东光县、吴桥县、海兴县、河间市、沧县、黄骅市)

台州市(椒江区、天台县、温岭市、路桥区、仙居县、临海市、玉环市、三门县、黄岩区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、宣恩县、来凤县、巴东县、建始县、利川市、咸丰县)

上海市(浦东新区、闵行区、黄浦区、杨浦区、普陀区、长宁区、奉贤区、崇明区、徐汇区、宝山区、嘉定区、金山区、静安区、青浦区、虹口区、松江区)

赣州市(大余县、南康区、石城县、定南县、上犹县、于都县、龙南市、崇义县、瑞金市、安远县、寻乌县、全南县、赣县区、章贡区、宁都县、信丰县、会昌县、兴国县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

襄阳市(老河口市、樊城区、宜城市、谷城县、南漳县、襄城区、枣阳市、保康县、襄州区)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

天津市(河北区、静海区、南开区、东丽区、武清区、红桥区、河东区、津南区、河西区、和平区、滨海新区、西青区、北辰区、宁河区、宝坻区、蓟州区)

西藏自治区

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)

德州市(平原县、陵城区、夏津县、德城区、庆云县、齐河县、临邑县、宁津县、武城县、乐陵市、禹城市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、肃州区、金塔县)

佳木斯市(向阳区、富锦市、前进区、同江市、桦南县、汤原县、郊区、抚远市、桦川县、东风区)

泉州市(鲤城区、金门县、晋江市、泉港区、德化县、南安市、安溪县、惠安县、永春县、石狮市、洛江区、丰泽区)

湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、德清县、南浔区)

三明市(明溪县、尤溪县、沙县区、清流县、永安市、建宁县、三元区、泰宁县、大田县、宁化县、将乐县)

银川市(永宁县、兴庆区、灵武市、金凤区、贺兰县、西夏区)

张家口市(万全区、尚义县、桥东区、怀安县、涿鹿县、蔚县、张北县、怀来县、桥西区、阳原县、下花园区、康保县、宣化区、崇礼区、沽源县、赤城县)

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西宁市(城东区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城中区、湟源县)

晋中市(和顺县、寿阳县、灵石县、太谷区、榆次区、榆社县、介休市、左权县、平遥县、昔阳县、祁县)

长沙市(望城区、雨花区、芙蓉区、岳麓区、开福区、天心区、长沙县、宁乡市、浏阳市)

郑州市(新密市、二七区、巩义市、登封市、管城回族区、荥阳市、金水区、中原区、新郑市、上街区、中牟县、惠济区)  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

昌都市(洛隆县、类乌齐县、边坝县、左贡县、江达县、丁青县、卡若区、贡觉县、八宿县、察雅县、芒康县)

汕头市(潮南区、南澳县、濠江区、澄海区、龙湖区、潮阳区、金平区)

漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县)资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)  杭州市(临安区、余杭区、桐庐县、钱塘区、淳安县、建德市、临平区、萧山区、滨江区、富阳区、上城区、拱墅区、西湖区)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

承德市(宽城满族自治县、双桥区、滦平县、承德县、兴隆县、隆化县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、丰宁满族自治县)

江门市(江海区、恩平市、台山市、开平市、新会区、蓬江区、鹤山市)张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、高台县、民乐县、甘州区)

大同市(浑源县、天镇县、云冈区、广灵县、灵丘县、平城区、左云县、阳高县、新荣区、云州区)

绍兴市(新昌县、嵊州市、越城区、诸暨市、柯桥区、上虞区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

宁波市(鄞州区、镇海区、江北区、慈溪市、宁海县、奉化区、象山县、余姚市、海曙区、北仑区)

上饶市(婺源县、广丰区、弋阳县、铅山县、余干县、横峰县、广信区、万年县、玉山县、信州区、德兴市、鄱阳县)

唐山市(路北区、迁安市、滦南县、开平区、迁西县、遵化市、古冶区、乐亭县、曹妃甸区、玉田县、滦州市、丰南区、丰润区、路南区)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、凌源市、北票市、龙城区)

株洲市(炎陵县、石峰区、荷塘区、攸县、渌口区、醴陵市、天元区、芦淞区、茶陵县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、滕州市、山亭区、市中区、薛城区)

韶关市(浈江区、武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、翁源县、始兴县、曲江区、南雄市、乐昌市、新丰县)

益阳市(资阳区、桃江县、赫山区、南县、安化县、沅江市)

济南市(槐荫区、平阴县、历城区、商河县、章丘区、历下区、天桥区、长清区、济阳区、市中区、莱芜区、钢城区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

无锡市(江阴市、惠山区、滨湖区、锡山区、梁溪区、宜兴市、新吴区)

凉山彝族自治州(越西县、木里藏族自治县、冕宁县、昭觉县、金阳县、普格县、会东县、美姑县、布拖县、德昌县、雷波县、盐源县、宁南县、西昌市、甘洛县、会理市、喜德县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎