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乐山市(沐川县、马边彝族自治县、夹江县、市中区、金口河区、峨眉山市、犍为县、沙湾区、五通桥区、井研县、峨边彝族自治县)

徐州市(沛县、贾汪区、云龙区、睢宁县、丰县、邳州市、新沂市、泉山区、鼓楼区、铜山区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、昭觉县、喜德县、冕宁县、盐源县、雷波县、布拖县、金阳县、甘洛县、西昌市、宁南县、会理市、普格县、美姑县、越西县、德昌县、会东县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)  临沂市(沂水县、费县、蒙阴县、郯城县、河东区、莒南县、兰陵县、沂南县、罗庄区、临沭县、兰山区、平邑县)

广元市(剑阁县、旺苍县、苍溪县、昭化区、青川县、利州区、朝天区)

佛山市(南海区、高明区、三水区、顺德区、禅城区)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、珲春市、汪清县、敦化市、延吉市、龙井市、安图县)

伊春市(铁力市、南岔县、友好区、乌翠区、丰林县、汤旺县、金林区、伊美区、大箐山县、嘉荫县)  长治市(壶关县、襄垣县、上党区、沁源县、长子县、黎城县、平顺县、潞城区、武乡县、潞州区、屯留区、沁县)

娄底市(冷水江市、新化县、双峰县、涟源市、娄星区)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区、德清县)

平凉市(灵台县、华亭市、崆峒区、庄浪县、静宁县、崇信县、泾川县)

南宁市(隆安县、江南区、马山县、青秀区、邕宁区、西乡塘区、武鸣区、上林县、兴宁区、良庆区、横州市、宾阳县)

楚雄彝族自治州(南华县、姚安县、武定县、禄丰市、大姚县、楚雄市、双柏县、永仁县、元谋县、牟定县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、德令哈市、格尔木市、都兰县、乌兰县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、福泉市、独山县、惠水县、罗甸县、长顺县、瓮安县、龙里县、贵定县、三都水族自治县、荔波县、平塘县)

宁德市(古田县、屏南县、福鼎市、霞浦县、柘荣县、寿宁县、周宁县、福安市、蕉城区)

东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、班玛县、久治县、玛多县、达日县)

蚌埠市(禹会区、固镇县、怀远县、五河县、龙子湖区、淮上区、蚌山区)

内蒙古自治区

滨州市(邹平市、滨城区、阳信县、惠民县、博兴县、沾化区、无棣县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区、肇源县、肇州县、萨尔图区、让胡路区、龙凤区、红岗区)

淄博市(博山区、淄川区、临淄区、张店区、高青县、周村区、沂源县、桓台县)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、峄城区、市中区、滕州市、薛城区)

信阳市(淮滨县、光山县、罗山县、固始县、浉河区、潢川县、新县、平桥区、商城县、息县)

大同市(广灵县、灵丘县、左云县、云冈区、阳高县、天镇县、新荣区、平城区、浑源县、云州区)

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宜宾市(长宁县、叙州区、江安县、筠连县、高县、翠屏区、珙县、兴文县、屏山县、南溪区)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

铁岭市(清河区、铁岭县、银州区、调兵山市、开原市、西丰县、昌图县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)  洛阳市(孟津区、洛宁县、老城区、伊川县、栾川县、涧西区、新安县、汝阳县、偃师区、瀍河回族区、宜阳县、洛龙区、西工区、嵩县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

运城市(万荣县、河津市、绛县、盐湖区、永济市、垣曲县、临猗县、夏县、稷山县、芮城县、闻喜县、新绛县、平陆县)

开封市(杞县、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、禹王台区、祥符区、通许县、兰考县)哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)  昭通市(巧家县、永善县、盐津县、镇雄县、水富市、大关县、昭阳区、绥江县、威信县、彝良县、鲁甸县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、大英县、蓬溪县)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、平川区、会宁县)驻马店市(新蔡县、平舆县、驿城区、汝南县、泌阳县、确山县、正阳县、上蔡县、遂平县、西平县)

澳门特别行政区

金华市(浦江县、义乌市、兰溪市、东阳市、武义县、金东区、永康市、婺城区、磐安县)

德阳市(旌阳区、罗江区、什邡市、广汉市、绵竹市、中江县)

广安市(华蓥市、岳池县、前锋区、广安区、邻水县、武胜县)

鸡西市(城子河区、麻山区、密山市、鸡冠区、梨树区、鸡东县、滴道区、恒山区、虎林市)

玉溪市(通海县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、易门县、江川区、红塔区)

包头市(东河区、土默特右旗、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

汉中市(西乡县、留坝县、汉台区、略阳县、城固县、镇巴县、洋县、南郑区、勉县、佛坪县、宁强县)

定西市(渭源县、漳县、岷县、陇西县、通渭县、临洮县、安定区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

淮南市(大通区、潘集区、谢家集区、寿县、田家庵区、八公山区、凤台县)

泉州市(丰泽区、泉港区、南安市、洛江区、鲤城区、金门县、德化县、惠安县、晋江市、永春县、石狮市、安溪县)

南通市(崇川区、如东县、通州区、启东市、海安市、海门区、如皋市)

榆林市(横山区、定边县、佳县、清涧县、子洲县、府谷县、米脂县、绥德县、神木市、吴堡县、榆阳区、靖边县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。