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江门市(鹤山市、江海区、开平市、新会区、蓬江区、台山市、恩平市)
荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区)
鹤岗市(南山区、萝北县、东山区、向阳区、绥滨县、工农区、兴安区、兴山区)
湖州市(吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区、德清县)
开封市(尉氏县、兰考县、祥符区、鼓楼区、杞县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、通许县)
常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、金坛区、武进区、新北区)
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十堰市(茅箭区、房县、竹山县、丹江口市、郧西县、郧阳区、竹溪县、张湾区)
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宜宾市(叙州区、屏山县、筠连县、长宁县、南溪区、江安县、高县、翠屏区、兴文县、珙县)
娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、涟源市、新化县)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
牡丹江市(西安区、爱民区、绥芬河市、东宁市、林口县、海林市、阳明区、穆棱市、东安区、宁安市)
铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)
嘉兴市(南湖区、桐乡市、平湖市、海宁市、秀洲区、海盐县、嘉善县)
河池市(大化瑶族自治县、天峨县、金城江区、南丹县、凤山县、巴马瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县)
澳门特别行政区
佛山市(顺德区、禅城区、高明区、南海区、三水区)
三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)
怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
酒泉市(瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区)
平顶山市(新华区、郏县、鲁山县、叶县、汝州市、湛河区、舞钢市、石龙区、宝丰县、卫东区)
张家口市(沽源县、尚义县、下花园区、蔚县、赤城县、阳原县、宣化区、怀来县、桥东区、张北县、涿鹿县、康保县、怀安县、万全区、桥西区、崇礼区)
滁州市(定远县、天长市、明光市、琅琊区、南谯区、全椒县、凤阳县、来安县)
南充市(嘉陵区、蓬安县、西充县、南部县、阆中市、营山县、仪陇县、顺庆区、高坪区)
湛江市(麻章区、赤坎区、霞山区、徐闻县、遂溪县、吴川市、廉江市、坡头区、雷州市)
亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)
通化市(东昌区、集安市、柳河县、二道江区、辉南县、梅河口市、通化县)
六安市(金安区、叶集区、霍山县、裕安区、霍邱县、金寨县、舒城县)
唐山市(玉田县、丰南区、曹妃甸区、迁安市、路南区、开平区、遵化市、迁西县、乐亭县、路北区、滦南县、古冶区、丰润区、滦州市)
扬州市(仪征市、广陵区、邗江区、高邮市、宝应县、江都区)
聊城市(高唐县、茌平区、临清市、冠县、东阿县、阳谷县、东昌府区、莘县)
绍兴市(诸暨市、越城区、上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县)
南昌市(青云谱区、西湖区、红谷滩区、进贤县、南昌县、新建区、安义县、东湖区、青山湖区)
淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)
衡阳市(蒸湘区、衡阳县、珠晖区、常宁市、南岳区、祁东县、耒阳市、衡南县、石鼓区、衡山县、雁峰区、衡东县)
兰州市(城关区、七里河区、红古区、永登县、榆中县、西固区、安宁区、皋兰县)
清远市(连南瑶族自治县、连州市、阳山县、清新区、英德市、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县)
荆州市(松滋市、洪湖市、监利市、沙市区、石首市、公安县、荆州区、江陵县)
梅州市(蕉岭县、平远县、梅江区、五华县、丰顺县、大埔县、梅县区、兴宁市)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、陇川县、芒市、瑞丽市)
广西壮族自治区
鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、浚县、淇滨区)
朝阳市(朝阳县、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、建平县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、晴隆县、册亨县、普安县、望谟县、兴仁市、兴义市、贞丰县)
信阳市(罗山县、潢川县、平桥区、光山县、新县、淮滨县、浉河区、息县、商城县、固始县)
韶关市(曲江区、乐昌市、南雄市、浈江区、武江区、翁源县、仁化县、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县)
运城市(芮城县、平陆县、新绛县、垣曲县、临猗县、夏县、永济市、绛县、盐湖区、河津市、万荣县、闻喜县、稷山县)
鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、铁东区、海城市、千山区、立山区、铁西区)
威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)
南通市(通州区、海安市、启东市、崇川区、如东县、海门区、如皋市)
宁波市(江北区、北仑区、宁海县、慈溪市、镇海区、鄞州区、奉化区、余姚市、象山县、海曙区)
新疆维吾尔自治区
宣城市(绩溪县、泾县、郎溪县、宁国市、宣州区、旌德县、广德市)
大连市(瓦房店市、中山区、庄河市、西岗区、普兰店区、甘井子区、金州区、旅顺口区、沙河口区、长海县)
曲靖市(富源县、罗平县、宣威市、沾益区、会泽县、麒麟区、师宗县、陆良县、马龙区)
白银市(白银区、靖远县、景泰县、会宁县、平川区)
长沙市(岳麓区、望城区、芙蓉区、雨花区、开福区、浏阳市、长沙县、天心区、宁乡市)
昌都市(左贡县、江达县、芒康县、类乌齐县、洛隆县、卡若区、八宿县、丁青县、贡觉县、边坝县、察雅县)
山南市(隆子县、曲松县、扎囊县、加查县、贡嘎县、错那市、洛扎县、琼结县、桑日县、乃东区、措美县、浪卡子县)
安康市(汉阴县、镇坪县、旬阳市、紫阳县、宁陕县、平利县、汉滨区、石泉县、白河县、岚皋县)
安庆市(怀宁县、大观区、桐城市、太湖县、潜山市、宿松县、迎江区、宜秀区、望江县、岳西县)
绥化市(青冈县、北林区、绥棱县、望奎县、明水县、安达市、肇东市、兰西县、庆安县、海伦市)
三沙市(南沙区、西沙区)
东莞市
海南藏族自治州(共和县、贵德县、同德县、贵南县、兴海县)
湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)
玉林市(福绵区、陆川县、玉州区、北流市、容县、兴业县、博白县)
丹东市(东港市、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、元宝区)
常德市(鼎城区、汉寿县、安乡县、澧县、津市市、临澧县、桃源县、武陵区、石门县)
潍坊市(诸城市、寒亭区、青州市、潍城区、坊子区、奎文区、高密市、昌邑市、临朐县、寿光市、安丘市、昌乐县)
葫芦岛市(建昌县、龙港区、连山区、兴城市、绥中县、南票区)
宜昌市(秭归县、西陵区、宜都市、点军区、当阳市、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、远安县、伍家岗区、猇亭区、枝江市、兴山县)
北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)
安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)
滨州市(邹平市、博兴县、惠民县、阳信县、沾化区、无棣县、滨城区)
海东市(乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)
镇江市(京口区、润州区、扬中市、丹阳市、句容市、丹徒区)
双鸭山市(集贤县、四方台区、饶河县、宝山区、尖山区、友谊县、岭东区、宝清县)
长春市(农安县、德惠市、九台区、双阳区、公主岭市、榆树市、宽城区、朝阳区、南关区、绿园区、二道区)
阜阳市(颍东区、颍泉区、太和县、阜南县、临泉县、界首市、颍上县、颍州区)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、和林格尔县、清水河县、武川县、回民区、新城区、赛罕区、玉泉区)
来宾市(象州县、合山市、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)
福州市(平潭县、鼓楼区、马尾区、台江区、闽侯县、连江县、闽清县、永泰县、罗源县、晋安区、仓山区、长乐区、福清市)
丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)
大理白族自治州(洱源县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县、鹤庆县、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县、大理市、永平县、剑川县、宾川县)
内蒙古自治区
保定市(博野县、望都县、高阳县、徐水区、清苑区、竞秀区、定兴县、安新县、满城区、安国市、涞源县、雄县、易县、涿州市、顺平县、定州市、涞水县、唐县、蠡县、高碑店市、莲池区、容城县、阜平县、曲阳县)
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云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云城区、云安区)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
张掖市(临泽县、甘州区、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县)
南平市(松溪县、顺昌县、浦城县、建阳区、武夷山市、光泽县、政和县、建瓯市、延平区、邵武市)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
大庆市(让胡路区、萨尔图区、肇州县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、大同区、肇源县、林甸县)
宿迁市(宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县、沭阳县)
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普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)
毕节市(织金县、金沙县、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、赫章县)
嘉峪关市
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黄山市(黟县、屯溪区、歙县、祁门县、黄山区、休宁县、徽州区)
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石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
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专题：新荷花港股IPO：多次冲刺A股无功而返盈利能力待解
来源：北京商报
三次IPO折戟，四川新荷花中药饮片股份有限公司（以下简称“新荷花”）转战港交所。4月16日，北京商报记者注意到，新荷花再次向资本市场发起冲击，不过这次选择的是港交所。然而，新荷花的上市之路并不顺畅，多次冲击资本市场失败的背后，暴露出诸多亟待解决的问题。此外，中药饮片带量采购扩容，对中药饮片生产企业的质量也提出了更高要求，而新荷花多次因质量问题登上国家药监局通报名单，最近一次是在6个月前。
毛利率下滑
新荷花成立于2001年，总部位于四川成都，是规模较大的中药饮片产品供应商之一，按2023年中药饮片产品收入计算，在中国排名第2位。公司主营产品包括毒性饮片、普通饮片，业务不仅遍布中国境内大部分省份，还拓展到越南、马来西亚等海外地区。
招股书显示，新荷花销售4900种规格的饮片产品。报告期内（2022—2024年），其普通饮片收入占比保持在83%以上，毒性饮片的销售收入则在13.8%—16.8%。从财务数据来看，2022年、2023年及2024年，新荷花收入分别约为7.8亿元、11.46亿元、12.49亿元，同期对应的净利润分别为0.77亿元、1.04亿元和0.89亿元。2024年收入增长约9%，净利润却同比下降14.42%，增收不增利的问题凸显。
不仅如此，新荷花的毛利率也在近几年一路走低，从2022年的21.1%降至2024年的17.1%。其中，毒性饮片的毛利率下滑尤为显著，从2022年的29.7%降至2024年的19.1%，三年内降幅超过10个百分点。新荷花解释称，主要原因是向医疗贸易公司及药店的销售占比增加，而这些客户类型由于市场竞争，利润率通常较低。同时，若干主要品种原材料成本的波动也对毛利率产生了影响。
回顾新荷花的IPO历程，可谓是一波三折。早在2010年，新荷花就首次申报IPO，冲刺创业板。2012年创业板首次IPO过会后，却因员工举报财务造假，证监会终止了其首发上市核准审查。据举报信内容，新荷花存在与主要客户协定，由关联方将大额资金汇入主要客户账户，再由客户将款项汇入新荷花账户，新荷花开出发票但不向客户发货的虚假交易行为，举报称其70%的销售额和营业收入是通过虚假交易、内部交易炮制的。
举报信指出，新荷花当时只有3000平方米左右的厂房，年产能和产值只有4000万—5000万元，而公司年收入却达到3亿元左右，其中约2亿元为虚假交易的结果。尽管时任保荐机构和申报会计师否认了举报内容，但此次事件仍给新荷花的上市之路蒙上了阴影。
2020年，新荷花重整旗鼓，再次冲刺创业板。不过，在深交所的问询中，“举报门”旧事重提。此次，新荷花与保荐人又主动撤回申请，给出的理由包括上市计划调整、前次申报期间核心产品竞争力较弱，以及考虑到上市后对公司核心竞争力、客户稳定性、内部控制及经营业绩等方面的更高要求，实际控制人认为压力较大。
2023年10月，新荷花在四川证监局办理辅导备案登记，计划再次冲击资本市场，然而，2024年4月又自愿终止辅导备案。直至今年4月，转向港股递交招股书，试图在香港资本市场寻求突破。
偿债能力面临考验
IPO屡次失利，新荷花为何这么执着资本市场？对此，北京商报记者联系新荷花方面进行采访，但对方以“不接受任何采访”作为回应。
从新荷花的现金流状况或许可以找到一些线索。记者注意到，2024年新荷花的经营活动现金流净额为-46.7万元，而同期贸易应收款项及应收票据高达5.58亿元，占营收比例44.7%，应收账款周转天数延长，加剧了资金压力，面对1.62亿元的银行借款，偿债能力面临考验。
医药投资人士朱奎告诉北京商报记者，新荷花在经营方面也存在一些隐忧。中药饮片行业本身面临着诸多挑战，例如上游种植产业中药原药材价格波动大，这直接影响到中药饮片的售价及成本。从新荷花自身来看，尽管其在中药饮片领域占据一定市场地位，但产品结构相对单一，对普通饮片和少数毒性饮片的依赖程度较高。一旦这些主要产品的市场需求发生变化，或者原材料供应出现问题，公司的经营业绩将受到显著冲击。
值得注意的是，中药饮片带量采购是大趋势。据新荷花披露，2023年5月，山东等15个省份结成省际联盟，带量采购符合国家药品标准的中药饮片21个品种；2024年，带量采购计划扩大至45种及几乎覆盖所有省份。
集采也对中药饮片质量提出了更高要求，尽管新荷花拥有国家GAP（良好农业规范）认证的种植基地，但公司却多次因产品不合格登上药监局通报名单。
2017年2月，当时的国家食品药品监督管理总局检测出新荷花等企业生产的28批次板蓝根不合格，不合格项目为性状、含量测定；2019年，山东省药监局通告称新荷花2019年生产的紫苏子（炒）质量不符合规定，对不合格产品已采取查封、扣押、暂停销售、产品召回等控制措施；最近的一次在2024年10月31日，国家药监局发布通告（2024年第47号），经河南省药品医疗器械检验院检验，新荷花生产的4批次红花不符合规定，不符合规定项目为含量测定。
新荷花此次冲击港股IPO，是其上市征程中的又一次尝试。然而，过往的财务造假质疑、业绩增长的隐忧以及行业面临的不确定性等问题，都如同高悬的达摩克利斯之剑。资本市场向来严苛，新荷花能否如愿成功登陆港股，仍有待时间给出答案。
北京商报记者王寅浩
新闻结尾
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