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大连市(瓦房店市、普兰店区、中山区、甘井子区、沙河口区、旅顺口区、长海县、庄河市、西岗区、金州区)

邢台市(新河县、信都区、广宗县、沙河市、襄都区、南和区、巨鹿县、威县、柏乡县、清河县、临城县、任泽区、宁晋县、临西县、南宫市、内丘县、平乡县、隆尧县)

衢州市(开化县、衢江区、柯城区、江山市、龙游县、常山县)

西宁市(城东区、城中区、城北区、湟中区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县)  洛阳市(西工区、涧西区、老城区、嵩县、伊川县、洛龙区、瀍河回族区、新安县、孟津区、宜阳县、栾川县、偃师区、汝阳县、洛宁县)

湛江市(廉江市、吴川市、徐闻县、雷州市、霞山区、遂溪县、赤坎区、麻章区、坡头区)

临汾市(曲沃县、翼城县、洪洞县、大宁县、汾西县、古县、尧都区、蒲县、隰县、襄汾县、安泽县、浮山县、乡宁县、侯马市、永和县、霍州市、吉县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

曲靖市(会泽县、师宗县、马龙区、富源县、麒麟区、宣威市、陆良县、罗平县、沾益区)  武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)

抚州市(临川区、乐安县、广昌县、黎川县、金溪县、资溪县、宜黄县、南丰县、南城县、东乡区、崇仁县)

五指山市(澄迈县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、定安县、东方市、万宁市、临高县、文昌市、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县)

日喀则市(谢通门县、吉隆县、亚东县、定结县、聂拉木县、白朗县、岗巴县、萨迦县、萨嘎县、昂仁县、仲巴县、仁布县、江孜县、南木林县、定日县、康马县、桑珠孜区、拉孜县)

佛山市(禅城区、三水区、南海区、顺德区、高明区)

六安市(霍山县、霍邱县、金安区、舒城县、叶集区、裕安区、金寨县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、通山县、崇阳县)

白山市(江源区、靖宇县、浑江区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

德州市(武城县、齐河县、庆云县、夏津县、陵城区、乐陵市、宁津县、德城区、禹城市、平原县、临邑县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、都兰县、天峻县、格尔木市、茫崖市)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县)

重庆市(綦江区、城口县、沙坪坝区、铜梁区、忠县、万州区、武隆区、九龙坡区、南川区、奉节县、璧山区、渝北区、石柱土家族自治县、丰都县、涪陵区、北碚区、合川区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、江北区、开州区、梁平区、大足区、云阳县、黔江区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、垫江县、巫溪县、江津区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、永川区、南岸区、潼南区、巫山县、长寿区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、通海县、华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

清远市(清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区、连南瑶族自治县、连州市、英德市、佛冈县、阳山县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

衡阳市(衡山县、珠晖区、祁东县、南岳区、衡东县、蒸湘区、衡阳县、石鼓区、常宁市、雁峰区、耒阳市、衡南县)

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烟台市(莱阳市、芝罘区、海阳市、招远市、福山区、牟平区、栖霞市、莱山区、蓬莱区、莱州市、龙口市)

郑州市(中原区、中牟县、管城回族区、二七区、巩义市、登封市、上街区、荥阳市、金水区、惠济区、新密市、新郑市)

昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

北京市(石景山区、顺义区、密云区、通州区、延庆区、怀柔区、朝阳区、房山区、平谷区、东城区、海淀区、西城区、丰台区、门头沟区、大兴区、昌平区)  四平市(铁西区、双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)

河源市(东源县、连平县、紫金县、和平县、龙川县、源城区)

中山市

海东市(乐都区、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)安康市(石泉县、旬阳市、汉滨区、汉阴县、平利县、岚皋县、白河县、宁陕县、紫阳县、镇坪县)

宜春市(高安市、樟树市、奉新县、丰城市、袁州区、铜鼓县、万载县、靖安县、上高县、宜丰县)  南阳市(新野县、社旗县、南召县、邓州市、方城县、宛城区、唐河县、淅川县、内乡县、西峡县、镇平县、桐柏县、卧龙区)

德阳市(旌阳区、罗江区、什邡市、中江县、绵竹市、广汉市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

西藏自治区哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

杭州市(钱塘区、临安区、建德市、余杭区、滨江区、富阳区、上城区、临平区、淳安县、西湖区、桐庐县、萧山区、拱墅区)

莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县、城厢区)

贵阳市(白云区、开阳县、修文县、清镇市、息烽县、云岩区、观山湖区、花溪区、南明区、乌当区)

新疆维吾尔自治区

苏州市(张家港市、常熟市、昆山市、姑苏区、吴江区、太仓市、虎丘区、相城区、吴中区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、牙克石市、根河市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、满洲里市、扎兰屯市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗)

桂林市(资源县、叠彩区、兴安县、平乐县、永福县、阳朔县、灵川县、雁山区、秀峰区、象山区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、荔浦市、全州县、临桂区、灌阳县、七星区)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、宏伟区、文圣区、白塔区、灯塔市、太子河区)

上海市(黄浦区、普陀区、静安区、杨浦区、宝山区、徐汇区、青浦区、虹口区、松江区、崇明区、闵行区、金山区、奉贤区、长宁区、浦东新区、嘉定区)

儋州市

大庆市(龙凤区、肇州县、大同区、萨尔图区、林甸县、让胡路区、红岗区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼后旗、四子王旗、凉城县、商都县、卓资县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县、治多县、玉树市)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。