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乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

云浮市(新兴县、云城区、云安区、郁南县、罗定市)

淮南市(凤台县、潘集区、八公山区、寿县、大通区、谢家集区、田家庵区)  吕梁市(孝义市、交口县、离石区、文水县、临县、汾阳市、交城县、岚县、石楼县、兴县、方山县、柳林县、中阳县)

济源市

黄山市(休宁县、屯溪区、徽州区、祁门县、黄山区、黟县、歙县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

昆明市(石林彝族自治县、西山区、官渡区、晋宁区、呈贡区、东川区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、嵩明县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、富民县、安宁市)  运城市(平陆县、绛县、稷山县、临猗县、永济市、芮城县、垣曲县、新绛县、盐湖区、闻喜县、万荣县、夏县、河津市)

南宁市(上林县、武鸣区、良庆区、西乡塘区、马山县、邕宁区、青秀区、江南区、兴宁区、横州市、隆安县、宾阳县)

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巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、博湖县、轮台县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、且末县、若羌县、和硕县)

深圳市(南山区、盐田区、宝安区、龙岗区、坪山区、罗湖区、光明区、福田区、龙华区)

鸡西市(麻山区、滴道区、鸡冠区、鸡东县、梨树区、密山市、城子河区、恒山区、虎林市)

合肥市(长丰县、庐江县、庐阳区、肥东县、瑶海区、蜀山区、包河区、巢湖市、肥西县)

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许昌市(魏都区、禹州市、建安区、鄢陵县、长葛市、襄城县)

嘉兴市(海宁市、南湖区、秀洲区、嘉善县、平湖市、海盐县、桐乡市)

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连云港市(海州区、连云区、东海县、赣榆区、灌南县、灌云县)

聊城市(临清市、东阿县、茌平区、冠县、高唐县、阳谷县、莘县、东昌府区)

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开封市(通许县、兰考县、龙亭区、祥符区、顺河回族区、尉氏县、杞县、鼓楼区、禹王台区)

长沙市(岳麓区、宁乡市、浏阳市、天心区、开福区、雨花区、望城区、长沙县、芙蓉区)

沧州市(盐山县、献县、海兴县、南皮县、沧县、吴桥县、青县、运河区、泊头市、新华区、任丘市、黄骅市、东光县、孟村回族自治县、河间市、肃宁县)

毕节市(赫章县、大方县、七星关区、黔西市、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

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定西市(岷县、通渭县、临洮县、安定区、渭源县、漳县、陇西县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)  七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

平顶山市(鲁山县、郏县、石龙区、新华区、舞钢市、汝州市、宝丰县、卫东区、叶县、湛河区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

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贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)  百色市(田阳区、隆林各族自治县、靖西市、凌云县、田东县、德保县、西林县、右江区、平果市、田林县、那坡县、乐业县)

广州市(白云区、越秀区、南沙区、从化区、花都区、黄埔区、番禺区、增城区、海珠区、天河区、荔湾区)

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衡阳市(雁峰区、衡南县、南岳区、衡阳县、石鼓区、衡东县、耒阳市、常宁市、衡山县、珠晖区、祁东县、蒸湘区)

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黔东南苗族侗族自治州(黎平县、榕江县、天柱县、麻江县、凯里市、岑巩县、黄平县、雷山县、丹寨县、施秉县、从江县、台江县、剑河县、三穗县、锦屏县、镇远县)

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黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、安龙县、册亨县、望谟县、普安县、贞丰县、兴义市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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