大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手

400电话：123456（点击咨询）

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手各观看免费《今日汇总》

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手各区点热线观看免费《今日发布》

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手电话

7天观看免费人工电话为您、大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手电话区域：

香港特别行政区

安康市(白河县、紫阳县、汉阴县、宁陕县、镇坪县、平利县、石泉县、汉滨区、岚皋县、旬阳市)

甘孜藏族自治州(色达县、九龙县、稻城县、石渠县、得荣县、理塘县、新龙县、雅江县、丹巴县、康定市、炉霍县、德格县、道孚县、甘孜县、乡城县、巴塘县、泸定县、白玉县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)  六安市(叶集区、舒城县、霍邱县、霍山县、裕安区、金寨县、金安区)

娄底市(娄星区、新化县、冷水江市、涟源市、双峰县)

自贡市(自流井区、贡井区、荣县、沿滩区、大安区、富顺县)

张家口市(宣化区、桥西区、尚义县、赤城县、崇礼区、张北县、怀来县、下花园区、怀安县、沽源县、阳原县、桥东区、蔚县、康保县、万全区、涿鹿县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)  河源市(连平县、和平县、源城区、龙川县、紫金县、东源县)

泉州市(泉港区、石狮市、永春县、南安市、金门县、鲤城区、惠安县、丰泽区、德化县、洛江区、晋江市、安溪县)

锦州市(太和区、北镇市、黑山县、凌海市、义县、凌河区、古塔区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

宜春市(丰城市、樟树市、宜丰县、袁州区、奉新县、高安市、铜鼓县、万载县、上高县、靖安县)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、青河县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

深圳市(宝安区、坪山区、罗湖区、南山区、光明区、龙华区、盐田区、龙岗区、福田区)

渭南市(华阴市、白水县、大荔县、澄城县、韩城市、蒲城县、华州区、潼关县、临渭区、富平县、合阳县)

许昌市(建安区、禹州市、魏都区、襄城县、鄢陵县、长葛市)

通化市(辉南县、二道江区、柳河县、集安市、东昌区、梅河口市、通化县)

大理白族自治州(云龙县、洱源县、祥云县、剑川县、大理市、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、宾川县、鹤庆县、永平县、巍山彝族回族自治县)

白银市(平川区、靖远县、白银区、景泰县、会宁县)

咸阳市(礼泉县、长武县、兴平市、杨陵区、永寿县、泾阳县、旬邑县、淳化县、乾县、秦都区、渭城区、武功县、三原县、彬州市)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁县、巩留县、霍尔果斯市、霍城县、新源县、尼勒克县、伊宁市、昭苏县、奎屯市、特克斯县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、京口区、句容市、扬中市、润州区)

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、南江县、恩阳区)

菏泽市(郓城县、定陶区、单县、牡丹区、成武县、鄄城县、东明县、曹县、巨野县)

惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)

南宁市(青秀区、上林县、良庆区、武鸣区、邕宁区、江南区、西乡塘区、宾阳县、横州市、兴宁区、隆安县、马山县)

400电话：123456（点击咨询）

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手各观看免费《今日汇总》《今日发布》

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手电话

7天观看免费人工电话为您、大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手中心2025已更新(今日/推荐)

大但人文艺术欣赏PPT图片192,专业设计工具，助你快速上手电话区域：

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

遵义市(播州区、余庆县、赤水市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市、湄潭县、习水县、桐梓县、汇川区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、正安县)

三明市(清流县、永安市、泰宁县、沙县区、建宁县、尤溪县、大田县、明溪县、宁化县、三元区、将乐县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、莲花县、上栗县)  石家庄市(深泽县、晋州市、裕华区、无极县、元氏县、辛集市、平山县、鹿泉区、井陉矿区、灵寿县、新乐市、赵县、高邑县、栾城区、行唐县、井陉县、藁城区、正定县、赞皇县、桥西区、长安区、新华区)

宜昌市(兴山县、夷陵区、秭归县、猇亭区、远安县、五峰土家族自治县、枝江市、西陵区、当阳市、伍家岗区、长阳土家族自治县、点军区、宜都市)

保定市(定州市、曲阳县、唐县、徐水区、涞源县、涿州市、容城县、莲池区、蠡县、雄县、阜平县、安国市、易县、竞秀区、博野县、安新县、望都县、满城区、高阳县、顺平县、清苑区、定兴县、涞水县、高碑店市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、肃州区、金塔县)德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县、梁河县)

莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区、仙游县)  株洲市(芦淞区、石峰区、攸县、炎陵县、天元区、渌口区、醴陵市、荷塘区、茶陵县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

玉林市(容县、北流市、福绵区、陆川县、玉州区、兴业县、博白县)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区)邯郸市(复兴区、邱县、邯山区、成安县、临漳县、永年区、魏县、丛台区、曲周县、峰峰矿区、广平县、大名县、磁县、馆陶县、鸡泽县、涉县、武安市、肥乡区)

平顶山市(石龙区、舞钢市、湛河区、宝丰县、新华区、卫东区、汝州市、郏县、鲁山县、叶县)

运城市(河津市、垣曲县、夏县、绛县、永济市、临猗县、闻喜县、芮城县、万荣县、新绛县、平陆县、盐湖区、稷山县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、东川区、盘龙区、富民县、晋宁区、官渡区、五华区、呈贡区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、西山区、安宁市、宜良县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、恩施市、建始县、宣恩县、来凤县、咸丰县、利川市)

黄石市(阳新县、下陆区、大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、塔城市、额敏县、裕民县、沙湾市)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、盖州市、站前区)

三沙市(南沙区、西沙区)

江门市(开平市、新会区、台山市、鹤山市、江海区、蓬江区、恩平市)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县、五原县)

安庆市(宜秀区、潜山市、岳西县、宿松县、太湖县、大观区、桐城市、怀宁县、望江县、迎江区)

益阳市(南县、资阳区、沅江市、赫山区、安化县、桃江县)

枣庄市(薛城区、滕州市、台儿庄区、山亭区、市中区、峄城区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正蓝旗、多伦县、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、太仆寺旗、二连浩特市)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、龙里县、瓮安县、三都水族自治县、福泉市、长顺县、荔波县、贵定县、平塘县、独山县、都匀市、惠水县)

　　作者：费翎

　　4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。

　　与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。

　　而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。

　　就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。

　　2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。

　　IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河

　　IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。

　　据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。

　　为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。

　　与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。

　　此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。

　　卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。

　　产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局

　　所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。

　　2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。

　　在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。

　　一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。

　　另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。

　　从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。

　　招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。

　　而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。

　　以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。