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谁会是下一任美联储主席？
“鲍威尔越快下台越好”，“我从来没有打算解雇他”。仅仅一周时间，美国总统特朗普对待美联储主席鲍威尔的态度就来了180度的大转弯。但特朗普对鲍威尔的不满由来已久，并不会因为一两次的公开表态就会改变。
在美联储112年的历史上，鲍威尔不是第一位受到总统压力的主席。1971年，时任美联储主席的伯恩斯迫于总统尼克松压力，一年降息150个基点，最终导致美国通胀爆发，伯恩斯在业内声誉陡降。此外，沃尔克在任时因为连续加息受到里根总统的公开批评，但他顶住了压力，并最终让美国通胀回落到正常水平，尽管付出了极大的代价。
现在距离鲍威尔第二个主席任期结束还有一年。不管他是到期正常离任，还是最终被迫离任，他的接班人还有很多悬念。但唯一没有悬念的，是新任美联储主席将会是特朗普经济政策的忠实支持者，如果特朗普真的有。
但特朗普想任命心腹成为美联储主席并不容易。该职位只能从美联储理事会（BoardofFederalReserveSystem）成员中选择。如果特朗普想从外部空降新主席，必须等目前理事会中的一位成员任期届满，才可以任命新的理事会成员，并提名其为新主席。
目前，美联储理事会有7位理事，每一位被正式任命的理事任职时间是14年。如果是接替离职理事而成为理事，则任期为前任理事的任职期限。现任主席鲍威尔便是在2012年接替哥伦比亚大学著名教授米什金成为理事，并在2014年被奥巴马正式任命为理事，即他的理事任期到2028年。
（注：现任美联储理事会成员）
从现任7位理事的上任时间看，阿德里安娜·库格勒（AdrianaKugler）同样因为是填补布雷纳德而任职理事，即使她是在2023年才被任命为理事，但她的任期也要在2026年1月到期。
因此，即使特朗普可以动用“法律”和“特权”撤职鲍威尔的主席身份，他也需要从美联储理事会剩余6人中提名主席，或者等库格勒理事任期到期后，将新人选任命为理事并提名为主席。
记者整理了特朗普及其经济管理团队竞选总统期间和上任后在公开场合的表态，以及特朗普上一总统任期曾经提名过的美联储理事人选，筛选出3位热门人选。
最大热门：凯文·沃什（KevinWarsh）
早在2017年，特朗普就曾考虑让沃什担任美联储主席，但在权衡利弊后最终选择了鲍威尔，后者于次年正式上任。
能获得特朗普认可，本身就是对沃什能力和忠诚度的认可。沃什生于1970年，是美联储主席诸多热门人选中最为年轻的一位。他毕业于斯坦福大学和哈佛法学院，分别获得学士学位和法学博士学位。他曾在摩根士丹利并购部门担任副总裁兼执行董事。在2002到2006年期间，他曾担任时任总统乔治·布什的经济政策特别助理和国家经济委员会的执行秘书，同时还是总统金融市场工作组的成员。
2006年2月，沃什被布什任命为美联储理事。在2008年经济危机高峰期，他成为美联储与华尔街的联络员。在该职位上，他帮助协调了贝尔斯登出售给摩根大通的交易。此外，他也参与批准雷曼兄弟倒闭事件，这是全球金融市场的分水岭。
2011年3月，沃什从美联储辞职。目前，沃什的身份是保守派智库胡佛研究所（HooverInstitution）的杰出经济学研究员，同时也是斯坦福大学商学院的访问学者。此外，他还是无党派国会预算办公室顾问小组的成员。值得关注的是，他的妻子是亿万富翁JaneLauder，已故化妆品行业大亨雅思兰黛的孙女。
沃什在华尔街、政府部门、美联储和学界都有丰富的工作经验，这是他能获得特朗普青睐的最大底气，同时也有助于他获得国会的认可。
从沃什过往的公开发言来看，他对美联储政策制定有自己的看法。他对金融危机爆发后美联储的大幅降息，以及随后量化宽松政策抱怀疑态度。他也是2010年唯一一位质疑扩大量化宽松的美联储理事。他曾经表示，过度宽松的货币政策已经让美联储被束缚住了手脚，沦为了股市的奴隶。
沃什之所以被视为最大热门，是因为其最近和特朗普及其经济团队的密切联系，以及他曾公开支持特朗普的降息倡议。在去年11月大选后，他开始为特朗普的过渡团队提供经济政策建议。今年1月份，在《华尔街日报》的一篇评论文章中，他曾批评美联储在新冠疫情期间和之后让通胀急剧上升。
此前，沃什还表示，即使特朗普的关税政策得到实施，也会支持再次降息。他认为关税不会对通胀产生重大或持久的影响，未来几个月美国的通胀率将保持更接近美联储2%的目标。他承认自己比许多华尔街投资者更乐观，因为金融市场预计今年只会降息一次，而且有可能在7月之前不会降息。
此外，沃什在国际清算银行的一次公开演讲时曾提出，应该警惕美联储扩权太甚。2008年金融危机期间的超常规货币政策大幅扩展了美联储的权力，使美联储对大银行的活动施加了新的控制，得以对资本收益率产生影响，甚至对某些非银行机构也增强了一定控制力。这可能意味着，沃什对于特朗普的放松监管政策较为赞同。
不管是个人能力，还是工作经历，以及对特朗普经济政策的认可，沃什都是目前最热门的下一任美联储主席候选人。
不二人选：米歇尔·鲍曼（MichelleBowman）
如果特朗普从目前美联储理事会另外6位成员中选择一位接替鲍威尔，那鲍曼是不二人选。
鲍曼出生于1971年，毕业于劳伦斯堪萨斯大学，获得广告和新闻学理学学士学位，并在华盛本大学法学院获得法学博士学位。
从美联储发布的鲍曼工作经历看，她在金融系统工作的时间不算太长。1995年至2002年，鲍曼在国会工作了7年，随后她被布什总统任命为联邦紧急事务管理局（FEMA）国会和政府间事务主任；2003年，国土安全部成立后，她成为部长的政策顾问；2004年鲍曼到伦敦创办了自己的公共事务和咨询公司（BowmanGroup）。
直到2010年，鲍曼才回到美国并正式进入金融行业，出任家族银行Farmers&DroversBank副行长职务。2017年1月至2018年11月，她还曾担任堪萨斯州银行专员。
2018年4月，特朗普提名鲍曼接替费舍尔成为美联储理事，并担任小型区域和区域银行小组委员会主席。2020年1月，她再次被任命为美联储理事，任期至2034年1月结束。今年，特朗普提名鲍曼接替巴尔成为美联储负责银行监管的副主席。
鲍曼在美联储长期关注银行监管的工作。她强烈反对前任巴尔增加大型银行资本的改革提案，认为在银行业务健康时期提高资本要求可能会抑制贷款活动。她成为银行监管的副主席，被认为对华尔街大型金融机构是利好。鲍曼还批评了美联储在2023年对硅谷银行等银行破产的处理方式。
鲍曼的优势在于，她是特朗普直接提名进美联储和担任副主席的理事。此外，在2024年美联储以50个基点开启降息周期时，她投下了反对票，支持典型的降息25个基点。
其时，特朗普便强烈批评美联储大幅降息是为时任总统拜登的经济政策站台。
“自2018年以来，鲍曼一直在美联储理事会任职，在处理通货膨胀、监管和银行业方面拥有丰富的专业知识。过去四年，我们的经济管理不善，现在是时候作出改变了。鲍曼拥有完成这项工作的‘诀窍’。我相信我们将达到我们国家历史上前所未有的经济高度。”在提名鲍曼担任副主席时，特朗普这样表示。
鲍曼在一份声明中感谢特朗普的提名，并表示她将采取“务实的监督和监管方法，建立一个鼓励创新、透明和量身定制的银行监管框架，来促进一个安全健全的银行体系”。如果得到国会确认，鲍曼将负责美联储的银行监管，包括监督和制定美国许多规模较大银行的规则。
意外人选：朱迪·谢尔顿（JudyShelton）
朱迪·谢尔顿是被很多人忽略的人选，但如果她最终成为美联储新任主席，可能并不意外。2020年，她一度被特朗普提名美联储理事。这个提名甚至已经在美国参议院金融委员会获得投票通过，当时的投票结果是13票赞成12票反对。但最终，她的提名还是在参议院的投票中被否决。
谢尔顿被否决的主要原因是：她是一名极富争议的经济学家。
她在波特兰州立大学获得理学学士学位，后在犹他大学获得工商管理硕士和博士学位。随后，她在公共和私营部门均担任过重要职务，包括在胡佛研究所任职、担任特朗普经济顾问、被提名美联储理事，以及担任美国驻欧洲复兴开发银行董事等。她著有多本经济学相关书籍。
谢尔顿最主要，也是最有争议的经济主张，是恢复金本位。她认为金本位制历史上能带来经济稳定，黄金是全球央行的关键资产，能赋予货币信誉，可约束政府支出，避免货币被随意操纵。她以历史上的金本位制和布雷顿森林体系为例，说明金本位对经济稳定和增长的积极作用。
同时，谢尔顿对现行美联储主导货币体系也极度不满。她认为美联储将货币作为政府工具，背离了货币在自由市场中衡量价值的稳定单位这一基本职能。她尤其批评美联储2%的通胀目标，指出该目标侵蚀美元购买力，让美元难以可靠地储存价值，是对民众财富的变相剥夺，与美联储稳定物价的初衷相悖。她甚至质疑中央银行存在的必要性。
“人们应该对此感到不安。”谢尔顿断言，并称美联储的政策显然是“对私有财产的征用”。
具体政策主张方面，她建议发行由美国黄金储备支持的“财政部信托债券”，期限50年，到2076年到期。这种债券可作为美元稳定性的基准，促使美联储政策与民众对长期价值保值的期望相符，体现美国政府恢复财政和货币纪律的决心。
让人意外的是，最近她在接受媒体采访时，似乎摒弃了所有这些立场，转而主张美联储的政策应服从于白宫。同时，她也驳斥了有关她可能被提名领导美联储的猜测。
“我真的没想过……我根本没有把自己作为候选人提出来。”谢尔顿公开表示。
谢尔顿认为，比起谁来领导美联储，更重要的是美联储采取了一种专注于保护美国人购买力的新态度。
“问责制在哪里？近年来，没有人因为高通胀而被解雇。”谢尔顿说。
除了以上人选，特朗普的顾问们正在考虑的人选还包括目前担任白宫国家经济委员会主任的凯文·哈塞特（KevinHassett）、前白宫官员拉里·林赛（LarryLindsey）、马克·苏默林（MarcSumerlin）、世界银行前行长戴维·马尔帕斯（DavidMalpass），甚至现任财政部部长贝森特都有可能被任命为新主席。但不管是哪位候选人上任，如果他最终选择用政治立场，而不是基于国家经济的健康和金融体系的稳定，独立制定货币政策，那对美国经济而言，都将是一场灾难。
随着2024年年报以及2025年一季报披露进入尾声，本周（4月21日至4月25日）以来机构活跃度持续上升。无论是参与调研机构家数，还是参与评级机构家数均大幅提升，优质个股机构的关注度大幅提升。
22股本周获得10家及以上机构重点关注
据证券时报·数据宝统计，截至周五收盘，本周（4月21日至4月25日），59家机构合计进行1755次“买入型”（包括买入、增持、推荐、强烈推荐、强烈买入）评级，合计覆盖699股，“买入型”评级次数及覆盖股票数量较上一周均大幅提升。
从行业分布来看，电子、医药生物、基础化工、机械设备等6个行业评级股数量均不低于50股，其中电子行业超过70股。上述行业均为4月份以来机构关注度较高的行业。
另外，本周有多只房地产股获机构“买入型”评级，其中城建发展、中新集团均获3家机构给予“买入型”评级。房地产行业近期呈回暖迹象，从楼市成交来看，克而瑞研究中心根据自然资源部和国家统计局数据估算，一季度，全国一二手房成交总量同比增长10%，其中二手房大幅增长超30%。克而瑞研究中心认为，2025年初房地产市场正式迎来了交易规模的企稳信号。
从个股来看，22股获10家及以上机构重点关注，主要分布于农林牧渔、食品饮料、美容护理等大消费板块。其中，盐津铺子、银轮股份、乖宝宠物、三一重工均获15家以上机构给予“买入型”评级；甘源食品、恒力石化、海光信息均获14家机构给予“买入型”评级。
盐津铺子获18家机构给予“买入型”评级。公司2024年归母净利润6.4亿元，同比增长26.53%，净利润规模创历史新高；今年一季度，公司净利润达到1.78亿元；公司销售毛利率持续保持较高水平，超过行业平均值。
在未来规划方面，盐津铺子在最新的投资者关系活动记录中表示，公司未来的品牌品类策略将围绕“渠道为王、产品领先、体系护航”战略主轴展开，公司的六大品类均会跑出强势单品，借助公司的全渠道能力，将健康、美味的零食触达至海内外的消费者。基于公司的发展前景，国泰海通给予盐津铺子“增持”评级，为首次关注；中信证券、兴业证券等给予了“买入”评级。
乖宝宠物获16家机构给予“买入型”评级，2024年公司归母净利润6.25亿元，同比增长45%以上，销售毛利率自2018年以来首次突破40%。
财务数据显示，乖宝宠物2022年至2024年境外业务收入占比超过30%。在投资者关系互动平台上，公司表示其海外业务覆盖全球三十多个国家和地区，其中美国是公司产品主要出口国。在多重因素影响下，公司对美出口业务存在一定的不确定性，国内宠物食品出口面临挑战，未来公司将加强海外其他国家市场和供应链布局。乖宝宠物获招商证券给予“强烈推荐”评级，获国泰海通给予“增持”评级，该股本周涨幅超15%，周度涨幅创下2024年10月以来新高。
151股获机构首次关注
本周获“买入型”评级的个股中，有151股为机构首次关注。国泰海通、国联民生2家机构的活跃度较高，分别首次关注92股、30股。
从个股来看，19股获2家及以上机构首次关注，其中乖宝宠物、上海电影均获3家机构首次关注；盐津铺子、三一重工、海大集团均获2家机构首次关注。
整体来看，本周获机构首次关注的个股2024年业绩表现较为优异。据数据宝统计，上述获机构首次关注的151股2024年整体净利润增幅（可比数据）接近10%，其中思特威-W、万辰集团、博迁新材等16股2024年净利润增幅超过100%（含扭亏股）。
具体来看，思特威-W本周获国泰海通首次关注，并给予“增持”评级，公司2024年净利润增幅超过25倍，2025年一季度净利润增幅超过10倍。
万辰集团2024年业绩扭亏，本周获财信证券首次关注。仕佳光子本周获国泰海通、国联民生首次关注。
仕佳光子2024年扭亏，且业绩超预期；2025年一季度净利润增幅超10倍。天风证券表示，公司业绩超预期的主要原因为受AI算力需求驱动，数通市场快速增长，公司产品竞争优势凸显，光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料订单较同期增长。
6只机构首次关注股获社保基金坚定持仓
社保基金作为“国家队”资金，以长期稳健的投资风格著称。作为“耐心资本”的代表，社保基金“长钱长投”的特征将更突出。
从上述151只本周获机构首次关注的个股来看，截至4月25日，已披露2025年一季报个股中，有20余股前十大流通股东出现社保基金的身影，持股比例居前的有登康口腔、云铝股份、新洋丰等。
以登康口腔为例，全国社保基金423组合于2024年末新进成为公司前十大流通股东，截至2025年一季度末，该股东持股比例为4.84%，是公司第一大流通股东。
云铝股份获社保基金持股最早可追溯至2005年，截至2025年一季度末，全国社保基金118组合为公司第四大流通股东，持股比例4.18%；与此同时，公司还获公募基金大量持股，截至2025年一季度末，公募基金持股比例超过8%。
像云铝股份这样获得以社保基金为代表的“耐心资本”长期持仓的个股不在少数。据数据宝统计，上述151股中，2022年初至2025年一季度末，社保基金连续13个季度持仓的个股仅有6只。
从业绩来看，上述6股除中原传媒外，其余5股2024年净利润均实现增长，海大集团、盐津铺子净利润增幅均超过25%。值得一提的是，这6股中新洋丰、海大集团、盐津铺子3股2024年净利润创10年新高，且连续10年处于盈利状态。
从股价上涨空间来看，最新收盘价与机构一致预测目标价（近5日获“买入型”评级机构给予的目标价平均值）对比显示，云铝股份、新洋丰股价上涨空间超过20%，海大集团股价上涨空间超过15%。
专题：中共中央政治局会议重磅定调！如何影响资本市场？机构最新解读
中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。
会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。会议指出，适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。
同时会议提出，设立服务消费与养老再贷款。
适时降准降息
货币政策方面，政治局会议提出，要适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。
“适时降准降息”延续了今年政府工作报告对货币政策的要求。
国信证券认为，本次政治局会议在货币政策方面总体延续“适度宽松”的总基调。今年以来，我国货币政策较好兼顾了“内外平衡”目标，在面对美国特朗普政府“对等关税”等重大外部冲击及不确定性的情况下，汇率保持稳定，同时信贷、社融、M2等数据有序增长，显示货币政策对今年一季度我国经济的持续回升创造了适宜的货币政策环境。前瞻地看，下一阶段货币政策对经济的逆周期支持力度有望继续加强。从节奏上看，今年二季度货币政策可能通过“降准+结构性降息”的方式对冲贸易战带来的影响，支持实体经济。
有专家认为，降准或更快落地。
中国民生银行首席经济学家温彬倾向于认为，作为释放长期流动性的工具，降准的优先级仍然最高。随着二季度财政加大宽松力度，降准最有可能率先落地。降息主要会受到人民币汇率和商业银行净息差的掣肘。由于美元相对走弱，汇率掣肘暂不明显，但净息差的约束仍需要关注。因此下一阶段可能按照下调结构性货币政策工具利率、下调7天逆回购利率和下调LPR的顺序推进。
“价格方面，短期内全面调降利率仍面临一定约束，有望优先通过再贷款等结构性降息工具降低实体经济融资成本。”国信证券预计，二季度有望进行一次降准，幅度预计为50BP，释放约1万亿元人民币长期流动性，为政府融资特别是超长期特别国债提供适宜的资金环境。与此同时，降准也有较强的信号意义，有助于提振社会预期。
东方金诚首席宏观分析师王青则认为，接下来降准降息落地时间可能提前，降幅也可能加大，以体现“加力支持实体经济”的要求。综合当前外部经贸环境变化，房地产市场及物价走势，二季度“适时降准降息”的时机已经成熟，落地时间可能提前到4月底之前。估计本轮降息幅度有可能达到0.3个百分点，相当于2024年全年降息水平；降准幅度有可能达到0.5个百分点，释放长期资金1万亿。这能够有效激发企业和居民融资需求，扩投资促消费，提振市场信心，是当前对冲外部波动最有力的手段之一。
华福证券预计，二季度有望降息20BP左右，引导实体经济融资成本进一步稳中有降。而降准作为当前兼顾流动性投放和汇率稳定目标的最优数量型工具，预计全年降准幅度可达100-150BP，每个季度均可基于信用需求情况灵活操作实施。
设立服务消费与养老再贷款、设立新型政策性金融工具
本次政治局会议同时提出，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。
同时，会议提出，设立服务消费与养老再贷款。
广开首席产业研究院首席金融研究员王运金认为，今年将继续创设结构性工具加大对重点领域的信贷支持，可能会创设促消费再贷款、稳外贸再贷款等工具，再贷款额度有望提升，还可能会适度下调利率，加大专项支持力度。
申万宏源证券认为，服务消费与养老再贷款，或定向滴灌生活性服务业和养老产业，以扩大服务业投资的方式激发消费。
王运金指出，设立服务消费与养老再贷款，额度可能会在3000亿元左右，再贷款利率不高于1.75%。该项新工具与此前已设立的400亿额度普惠养老专项再贷款的投向领域有所不同，前者可能会侧重投向对扩大内需有较大贡献的餐饮、文旅、教育、批发零售、仓储物流等领域，向服务业企业提供贷款支持，市场化程度相对更高；后者则主要投向公益型、普惠型养老机构，带有一定的社会保障属性。
针对设立新型政策性金融工具，王运金认为，央行将会向政策性银行提供较大规模的资金支持，或释放流动性支持政策性银行发行金融债券募集资金。政策性银行将按照市场化原则，可能会成立“稳外贸发展基金”、“科技创新基金”等，通过股权投资、专项贷款、股东借款、资本金搭桥借款等途径投向相关企业，国开行可能会倾向于支持芯片半导体、人工智能、新一代通信技术、生物科技等领域，进出口银行倾向于支持受关税影响较大的外贸企业及其上游相关原材料制造企业。
王青认为，设立新型政策性金融工具或意味着由国家开发银行等政策性金融机构出面，设立定向支持外贸企业的金融工具，强化对短期内受到严重冲击的外贸企业的金融支持。
五一小长假将至，大家在规划出游行程之余，也别忘了做好假期理财规划，把手上的闲钱利用起来。
虽然债市和股市一样，节假日也会暂停交易，但由于债券票息收益是按照一年365天计算的，所以债基持有人在节假日一样享有票息收益，等到假期结束后的第一个交易日，收益就会统一显示在基金净值中，真正实现“人闲钱不闲”。
所谓“闲钱”，即在满足了日常开销以及房贷/房租等持续性支出，并为长远目标（如子女教育、养老规划等）进行专项储蓄后，仍然剩余的资金。闲钱投资，既要追求资产的长期保值增值，又要考虑资金的流动性，以灵活应对短期紧急支出。
今天就来和大家盘一下闲钱理财的好去处，在享受假期的同时，也能让闲钱为自己“打工”。
同业存单基金
在存款利率持续下调的当下，同业存单基金成为备受关注的闲钱投资工具。从收益率和波动性来看，同业存单基金通常会略高于定期存款和货币基金等传统理财产品，但波动性仍属于较低水平，适合中低风险偏好的投资群体。
同业存单基金主要投资于主体评级为AAA级的同业存单，主体均为全国性商业银行等大型机构，信用风险（发行主体违约风险）较低；而且成立开放后，持有七天可随时赎回，方便随时随地灵活取用，投资者如果在4月29日15：00前买入同业存单基金，假期也算持有期哦~
国泰同业存单（015825）
近2年最大回撤-0.05%
同类排名第1
数据来源：Wind；数据截至2025年3月31日。全市场成立满2年的同业存单指数基金共计52只。基金过往业绩不代表未来，基金有风险，投资须谨慎。
中短债基金
作为纯债基金家族成员，中短债基金聚焦于期限相对较短的债券，不参与股票和可转债投资，可以有效隔离权益市场的波动。从风险和收益上来说，中短债基金高于同业存单基金但低于中长债基金和权益资产，适合寻求低风险、低波动的投资者。另外，中短债基金大多为开放式基金，每日可申赎，如果在4月30日15：00前申购，可以享受五一假期期间的完整票息收益。
国泰利享中短债是国泰基金旗下第一只短债基金，近3年收益率8.05%，近3年最大回撤-0.30%，均优于同类平均。另外，该基金持有7天即可免赎回费，更适合假期前买入哦~。
国泰利享中短债A（006597）
数据来源：Wind；数据截至2025年3月31日。同类平均根据Wind二级分类短期纯债型基金算术平均统计。基金过往业绩不代表未来，基金有风险，投资须谨慎。中长债基金
相比中短债基金，中长债基金在收益和波动性方面相对更高。中长债基金主要投资于中长期债券，票息收益通常会高于短期债券。对于计划持有1年以上的投资者，中长债基金能够通过拉长时间来抚平波动，从而争取获得更高收益。在大类资产配置中，由于中长债基金能够在市场波动时提供一定缓冲，常被视为资产配置中的重要组成部分。
国泰嘉睿纯债采用利率债+商金债投资策略，攻守兼备，近一年收益率6.05%，远超同类平均。
国泰嘉睿纯债A（006475）
数据来源：银河证券，基金定期报告，Wind；数据截至2025年3月31日。同类平均收益率根据Wind二级分类中长期纯债基金算术平均统计；同类排名指银河证券长期纯债债券型基金（A类），最近1年排名为10/898。基金过往业绩不代表未来，基金有风险，投资须谨慎。固收+基金
“固收+”基金对股债进行分散配置，债券打底获取基础收益，权益增强追求增厚收益。相比于权益产品，有债券资产打底，可以对组合收益提供一定的安全垫；相比于纯债产品，又配置了部分权益类资产，投资者也能享受到股市上涨的行情，具有“上涨跟得上，下跌扛得住”的特征，非常适合市场震荡环境下进行配置。
国泰招享添利以高评级固收资产筑底，同时积极运用久期等策略控制回撤。权益部分将主动控制中枢在15%左右，追求收益增厚，关注安全边际、盈利增速、现金流增速等指标。近一年收益率9.92%，最大回撤-2.27%，业绩和回撤控制方面均优于同类平均。
国泰招享添利六个月持有混合A（019727）
数据来源：基金定期报告，Wind；数据截至2025年3月31日。同类平均收益率根据Wind二级分类偏债混合基金算术平均统计。基金过往业绩不代表未来，基金有风险，投资须谨慎。
综合来看，市面上基金产品林林总总，投资者可以根据自身风险承受能力和对流动性的要求，选择适合自己的产品进行投资。最后提示一下，节假日之前部分债券产品可能会提前限制大额申购，有购买需求的小伙伴们，记得关注基金的公告哦！
祝大家都能拥有一个轻松愉快的假期~
特别提示：债券资产除了有票息收益之外，债券价格还会受收到市场波动的影响，因此基金净值有可能也会产生波动。
备注：文中提及基金自2020年至2024年业绩及业绩基准业绩如下：国泰中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金（成立日期2022/05/30，业绩比较基准为95%*中证同业存单AAA指数收益率+5%银行人民币一年定期存款利率（税后），陶然自2022/05/30管理至今）：1.26%/1.14%，2.33%/2.47%，1.87%/2.35%；国泰利享中短债债券A（成立日期2018/12/03，业绩比较基准为80%×中债总财富（1-3年）指数收益率+20%一年期定期存款利率（税后），陶然自2020/07/07管理至今，丁士恒自2020/05/15管理至今）：2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%，2.57%/3.42%；国泰嘉睿纯债债券A（成立日期2018/10/11，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，胡智磊自2023/04/07管理至今）：2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，9.24%/7.89%；数据来源：基金定期报告；数据截至：2024年12月31日。
风险收益特征：国泰中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金理论上预期风险与预期收益低于股票型基金、偏股混合型基金，高于货币市场基金。本基金主要投资于标的指数成份券及备选成份券，具有与标的指数相似的风险收益特征。国泰利享中短债债券A为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品；国泰嘉睿纯债债券A为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。国泰招享添利基金为混合型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。提及基金由国泰基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力。市场有风险，投资须谨慎。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！国家统计局：1至3月份全国规模以上工业企业利润同比增长0.8%
据国家统计局4月27日消息，1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。
1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业实现利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业实现利润总额3709.7亿元，下降0.3%。
1—3月份，采矿业实现利润总额2204.4亿元，同比下降25.5%；制造业实现利润总额10826.4亿元，增长7.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2062.8亿元，增长5.4%。
1—3月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长40.3%，有色金属冶炼和压延加工业增长33.6%，专用设备制造业增长14.2%，通用设备制造业增长9.5%，电气机械和器材制造业增长7.5%，纺织业增长7.1%，电力、热力生产和供应业增长6.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长3.2%，化学原料和化学制品制造业下降0.4%，石油和天然气开采业下降3.1%，汽车制造业下降6.2%，非金属矿物制品业下降14.2%，煤炭开采和洗选业下降47.7%，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈。
1—3月份，规模以上工业企业实现营业收入32.14万亿元，同比增长3.4%；发生营业成本27.44万亿元，增长3.6%；营业收入利润率为4.70%，同比下降0.12个百分点。
3月末，规模以上工业企业资产总计180.37万亿元，同比增长5.3%；负债合计104.02万亿元，增长5.8%；所有者权益合计76.35万亿元，增长4.6%；资产负债率为57.7%，同比上升0.3个百分点。
3月末，规模以上工业企业应收账款25.59万亿元，同比增长9.9%；产成品存货6.55万亿元，增长4.2%。
1—3月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.37元，同比增加0.17元；每百元营业收入中的费用为8.43元，同比减少0.16元。
3月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为71.7元，同比减少1.2元；人均营业收入为176.4万元，同比增加5.6万元；产成品存货周转天数为21.2天，同比增加0.1天；应收账款平均回收期为70.9天，同比增加4.0天。
3月份，规模以上工业企业利润同比增长2.6%。
一季度规模以上工业企业利润由降转增国家统计局解读
一季度，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，着力打好宏观政策“组合拳”，政策效应持续释放，带动工业企业利润由降转增，装备制造业、高技术制造业利润支撑作用明显，工业经济发展质效持续提升。
工业企业利润由降转增。一季度，全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8%，扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势。3月份，规模以上工业企业利润由1—2月份下降0.3%转为增长2.6%，企业当月利润有所改善。
工业企业营收增长持续加快。随着工业生产增长加快，带动工业企业营收继续改善。一季度，全国规模以上工业企业营业收入同比增长3.4%，增速较1—2月份加快0.6个百分点；3月份，规模以上工业企业营收增长4.2%，较1—2月份加快1.4个百分点。工业企业营收累计增速自上年12月份以来持续加快，为企业盈利恢复创造有利条件。
近六成行业利润实现增长，制造业改善明显。一季度，在41个工业大类行业中，有24个行业利润同比增长，增长面近六成；有24个行业利润增速较1—2月份加快或降幅收窄、由降转增，回升面达58.5%。其中制造业改善明显，一季度利润增长7.6%，加快2.8个百分点。
装备制造业成为利润增长重要支撑。随着工业高质量发展扎实推进，工业企业利润结构继续改善。一季度，装备制造业利润同比增长6.4%，较1—2月份加快1.0个百分点，占全部规模以上工业企业利润的比重为32.0%，同比提高1.4个百分点；拉动全部规上工业利润增长2.0个百分点，拉动作用较1—2月份增强0.6个百分点，成为规上工业利润增长的重要支撑。装备制造业的8个行业中有7个行业利润实现增长，其中，铁路船舶航空航天、仪器仪表、专用设备等行业利润增长较快，分别增长59.7%、15.3%、14.2%。
高技术制造业引领高质量发展。一季度，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进，高技术制造业利润由1—2月份同比下降5.8%转为增长3.5%，增速高于全部规模以上工业平均水平2.7个百分点；其中，3月份高技术制造业两位数增长，增速达14.3%，拉动当月全部规模以上工业利润增长2.8个百分点，成为工业高质量发展的重要动力。从行业看，一季度，在航空航天产业高速发展的背景下，航空航天器及设备制造利润增长23.9%；人工智能领域创新持续推进，带动智能消费设备制造、电子工业专用设备制造、电子器件制造等行业利润分别增长63.7%、59.9%、55.3%；医疗器械高质量发展效果显现，医疗仪器设备及器械制造利润增长12.5%，其中医疗诊断监护及治疗设备制造、康复辅具制造等行业分别增长26.7%、25.0%。
“两新”政策加力增效作用明显。一季度，“两新”政策对惠及行业利润带动效果继续显现。在大规模设备更新相关政策带动下，专用设备、通用设备行业利润同比分别增长14.2%、9.5%，分别高于全部规上工业平均水平13.4个、8.7个百分点。其中，电子和电工机械专用设备制造、通用零部件制造、文化办公用机械制造等行业利润快速增长，增速为56.3%、24.6%、9.5%。消费品以旧换新政策加力扩围效果明显，可穿戴智能设备制造、助动车制造、家用厨房电器具制造等行业利润分别增长78.8%、65.8%、21.7%，相关链条行业中的电子电路制造、家用电力器具专用配件制造等行业利润分别增长39.4%、18.2%。
总体看，一季度规模以上工业企业利润延续持续恢复态势。现阶段外部环境更趋复杂严峻，不稳定不确定性因素增多，但也要看到，今年以来宏观政策效应持续显现，增量政策和存量政策协同发力，推动工业经济实现良好开局。下阶段，要深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步抓好政策落实、落地、落细，更大程度释放政策潜能，促进工业企业效益持续向好恢复。
专题：515投资者保护！新浪财经2025年度投教案例展播中
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据悉，嘉实基金在投教领域的实践成果显著，其中两个案例尤为突出。第一个案例是视频《哪种养老方式最靠谱？》，该视频围绕“靠谱养老”这一核心问题，系统性地探讨了多种养老模式，包括养儿防老、个人储蓄养老、商业养老保险、社保养老和个人养老等。通过真实案例和数据对比，视频深入剖析了每种养老方式的优缺点，并结合社会老龄化趋势与政策背景，为观众提供科学的养老规划建议。
该视频创新性地运用AI工具，以拼贴画风格呈现复杂知识，使内容通俗易懂，吸引了大量观众，浏览量达1.2万次，转发量11次，评论量14条，点赞量68次。
第二个案例是嘉实基金“防非”主题投教直播活动——《我是顾问：守住钱袋子·过好幸福年》。该活动向投资者科普了非法集资的形式、特征、高发领域及防范方法，提醒投资者保持警惕，避免陷入诈骗陷阱。
嘉实基金“防非”主题直播贴近生活、互动性强，有效提升了投资者的风险意识和自我保护能力。通过普及金融知识，增强了公众对非法集资的辨识力。效果上，直播获得了投资者的积极响应，浏览量达12万次，转发量23次，评论量236条，点赞量高达1.3万次。
嘉实基金通过这些创新的投教项目，不仅提升了投资者的金融素养，也为行业树立了良好的榜样，展现了其在投教领域的专业性和责任感。
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本周，科技巨头MetaPlatformsInc．与AlphabetInc．在同一栋联邦法院大楼的不同法庭中，接连在反垄断审判中遭遇重创。这一局面反映出两党罕见地达成共识，决心整治这些企业，相关行动跨越了特朗普和拜登两届政府。
在华盛顿的庭审中，联邦法官正斟酌谷歌搜索垄断案的处置方案。庭审期间，谷歌高管意外承认：尽管法院已两次判定此类交易违法，谷歌仍向三星支付“巨额费用”，以预装其GeminiAI应用。这一披露或为政府制定惩罚措施提供有力依据，从而会削弱谷歌在人工智能领域的优势地位。
美国联邦贸易委员会（FTC）正试图拆分Meta。该委员会在两层楼下的法庭内要求Instagram联合创始人凯文·斯特罗姆（KevinSystrom）解释：若当初未被Meta收购，这款应用能否同样蓬勃发展。
在如今党争激烈的政治环境下，能走到这一步实属不易：从特朗普首届任期到拜登执政，再到特朗普的新任期，相关法律诉讼始终保持连贯。两党一致认为，互联网格局及其头部企业的经营模式，亟需大刀阔斧的变革。尽管在许多其他议题上分歧严重，甚至对整治这些企业的根本原因都看法不一，但在反垄断行动上，两党还是取得了进展。
“这些行动能持续推进，着实令人瞩目。”拜登时期的FTC主席莉娜·汗（LinaKhan）表示，她在这些科技反垄断案中发挥了关键作用。但她也指出，如果特朗普解散相关政府机构，或抗拒法院判决，两党的合作联盟随时可能瓦解。特朗普的反垄断顾问迈克·戴维斯（MikeDavis）则称：“值得肯定的是，拜登延续了特朗普开启的行动，如今，特朗普会在第二任期完成这项工作。”
去年8月，法院裁定谷歌非法垄断在线搜索市场，如今谷歌再次出庭，法官将决定其业务需做出哪些整改。政府主张强制谷歌剥离广受欢迎的Chrome浏览器。同样在华盛顿，Meta与FTC的庭审进入第二周。一旦败诉，Instagram和WhatsApp将被强制拆分，Meta的社交媒体帝国或将分崩离析。
前不久，谷歌再遭重创，联邦法官判定其对互联网广告技术的控制违反反垄断法。两党纷纷为此欢呼庆祝。民主党参议员伊丽莎白·沃伦（ElizabethWarren）在X平台发文：“拆分科技巨头的斗争迎来重大胜利！”密苏里州共和党参议员乔希·霍利（JoshHawley）也称赞道：“重大消息！”他认为，政府若成功拆分谷歌，或将重塑整个互联网格局。
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月25日，和辉光电发布于向香港联交所递交H股发行上市的申请并刊发申请资料的公告，公司将要在港股IPO。
2021年5月，和辉光电在A股科创板上市，募资81.7亿元，其中65亿元用来建设第六代AMOLED生产线产能扩充项目（下称“第六代AMOLED扩建项目”）。按照原计划，该项目预计2022年12月建设完成，2023年达到预定使用状态，但后来一拖再拖，预定使用状态先延期到2024年12月，后来又延期到2025年12月，2024年整年的进度不足5%。
不堪重负的有息负债是此次和辉光电港股IPO的目的之一。截至2025年2月末，公司有息负债高达163亿元，每年产生的利息费用高达数亿元，让本就亏损“造血”能力弱的公司雪上加霜。尤其是公司短期有息负债压顶，偿债能力大幅下滑，相关指标从优于同行到垫底。
2017-2024年，和辉光电八年累计亏损121.98亿元，且上市后四年的亏损幅度比上市前四年扩大一倍，目前仍未见明显的盈利预期。在面板行业“生死局”较量中，和辉光电先“活下来”才能实现盈利。如何“活下来”，除了抢占市场份额外，和辉光电短期内先要解决巨额的债务以及营运资金缺口问题。
港股IPO募资为哪般？163亿元有息负债压顶短期偿债能力由优于同行到垫底
资料显示，和辉光电正是一家AMOLED半导体显示面板制造商，致力于研发、制造及销售AMOLED的多种规格的半导体显示面板，主要用于平板╱笔记本电脑、智能手机及智能穿戴等消费电子产品，以及车载显示及其他创新营业领域。以2022年到2024年累计销售量计，和辉光电位居全球中大尺寸AMOLED半导体显示面板制造商第二名，中国第一名。根据灼识咨询，公司刚性面板产能2024年位居中国第一、全球第二。
作为面板生产企业，和辉光电常年亏损。2021年，和辉光电在科创板上市，募资81.7亿元。2017-2024年，和辉光电合计亏损121.98亿元。
尽管巨额亏损且没有明确的盈利预期，和辉光电还计划在港股IPO募资。目前的聆讯资料没有披露具体的募资额，但募资用途已经明确，分别是第6代AMOLED生产线的技术升级、新型AMOLED显示面板产品的研发、偿还有息借款、补充营运资金等。
不难看出，偿还有息借款及补充运营资金是和辉光电港股募资的重要目的。招股书显示，截至2025年2月28日，和辉光电有息银行借款及其他借款金额合计163.62亿元。
截至2024年年末，和辉光电账面上的有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债之和，下同）高达173亿元，占总资产的比例为58.59%。尤其是短期有息负债压顶，公司2024年末一年内到期的非流动负债高达103.95亿元，而同期货币资金及交易性金融资产合计仅38亿元，资金缺口高达66亿元，流动性压力一目了然。
由于和辉光电常年亏损“造血”能力较弱，因此公司的资金缺口仍需要融资。如果增加杠杆，公司债务压力更大，股权融资虽短期成本高但长期可以大幅缓解资金压力和债务压力。2022-2024年，和辉光电经营活动产生的现金流净额分别为-0.29亿元、-2.78亿元、-1.72亿元。
数据显示，和辉光电短期偿债能力指标大幅下滑，2021-2024年的流动比率分别为3.99、2.3、1.03、0.46，速动比率分别为3.59、1.68、0.76、0.39。
2021年，和辉光电的流动比率、速动比率在同行公司中最高，2024年垫底（无TCL科技数据）。造成这种反差的原因是，和辉光电2021年在科创板募资的80亿元资金到账，随着募资逐渐使用减少，同时公司常年亏损自身“造血”能力弱债务增加，进而短期偿债能力大幅下降。
2022-2024年，和辉光电账面上的有息负债分别为130.78亿元、142亿元、173.4亿元，占总资产的比例分别为42.33%、49.93%、58.59%。无论是有息负债金额还是占总资产的比例，都在增长。2024年，公司利息费用就高达6.47亿元。
A股IPO募投项目两次延期投资进度十分缓慢
2021年5月，和辉光电在A股科创板上市，募资81.7亿元，其中65亿元用来建设第六代AMOLED扩建项目。
根据招股书等资料披露信息，第六代AMOLED扩建项目原计划在2022年12月建设完成，2023年达到预定使用状态。但截至2024年末，该项目仍未完成建设，预定使用状态也是一拖再拖、两次延期。
据和辉光电2023年10月28日的公告，公司将第六代AMOLED扩建项目的建设完成时间调整为2024年3月，将达到预定可使用状态的时间调整为2024年12月。
和辉光电称此次延期的原因是：由于2022年度受签证、航班管控影响，国外设备调试人员入境时间延迟；同时2022年以来，受全球经济下行，消费市场疲软等因素的影响，显示面板行业需求低迷，复苏缓慢。同时根据行业技术趋势，对部分设备进行了性能提升。
2024年10月31日，和辉光电公告称，将第六代AMOLED扩建项目预定可使用状态由2024年12月变更到2025年12月。
辉光电称此次延期的原因是：为适应行业技术发展趋势，提升产品市场竞争力，满足高端AMOLED面板产品对于LTPO、Hybrid、Tandem等最新技术的需要，公司在积极推进募投项目建设的同时，通过增添部分设备等方式对产线进行技术升级。
截至2024年12月31日，第六代AMOLED扩建项目累计投入资金47.26亿元，占投资总额的72.69%，还没有完成投资，较最先预计的2022年12月晚了两年。
来源：公告值得关注的是，和辉光电2024年在第六代AMOLED扩建项目仅仅投入了3.18亿元，进度十分缓慢。2023年年末，该项目的投资进度为67.8%，2024年整年进度不足5%。如果不加快进度，第六代AMOLED扩建项目在2025年12月份之前能否达到使用状态也是个未知数。
八年亏损超120亿元上市后亏损翻倍同行京东方已连续多年巨额盈利
资料显示，和辉光电上市后的亏损额却逐步放大。2021年，和辉光电上市。上市前的2017-2020年，和辉光电分别实现归母净利润-10亿元、-8.47亿元、-10.06亿元、-10.36亿元，四年合计亏损38.89亿元。
上市后的2021-2024年，和辉光电分别实现归母净利-9.45亿元、-16.02亿元、-32.44亿元、-25.18亿元，四年合计亏损83.09亿元，上市后四年的亏损总额是上市前四年亏损总额的两倍。
不过，和辉光电上市后的营收整体上是增长的。2021-2024年，公司分别实现营收40.21亿元、41.91亿元、30.38亿元、49.58亿元，同比分别增长60.69%、4.24%、-27.5%、63.19%。
对于亏损原因，和辉光电表示，主要因为AMOLED半导体显示面板行业具有技术密集性和资本密集性的特点，行业对研发技术和生产工艺等要求较高，需要持续投入新技术及新产品的研发，同时生产运营的固定资产投入也较大，且从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益需要一定的时间周期。在投产前期，由于固定成本分摊较大，行业厂商通常因单位成本较高而产生亏损，甚至可能存在产品毛利率在一定时期内为负的情形。
和辉光电的解释虽有道理，同行公司中确实有部分公司亏损，但也有不少公司连续盈利，如京东方、TCL科技已经连续多年盈利，尤其是京东方巨额盈利。
2022-2024年，京东方分别实现归母净利润75.51亿元，25.47亿元、53.23亿元；TCL科技分别实现归母净利润2.61亿元、22.15亿元、15.3亿元~17.6亿元（2024年业绩预告）。
因此，和辉光电能否尽快跨越周期实现盈利是一个绕不开的议题。
在面板行业“生死局”较量中，和辉光电先“活下来”才能实现盈利。AMOLED半导体显示行业竞争激烈，技术迭代快、客户需求多变，公司面临来自资金实力雄厚、技术储备充足、供应链成熟的竞争对手的多重压力。如何“活下来”，除了抢占市场份额外，和辉光电短期内先要解决巨额的债务以及营运资金缺口问题。
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据悉，嘉实基金在投教领域的创新实践成果显著，两个参选案例展现了其在内容形式和传播效果上的卓越表现。第一个案例是《好奇心营地：DeepSeek引爆中国AI的“斯普特尼克时刻”！》。该视频聚焦当前备受关注的DeepSeek热点话题，从数据价值、产业链布局、商业模式创新等多个专业维度展开深入解析，为用户提供了全面且易懂的科普内容。视频不仅深入剖析了DeepSeek在数据产业中的应用潜力，还结合行业趋势探讨了其未来发展方向，为用户提供了兼具深度与实用性的内容体验。视频发布后迅速引发广泛关注，浏览量达2.9万次，转发量突破520次，评论量达30条，点赞量更是高达700次，展现了其较高的传播力和受众认可度。
第二个案例是嘉实基金防非科普系列条漫。该系列条漫从防范非法集资的角度出发，总结了非法集资的概念、投资者自我防护手段和应对措施。特别从公众尤其是老年人容易轻信的“养老服务”场景入手，科普养老服务领域非法集资的常见套路及防范手段，帮助投资者识别非法集资活动，树立理性投资、长期投资的理念。条漫浏览量达2.4万次，转发量20次，评论量达12条，点赞量16次。嘉实防非科普系列条漫以通俗易懂的图文形式，通过生动形象的案例解析，帮助投资者有效识别非法集资活动，同时倡导理性投资与长期投资的理念，助力投资者守护自身权益，增强对非法金融活动的防范意识和辨识能力。
嘉实基金通过这两个案例，不仅提升了投资者的金融素养，还增强了公众对非法金融活动的防范意识，为推动投资者教育事业的发展做出了积极贡献。
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