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运城市(芮城县、万荣县、闻喜县、永济市、盐湖区、平陆县、夏县、绛县、河津市、垣曲县、临猗县、新绛县、稷山县)

商洛市(商州区、丹凤县、洛南县、商南县、柞水县、镇安县、山阳县)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、抚顺县、新抚区、东洲区)

内江市(东兴区、市中区、威远县、资中县、隆昌市)  岳阳市(华容县、汨罗市、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、岳阳县、云溪区、君山区、平江县)

楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、南华县、双柏县、永仁县、大姚县、禄丰市、牟定县、武定县、元谋县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

贵阳市(花溪区、清镇市、观山湖区、云岩区、乌当区、白云区、修文县、南明区、息烽县、开阳县)绥化市(安达市、海伦市、绥棱县、兰西县、庆安县、北林区、青冈县、望奎县、明水县、肇东市)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、普宁市、惠来县)  漳州市(芗城区、长泰区、龙海区、平和县、诏安县、南靖县、华安县、云霄县、东山县、龙文区、漳浦县)

湛江市(遂溪县、赤坎区、吴川市、麻章区、廉江市、雷州市、徐闻县、坡头区、霞山区)

廊坊市(固安县、广阳区、香河县、永清县、安次区、大城县、三河市、文安县、大厂回族自治县、霸州市)

咸阳市(三原县、兴平市、长武县、永寿县、杨陵区、泾阳县、武功县、礼泉县、乾县、旬邑县、淳化县、秦都区、彬州市、渭城区)

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县、原州区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县、芒市)

玉林市(福绵区、兴业县、北流市、容县、博白县、陆川县、玉州区)

天津市(津南区、宝坻区、西青区、静海区、河北区、河东区、宁河区、滨海新区、红桥区、蓟州区、东丽区、河西区、和平区、北辰区、南开区、武清区)

滁州市(琅琊区、南谯区、明光市、定远县、凤阳县、来安县、全椒县、天长市)

内蒙古自治区

马鞍山市(雨山区、博望区、含山县、当涂县、和县、花山区)

来宾市(象州县、忻城县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

广州市(黄埔区、荔湾区、海珠区、番禺区、增城区、南沙区、白云区、从化区、越秀区、花都区、天河区)

兰州市(七里河区、西固区、永登县、城关区、安宁区、皋兰县、榆中县、红古区)

荆州市(石首市、江陵县、松滋市、沙市区、公安县、监利市、洪湖市、荆州区)

保定市(竞秀区、高碑店市、易县、安新县、安国市、博野县、阜平县、容城县、曲阳县、涞水县、高阳县、雄县、定州市、涞源县、唐县、蠡县、定兴县、徐水区、顺平县、望都县、满城区、莲池区、清苑区、涿州市)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)

上海市(静安区、青浦区、嘉定区、徐汇区、杨浦区、奉贤区、松江区、浦东新区、金山区、崇明区、虹口区、黄浦区、闵行区、普陀区、长宁区、宝山区)

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三门峡市(陕州区、渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市、卢氏县)

唐山市(古冶区、开平区、滦南县、滦州市、乐亭县、曹妃甸区、遵化市、迁西县、玉田县、路北区、丰南区、路南区、迁安市、丰润区)

临沂市(费县、蒙阴县、郯城县、莒南县、罗庄区、兰山区、兰陵县、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、临沭县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、东川区、呈贡区、宜良县、富民县、西山区、五华区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、安宁市、石林彝族自治县、官渡区、晋宁区)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区、平桂区)昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

大同市(天镇县、新荣区、灵丘县、云冈区、左云县、浑源县、平城区、云州区、阳高县、广灵县)  茂名市(高州市、电白区、茂南区、化州市、信宜市)

益阳市(安化县、南县、沅江市、桃江县、资阳区、赫山区)

衢州市(开化县、江山市、常山县、柯城区、衢江区、龙游县)

娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、新化县、娄星区)遵义市(桐梓县、赤水市、绥阳县、汇川区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、余庆县、正安县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、仁怀市)

百色市(右江区、田阳区、乐业县、田东县、田林县、隆林各族自治县、德保县、凌云县、西林县、靖西市、那坡县、平果市)

湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、德清县、吴兴区)

山南市(加查县、曲松县、扎囊县、桑日县、措美县、洛扎县、贡嘎县、隆子县、琼结县、乃东区、浪卡子县、错那市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

菏泽市(成武县、巨野县、定陶区、鄄城县、曹县、牡丹区、郓城县、单县、东明县)

肇庆市(广宁县、德庆县、封开县、四会市、高要区、端州区、怀集县、鼎湖区)

南宁市(邕宁区、西乡塘区、马山县、上林县、隆安县、武鸣区、兴宁区、良庆区、宾阳县、青秀区、横州市、江南区)

玉溪市(峨山彝族自治县、江川区、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、通海县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县、临泽县)

安庆市(宜秀区、怀宁县、望江县、潜山市、岳西县、太湖县、大观区、迎江区、宿松县、桐城市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

香港特别行政区

佳木斯市(东风区、郊区、富锦市、桦川县、同江市、向阳区、汤原县、桦南县、抚远市、前进区)

许昌市(长葛市、禹州市、建安区、魏都区、鄢陵县、襄城县)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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