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黄山市(休宁县、屯溪区、歙县、黟县、徽州区、祁门县、黄山区)

包头市(东河区、白云鄂博矿区、九原区、固阳县、土默特右旗、石拐区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)

三明市(大田县、泰宁县、清流县、宁化县、永安市、尤溪县、三元区、沙县区、明溪县、将乐县、建宁县)

阜阳市(颍上县、颍东区、颍泉区、颍州区、阜南县、临泉县、界首市、太和县)  南宁市(横州市、青秀区、西乡塘区、武鸣区、江南区、邕宁区、良庆区、隆安县、上林县、宾阳县、马山县、兴宁区)

安阳市(文峰区、龙安区、汤阴县、安阳县、北关区、滑县、内黄县、林州市、殷都区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、阿荣旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、牙克石市)

锦州市(黑山县、太和区、义县、北镇市、古塔区、凌海市、凌河区)

阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)  中山市

南京市(栖霞区、溧水区、秦淮区、鼓楼区、高淳区、玄武区、江宁区、建邺区、六合区、浦口区、雨花台区)

儋州市

梅州市(丰顺县、梅县区、蕉岭县、大埔县、五华县、平远县、梅江区、兴宁市)

玉林市(北流市、陆川县、博白县、兴业县、容县、福绵区、玉州区)

绥化市(北林区、海伦市、青冈县、望奎县、兰西县、明水县、肇东市、庆安县、安达市、绥棱县)

辽阳市(宏伟区、太子河区、文圣区、灯塔市、白塔区、弓长岭区、辽阳县)

荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区)

乐山市(市中区、沙湾区、峨眉山市、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县、井研县、金口河区、沐川县、犍为县、马边彝族自治县)

昌都市(类乌齐县、边坝县、丁青县、左贡县、察雅县、洛隆县、芒康县、贡觉县、卡若区、江达县、八宿县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、罗甸县、龙里县、独山县、都匀市、荔波县、平塘县、长顺县、三都水族自治县、福泉市、瓮安县、贵定县)

三门峡市(义马市、湖滨区、陕州区、卢氏县、灵宝市、渑池县)

广州市(天河区、增城区、番禺区、花都区、越秀区、黄埔区、海珠区、南沙区、荔湾区、从化区、白云区)

嘉兴市(海盐县、南湖区、桐乡市、秀洲区、平湖市、嘉善县、海宁市)

成都市(新都区、邛崃市、武侯区、蒲江县、龙泉驿区、新津区、崇州市、双流区、温江区、金牛区、大邑县、都江堰市、简阳市、彭州市、青白江区、郫都区、金堂县、青羊区、成华区、锦江区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、新源县、巩留县、尼勒克县、奎屯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、特克斯县)

黄冈市(浠水县、团风县、罗田县、英山县、麻城市、黄州区、蕲春县、黄梅县、武穴市、红安县)

盐城市(响水县、射阳县、盐都区、滨海县、建湖县、阜宁县、大丰区、亭湖区、东台市)

澳门特别行政区

固原市(彭阳县、原州区、隆德县、西吉县、泾源县)

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淮安市(清江浦区、洪泽区、淮阴区、金湖县、涟水县、盱眙县、淮安区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

长治市(襄垣县、沁县、潞州区、潞城区、黎城县、壶关县、上党区、武乡县、平顺县、沁源县、屯留区、长子县)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)  朝阳市(双塔区、朝阳县、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、船山区、安居区、大英县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、龙山县、保靖县、永顺县、花垣县、古丈县、泸溪县、凤凰县)濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、华龙区、台前县、范县)

凉山彝族自治州(昭觉县、冕宁县、西昌市、布拖县、会理市、金阳县、德昌县、喜德县、木里藏族自治县、普格县、雷波县、盐源县、会东县、宁南县、越西县、美姑县、甘洛县)  台州市(玉环市、路桥区、天台县、仙居县、黄岩区、椒江区、临海市、三门县、温岭市)

福州市(闽清县、台江区、平潭县、鼓楼区、仓山区、闽侯县、马尾区、福清市、永泰县、连江县、长乐区、罗源县、晋安区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、贞丰县、册亨县、安龙县、晴隆县、兴仁市、普安县)

廊坊市(三河市、安次区、文安县、霸州市、大城县、香河县、广阳区、永清县、大厂回族自治县、固安县)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

西藏自治区

深圳市(盐田区、宝安区、罗湖区、龙岗区、光明区、福田区、南山区、龙华区、坪山区)

肇庆市(怀集县、德庆县、封开县、端州区、广宁县、四会市、高要区、鼎湖区)

揭阳市(惠来县、揭东区、榕城区、普宁市、揭西县)

驻马店市(泌阳县、驿城区、确山县、新蔡县、平舆县、汝南县、上蔡县、遂平县、正阳县、西平县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市、青河县)

临沧市(凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县)

十堰市(郧西县、竹溪县、房县、张湾区、郧阳区、竹山县、茅箭区、丹江口市)

衢州市(开化县、龙游县、江山市、常山县、衢江区、柯城区)

来宾市(合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、武宣县)

枣庄市(山亭区、市中区、滕州市、薛城区、台儿庄区、峄城区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

承德市(丰宁满族自治县、宽城满族自治县、隆化县、承德县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双滦区、平泉市、双桥区、鹰手营子矿区)

上海市(金山区、虹口区、奉贤区、长宁区、崇明区、静安区、松江区、杨浦区、青浦区、徐汇区、黄浦区、宝山区、嘉定区、浦东新区、闵行区、普陀区)

潍坊市(诸城市、潍城区、寿光市、临朐县、奎文区、昌邑市、高密市、寒亭区、青州市、昌乐县、安丘市、坊子区)

商丘市(夏邑县、睢县、睢阳区、永城市、虞城县、宁陵县、梁园区、柘城县、民权县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。