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合肥市(肥西县、长丰县、蜀山区、庐阳区、瑶海区、肥东县、包河区、巢湖市、庐江县)

锦州市(太和区、义县、古塔区、北镇市、凌河区、凌海市、黑山县)

益阳市(安化县、桃江县、沅江市、赫山区、南县、资阳区)

三明市(将乐县、建宁县、明溪县、尤溪县、清流县、宁化县、泰宁县、三元区、永安市、沙县区、大田县)  拉萨市(当雄县、达孜区、墨竹工卡县、林周县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、城关区)

北京市(密云区、海淀区、通州区、平谷区、门头沟区、朝阳区、东城区、石景山区、顺义区、丰台区、怀柔区、大兴区、昌平区、西城区、房山区、延庆区)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、南海区、禅城区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、且末县、博湖县、和静县、轮台县、尉犁县、库尔勒市)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)  延安市(延长县、子长市、志丹县、黄陵县、吴起县、宜川县、富县、洛川县、甘泉县、黄龙县、安塞区、延川县、宝塔区)

眉山市(青神县、仁寿县、丹棱县、东坡区、洪雅县、彭山区)

白银市(会宁县、靖远县、景泰县、平川区、白银区)

嘉峪关市

漳州市(云霄县、平和县、漳浦县、龙文区、长泰区、龙海区、诏安县、华安县、东山县、芗城区、南靖县)

宁德市(寿宁县、古田县、屏南县、霞浦县、福安市、蕉城区、柘荣县、周宁县、福鼎市)

汉中市(留坝县、西乡县、南郑区、宁强县、汉台区、勉县、略阳县、城固县、佛坪县、镇巴县、洋县)

镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区、润州区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、兴海县、贵德县)

朝阳市(双塔区、龙城区、建平县、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

郴州市(宜章县、安仁县、北湖区、临武县、嘉禾县、苏仙区、永兴县、汝城县、桂阳县、资兴市、桂东县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

临汾市(大宁县、古县、霍州市、曲沃县、隰县、蒲县、洪洞县、尧都区、襄汾县、侯马市、翼城县、永和县、汾西县、乡宁县、安泽县、吉县、浮山县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、鹤峰县、来凤县、宣恩县、利川市、恩施市、咸丰县)

湛江市(雷州市、吴川市、坡头区、霞山区、遂溪县、徐闻县、廉江市、赤坎区、麻章区)

上饶市(德兴市、鄱阳县、信州区、横峰县、弋阳县、婺源县、玉山县、余干县、铅山县、万年县、广信区、广丰区)

衢州市(江山市、龙游县、柯城区、常山县、衢江区、开化县)

荆州市(监利市、洪湖市、江陵县、荆州区、松滋市、石首市、沙市区、公安县)

东营市(东营区、利津县、广饶县、垦利区、河口区)

南通市(海门区、如皋市、海安市、崇川区、如东县、启东市、通州区)

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石家庄市(晋州市、鹿泉区、桥西区、辛集市、赞皇县、无极县、灵寿县、井陉县、深泽县、高邑县、赵县、元氏县、栾城区、正定县、长安区、平山县、行唐县、新乐市、井陉矿区、新华区、裕华区、藁城区)

阜新市(太平区、新邱区、清河门区、海州区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县)

扬州市(广陵区、宝应县、仪征市、江都区、邗江区、高邮市)

盐城市(东台市、阜宁县、盐都区、大丰区、射阳县、建湖县、亭湖区、滨海县、响水县)  赣州市(定南县、大余县、宁都县、崇义县、南康区、于都县、信丰县、兴国县、赣县区、安远县、寻乌县、上犹县、章贡区、龙南市、全南县、石城县、会昌县、瑞金市)

伊春市(大箐山县、铁力市、金林区、嘉荫县、丰林县、南岔县、伊美区、乌翠区、友好区、汤旺县)

金昌市(永昌县、金川区)

深圳市(宝安区、龙岗区、龙华区、盐田区、南山区、福田区、坪山区、罗湖区、光明区)张家口市(崇礼区、张北县、蔚县、康保县、沽源县、下花园区、万全区、怀安县、桥东区、赤城县、宣化区、阳原县、涿鹿县、桥西区、尚义县、怀来县)

临沂市(河东区、罗庄区、平邑县、莒南县、沂南县、蒙阴县、沂水县、郯城县、兰陵县、临沭县、兰山区、费县)  固原市(隆德县、泾源县、西吉县、原州区、彭阳县)

定西市(渭源县、岷县、临洮县、陇西县、通渭县、安定区、漳县)

濮阳市(濮阳县、清丰县、台前县、范县、南乐县、华龙区)

滨州市(博兴县、滨城区、沾化区、阳信县、惠民县、邹平市、无棣县)遂宁市(安居区、蓬溪县、船山区、射洪市、大英县)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

成都市(崇州市、蒲江县、大邑县、简阳市、郫都区、青羊区、温江区、邛崃市、锦江区、龙泉驿区、新津区、青白江区、新都区、双流区、成华区、都江堰市、武侯区、金牛区、彭州市、金堂县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县)

广安市(邻水县、前锋区、岳池县、武胜县、广安区、华蓥市)

临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、佛冈县、清城区)

无锡市(锡山区、江阴市、宜兴市、梁溪区、新吴区、惠山区、滨湖区)

晋中市(昔阳县、榆社县、和顺县、平遥县、寿阳县、祁县、灵石县、榆次区、左权县、太谷区、介休市)

茂名市(高州市、茂南区、电白区、化州市、信宜市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、肃州区)

昌都市(卡若区、芒康县、左贡县、边坝县、察雅县、丁青县、类乌齐县、贡觉县、洛隆县、江达县、八宿县)

衡水市(武邑县、故城县、枣强县、桃城区、饶阳县、安平县、冀州区、深州市、阜城县、武强县、景县)

新乡市(长垣市、卫滨区、获嘉县、凤泉区、封丘县、卫辉市、红旗区、辉县市、原阳县、延津县、牧野区、新乡县)

长沙市(浏阳市、开福区、芙蓉区、长沙县、天心区、宁乡市、岳麓区、雨花区、望城区)

大连市(金州区、甘井子区、瓦房店市、沙河口区、旅顺口区、中山区、西岗区、长海县、庄河市、普兰店区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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