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黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

达州市(大竹县、开江县、渠县、万源市、达川区、宣汉县、通川区)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、共和县、贵南县)

广安市(武胜县、邻水县、前锋区、广安区、岳池县、华蓥市)  江门市(新会区、开平市、鹤山市、恩平市、台山市、江海区、蓬江区)

自贡市(大安区、贡井区、自流井区、荣县、沿滩区、富顺县)

忻州市(宁武县、原平市、代县、五寨县、五台县、忻府区、偏关县、河曲县、保德县、神池县、定襄县、岢岚县、繁峙县、静乐县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

金华市(武义县、永康市、东阳市、婺城区、义乌市、兰溪市、浦江县、金东区、磐安县)  常州市(天宁区、金坛区、武进区、钟楼区、溧阳市、新北区)

淄博市(桓台县、临淄区、周村区、博山区、淄川区、高青县、沂源县、张店区)

南通市(如皋市、通州区、崇川区、海安市、如东县、海门区、启东市)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县、高台县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

宣城市(广德市、旌德县、宣州区、泾县、绩溪县、宁国市、郎溪县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)

大同市(云州区、浑源县、天镇县、阳高县、新荣区、灵丘县、平城区、云冈区、左云县、广灵县)

东营市(广饶县、河口区、垦利区、利津县、东营区)

宜宾市(高县、翠屏区、江安县、兴文县、长宁县、屏山县、叙州区、珙县、筠连县、南溪区)

山南市(隆子县、加查县、贡嘎县、曲松县、浪卡子县、桑日县、措美县、洛扎县、乃东区、错那市、扎囊县、琼结县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、利川市、鹤峰县、咸丰县、巴东县、建始县、宣恩县)

深圳市(龙华区、福田区、罗湖区、宝安区、坪山区、盐田区、龙岗区、光明区、南山区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

三明市(宁化县、将乐县、三元区、尤溪县、沙县区、大田县、泰宁县、建宁县、清流县、明溪县、永安市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县)

佳木斯市(抚远市、富锦市、桦川县、郊区、向阳区、同江市、东风区、汤原县、桦南县、前进区)

临夏回族自治州(永靖县、临夏市、康乐县、广河县、临夏县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

双鸭山市(尖山区、友谊县、岭东区、宝山区、宝清县、集贤县、四方台区、饶河县)

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中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

吕梁市(石楼县、临县、孝义市、汾阳市、离石区、中阳县、交口县、柳林县、文水县、兴县、方山县、交城县、岚县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县、泗县)

平顶山市(宝丰县、郏县、石龙区、卫东区、鲁山县、舞钢市、叶县、湛河区、汝州市、新华区)  大连市(长海县、沙河口区、甘井子区、西岗区、旅顺口区、中山区、庄河市、瓦房店市、普兰店区、金州区)

绍兴市(上虞区、柯桥区、越城区、诸暨市、新昌县、嵊州市)

兰州市(榆中县、永登县、皋兰县、安宁区、城关区、红古区、西固区、七里河区)

济南市(长清区、历下区、槐荫区、莱芜区、市中区、历城区、济阳区、天桥区、商河县、平阴县、章丘区、钢城区)兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县、安源区)  苏州市(吴中区、相城区、张家港市、姑苏区、虎丘区、昆山市、太仓市、吴江区、常熟市)

西藏自治区

邢台市(襄都区、平乡县、巨鹿县、临城县、南和区、威县、清河县、内丘县、任泽区、新河县、柏乡县、南宫市、沙河市、信都区、隆尧县、宁晋县、广宗县、临西县)

通化市(东昌区、柳河县、集安市、通化县、二道江区、辉南县、梅河口市)新疆维吾尔自治区

茂名市(化州市、电白区、信宜市、茂南区、高州市)

合肥市(巢湖市、长丰县、肥东县、蜀山区、庐阳区、庐江县、瑶海区、包河区、肥西县)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县)

中山市

漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县)

株洲市(渌口区、荷塘区、攸县、芦淞区、炎陵县、石峰区、天元区、茶陵县、醴陵市)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

潍坊市(安丘市、昌邑市、寒亭区、奎文区、诸城市、高密市、青州市、坊子区、昌乐县、潍城区、临朐县、寿光市)

西安市(临潼区、周至县、蓝田县、莲湖区、高陵区、碑林区、鄠邑区、雁塔区、灞桥区、未央区、长安区、阎良区、新城区)

宁德市(柘荣县、寿宁县、周宁县、霞浦县、福鼎市、屏南县、蕉城区、福安市、古田县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、阿荣旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、满洲里市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、根河市)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、敦煌市、玉门市)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。