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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

长沙市(望城区、芙蓉区、雨花区、浏阳市、岳麓区、宁乡市、开福区、长沙县、天心区)

绍兴市(越城区、嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、牙克石市、根河市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、满洲里市)  张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、民乐县)

包头市(固阳县、东河区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区)

忻州市(繁峙县、宁武县、定襄县、原平市、岢岚县、代县、五寨县、静乐县、五台县、偏关县、河曲县、神池县、忻府区、保德县)

菏泽市(郓城县、定陶区、东明县、巨野县、曹县、成武县、单县、鄄城县、牡丹区)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)  安阳市(北关区、汤阴县、殷都区、文峰区、安阳县、龙安区、林州市、滑县、内黄县)

贵阳市(南明区、乌当区、清镇市、观山湖区、白云区、修文县、开阳县、云岩区、息烽县、花溪区)

新疆维吾尔自治区

新余市(分宜县、渝水区)

乌兰察布市(商都县、丰镇市、集宁区、化德县、卓资县、凉城县、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗)

河池市(金城江区、大化瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、东兰县、罗城仫佬族自治县、南丹县)

石河子市(图木舒克市、双河市、铁门关市、北屯市、新星市、五家渠市、胡杨河市、可克达拉市、昆玉市、白杨市、阿拉尔市)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、高明区、禅城区)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、长兴县、安吉县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、锦屏县、凯里市、镇远县、台江县、三穗县、黄平县、榕江县、剑河县、黎平县、天柱县、施秉县、丹寨县、麻江县、岑巩县、雷山县)

西藏自治区

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

阳泉市(平定县、盂县、城区、郊区、矿区)

阿里地区(札达县、普兰县、革吉县、改则县、日土县、噶尔县、措勤县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

白银市(平川区、白银区、会宁县、靖远县、景泰县)

荆州市(松滋市、沙市区、洪湖市、江陵县、监利市、石首市、公安县、荆州区)

宜春市(铜鼓县、万载县、靖安县、奉新县、高安市、丰城市、樟树市、袁州区、上高县、宜丰县)

榆林市(榆阳区、府谷县、子洲县、靖边县、横山区、绥德县、米脂县、定边县、神木市、清涧县、佳县、吴堡县)

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大同市(浑源县、平城区、天镇县、左云县、广灵县、云州区、新荣区、阳高县、云冈区、灵丘县)

南宁市(宾阳县、武鸣区、青秀区、良庆区、上林县、兴宁区、邕宁区、江南区、西乡塘区、横州市、马山县、隆安县)

南阳市(新野县、社旗县、淅川县、桐柏县、唐河县、方城县、卧龙区、内乡县、西峡县、镇平县、南召县、宛城区、邓州市)

太原市(尖草坪区、杏花岭区、晋源区、古交市、阳曲县、迎泽区、万柏林区、清徐县、小店区、娄烦县)  阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、海州区、太平区、彰武县、细河区)

柳州市(鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、柳北区、柳南区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、柳江区、城中区)

毕节市(织金县、金沙县、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、纳雍县)

广西壮族自治区丽江市(华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)  安康市(岚皋县、镇坪县、平利县、汉滨区、汉阴县、白河县、紫阳县、宁陕县、石泉县、旬阳市)

定西市(岷县、临洮县、安定区、陇西县、通渭县、漳县、渭源县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、合作市、卓尼县、临潭县、迭部县、夏河县、舟曲县)锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特右旗、镶黄旗、正镶白旗、苏尼特左旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、东胜区、准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗)

南平市(延平区、浦城县、建阳区、武夷山市、邵武市、顺昌县、建瓯市、光泽县、政和县、松溪县)

郴州市(宜章县、桂阳县、临武县、嘉禾县、汝城县、资兴市、桂东县、安仁县、北湖区、永兴县、苏仙区)

江门市(鹤山市、台山市、恩平市、开平市、江海区、新会区、蓬江区)

陇南市(成县、徽县、康县、文县、两当县、西和县、礼县、宕昌县、武都区)

沈阳市(新民市、法库县、康平县、皇姑区、沈河区、辽中区、沈北新区、铁西区、大东区、浑南区、苏家屯区、于洪区、和平区)

承德市(宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、隆化县、承德县、鹰手营子矿区、兴隆县、平泉市、滦平县)

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徐州市(丰县、沛县、云龙区、邳州市、鼓楼区、铜山区、新沂市、睢宁县、泉山区、贾汪区)

锦州市(凌河区、古塔区、黑山县、义县、凌海市、北镇市、太和区)

泰州市(靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市)

咸阳市(秦都区、彬州市、旬邑县、武功县、渭城区、淳化县、永寿县、长武县、兴平市、礼泉县、乾县、泾阳县、三原县、杨陵区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。