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青岛市(崂山区、市北区、即墨区、莱西市、平度市、城阳区、李沧区、市南区、黄岛区、胶州市)

南京市(玄武区、秦淮区、雨花台区、六合区、栖霞区、高淳区、建邺区、江宁区、鼓楼区、浦口区、溧水区)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、塔城市、乌苏市、额敏县)

六安市(舒城县、霍邱县、叶集区、金寨县、裕安区、金安区、霍山县)  昭通市(彝良县、威信县、绥江县、永善县、镇雄县、鲁甸县、盐津县、巧家县、水富市、大关县、昭阳区)

佳木斯市(郊区、桦南县、向阳区、汤原县、同江市、东风区、桦川县、富锦市、前进区、抚远市)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、西区、盐边县)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)  吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市、利通区)

大连市(瓦房店市、庄河市、沙河口区、长海县、甘井子区、西岗区、金州区、旅顺口区、普兰店区、中山区)

衡水市(景县、冀州区、饶阳县、故城县、阜城县、武强县、枣强县、安平县、武邑县、深州市、桃城区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

上饶市(余干县、信州区、弋阳县、德兴市、横峰县、婺源县、万年县、铅山县、玉山县、广信区、鄱阳县、广丰区)

黄山市(祁门县、黟县、歙县、屯溪区、黄山区、休宁县、徽州区)

十堰市(张湾区、竹溪县、竹山县、丹江口市、房县、茅箭区、郧阳区、郧西县)

赣州市(南康区、上犹县、兴国县、宁都县、石城县、瑞金市、于都县、崇义县、全南县、信丰县、赣县区、定南县、会昌县、安远县、大余县、章贡区、寻乌县、龙南市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

镇江市(句容市、扬中市、丹阳市、润州区、京口区、丹徒区)

四平市(双辽市、铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)

呼伦贝尔市(根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、满洲里市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

扬州市(江都区、宝应县、仪征市、邗江区、高邮市、广陵区)

福州市(永泰县、罗源县、闽侯县、晋安区、仓山区、福清市、长乐区、马尾区、闽清县、平潭县、台江区、连江县、鼓楼区)

银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、兴庆区、灵武市、永宁县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

台州市(天台县、温岭市、三门县、玉环市、椒江区、黄岩区、临海市、仙居县、路桥区)

平凉市(泾川县、崇信县、华亭市、庄浪县、崆峒区、静宁县、灵台县)

澳门特别行政区

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新疆维吾尔自治区

乌兰察布市(集宁区、商都县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼后旗)

绍兴市(上虞区、越城区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县)

烟台市(牟平区、栖霞市、招远市、莱阳市、莱州市、莱山区、蓬莱区、海阳市、福山区、芝罘区、龙口市)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

承德市(双滦区、平泉市、隆化县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、滦平县、双桥区、承德县)

龙岩市(新罗区、连城县、长汀县、上杭县、武平县、永定区、漳平市)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛多县、达日县、久治县、玛沁县)德州市(齐河县、庆云县、乐陵市、临邑县、平原县、宁津县、夏津县、陵城区、武城县、德城区、禹城市)

凉山彝族自治州(普格县、喜德县、美姑县、西昌市、布拖县、盐源县、会东县、会理市、木里藏族自治县、冕宁县、德昌县、甘洛县、昭觉县、宁南县、金阳县、雷波县、越西县)  内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)

东莞市

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁县、尼勒克县、奎屯市、霍城县、伊宁市、巩留县、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、特克斯县)抚顺市(清原满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县、望花区、东洲区)

宜昌市(秭归县、长阳土家族自治县、伍家岗区、当阳市、夷陵区、西陵区、远安县、枝江市、宜都市、点军区、兴山县、猇亭区、五峰土家族自治县)

陇南市(礼县、成县、武都区、康县、西和县、宕昌县、两当县、文县、徽县)

广州市(海珠区、黄埔区、增城区、南沙区、番禺区、白云区、天河区、花都区、荔湾区、从化区、越秀区)

柳州市(柳江区、融安县、鱼峰区、柳南区、城中区、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县)

天水市(武山县、甘谷县、秦州区、麦积区、清水县、秦安县、张家川回族自治县)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

毕节市(大方县、黔西市、赫章县、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县)

深圳市(宝安区、盐田区、罗湖区、龙岗区、南山区、坪山区、福田区、龙华区、光明区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

江门市(蓬江区、新会区、恩平市、开平市、台山市、江海区、鹤山市)

西藏自治区

邵阳市(绥宁县、隆回县、城步苗族自治县、大祥区、新邵县、邵阳县、武冈市、北塔区、邵东市、新宁县、双清区、洞口县)

泰安市(岱岳区、东平县、肥城市、泰山区、宁阳县、新泰市)

曲靖市(罗平县、宣威市、师宗县、马龙区、麒麟区、沾益区、陆良县、会泽县、富源县)

朔州市(怀仁市、平鲁区、山阴县、朔城区、右玉县、应县)

保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。