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邯郸市(峰峰矿区、鸡泽县、邯山区、大名县、邱县、曲周县、复兴区、魏县、馆陶县、广平县、武安市、临漳县、丛台区、永年区、肥乡区、成安县、磁县、涉县)

漳州市(诏安县、长泰区、华安县、南靖县、龙文区、平和县、漳浦县、东山县、芗城区、龙海区、云霄县)

济南市(长清区、莱芜区、历城区、平阴县、济阳区、市中区、章丘区、钢城区、商河县、历下区、天桥区、槐荫区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)  南充市(高坪区、顺庆区、营山县、蓬安县、南部县、西充县、嘉陵区、阆中市、仪陇县)

青岛市(李沧区、胶州市、市南区、城阳区、平度市、莱西市、崂山区、即墨区、市北区、黄岛区)

大同市(云冈区、左云县、天镇县、新荣区、浑源县、云州区、广灵县、平城区、灵丘县、阳高县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)  吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县)

福州市(晋安区、马尾区、闽侯县、台江区、仓山区、永泰县、长乐区、福清市、鼓楼区、平潭县、连江县、闽清县、罗源县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市)

银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市、金凤区、贺兰县)

烟台市(牟平区、招远市、莱州市、莱山区、栖霞市、芝罘区、龙口市、海阳市、莱阳市、蓬莱区、福山区)

厦门市(翔安区、集美区、海沧区、思明区、同安区、湖里区)

日喀则市(江孜县、昂仁县、谢通门县、仁布县、亚东县、桑珠孜区、岗巴县、定结县、仲巴县、白朗县、萨嘎县、拉孜县、聂拉木县、南木林县、定日县、康马县、萨迦县、吉隆县)

锦州市(凌河区、义县、黑山县、凌海市、北镇市、太和区、古塔区)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、宁阳县、泰山区、东平县)

孝感市(汉川市、云梦县、大悟县、安陆市、应城市、孝昌县、孝南区)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县)

双鸭山市(岭东区、饶河县、四方台区、友谊县、宝山区、宝清县、集贤县、尖山区)

永州市(冷水滩区、双牌县、蓝山县、宁远县、祁阳市、江永县、新田县、道县、江华瑶族自治县、零陵区、东安县)

安康市(白河县、旬阳市、石泉县、汉阴县、汉滨区、紫阳县、平利县、岚皋县、镇坪县、宁陕县)

徐州市(沛县、云龙区、贾汪区、泉山区、邳州市、丰县、新沂市、铜山区、睢宁县、鼓楼区)

辽阳市(灯塔市、辽阳县、文圣区、弓长岭区、宏伟区、太子河区、白塔区)

宣城市(宁国市、广德市、绩溪县、泾县、宣州区、郎溪县、旌德县)

昭通市(盐津县、昭阳区、镇雄县、巧家县、水富市、大关县、鲁甸县、彝良县、绥江县、永善县、威信县)

朔州市(朔城区、山阴县、平鲁区、应县、右玉县、怀仁市)

桂林市(荔浦市、象山区、雁山区、叠彩区、临桂区、兴安县、秀峰区、永福县、资源县、七星区、阳朔县、恭城瑶族自治县、灌阳县、龙胜各族自治县、平乐县、全州县、灵川县)

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天水市(麦积区、武山县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、秦安县)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

淄博市(沂源县、张店区、博山区、高青县、临淄区、周村区、淄川区、桓台县)  阿坝藏族羌族自治州(理县、九寨沟县、小金县、壤塘县、茂县、马尔康市、松潘县、黑水县、汶川县、红原县、金川县、若尔盖县、阿坝县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、贵定县、都匀市、福泉市、平塘县、荔波县、罗甸县、长顺县、惠水县、瓮安县、三都水族自治县、龙里县)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、玛曲县、临潭县、舟曲县、碌曲县、合作市、夏河县)金华市(磐安县、金东区、义乌市、武义县、兰溪市、东阳市、永康市、浦江县、婺城区)

长治市(上党区、潞州区、武乡县、黎城县、潞城区、沁县、平顺县、壶关县、屯留区、襄垣县、沁源县、长子县)  营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、老边区、盖州市、西市区)

上饶市(弋阳县、婺源县、德兴市、横峰县、万年县、信州区、广丰区、玉山县、鄱阳县、广信区、余干县、铅山县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

泉州市(鲤城区、洛江区、晋江市、石狮市、丰泽区、泉港区、南安市、安溪县、永春县、金门县、德化县、惠安县)辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

白城市(洮北区、镇赉县、大安市、通榆县、洮南市)

新疆维吾尔自治区

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、望花区、新抚区、顺城区、新宾满族自治县、东洲区)

贵港市(港南区、桂平市、平南县、覃塘区、港北区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

儋州市

三明市(永安市、将乐县、清流县、三元区、沙县区、明溪县、尤溪县、泰宁县、宁化县、大田县、建宁县)

咸阳市(淳化县、礼泉县、旬邑县、三原县、杨陵区、兴平市、永寿县、长武县、泾阳县、渭城区、彬州市、秦都区、武功县、乾县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、兴义市、晴隆县、安龙县、兴仁市、贞丰县、普安县)

那曲市(双湖县、色尼区、比如县、巴青县、班戈县、申扎县、聂荣县、索县、安多县、尼玛县、嘉黎县)

攀枝花市(西区、仁和区、米易县、盐边县、东区)

嘉峪关市

宜昌市(枝江市、兴山县、宜都市、秭归县、五峰土家族自治县、点军区、伍家岗区、西陵区、远安县、长阳土家族自治县、夷陵区、当阳市、猇亭区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

重庆市(城口县、永川区、巫溪县、沙坪坝区、梁平区、大足区、巴南区、巫山县、铜梁区、渝中区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、璧山区、南川区、垫江县、万州区、綦江区、荣昌区、九龙坡区、大渡口区、北碚区、石柱土家族自治县、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、江津区、潼南区、合川区、彭水苗族土家族自治县、南岸区、江北区、云阳县、黔江区、忠县、开州区、丰都县、武隆区、涪陵区)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。