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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

铜仁市(玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、石阡县、德江县、思南县、松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、碧江区、万山区)

廊坊市(香河县、大厂回族自治县、大城县、安次区、广阳区、霸州市、三河市、永清县、固安县、文安县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)  商洛市(柞水县、镇安县、商南县、丹凤县、洛南县、山阳县、商州区)

昆明市(富民县、嵩明县、东川区、安宁市、呈贡区、石林彝族自治县、西山区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、晋宁区、五华区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区)

石家庄市(赞皇县、新华区、辛集市、鹿泉区、藁城区、正定县、深泽县、赵县、裕华区、桥西区、无极县、高邑县、行唐县、元氏县、新乐市、栾城区、晋州市、长安区、灵寿县、平山县、井陉县、井陉矿区)

平顶山市(卫东区、石龙区、舞钢市、郏县、新华区、湛河区、鲁山县、宝丰县、叶县、汝州市)双鸭山市(尖山区、友谊县、四方台区、饶河县、宝清县、岭东区、宝山区、集贤县)

潍坊市(昌乐县、寿光市、潍城区、高密市、安丘市、诸城市、青州市、奎文区、昌邑市、临朐县、坊子区、寒亭区)  铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、肇源县、让胡路区、大同区、肇州县、萨尔图区、红岗区)

达州市(达川区、通川区、宣汉县、大竹县、开江县、渠县、万源市)

长沙市(雨花区、长沙县、宁乡市、芙蓉区、浏阳市、天心区、开福区、岳麓区、望城区)

大理白族自治州(鹤庆县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县、宾川县、大理市、云龙县、弥渡县、南涧彝族自治县、洱源县、剑川县、永平县)

遵义市(播州区、务川仡佬族苗族自治县、习水县、红花岗区、仁怀市、赤水市、桐梓县、绥阳县、正安县、凤冈县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

绵阳市(盐亭县、江油市、游仙区、平武县、安州区、梓潼县、涪城区、北川羌族自治县、三台县)

乐山市(市中区、马边彝族自治县、沐川县、犍为县、沙湾区、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、夹江县、金口河区)

孝感市(云梦县、大悟县、孝南区、应城市、安陆市、孝昌县、汉川市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县、萧县)

沈阳市(苏家屯区、新民市、铁西区、康平县、沈河区、和平区、浑南区、法库县、于洪区、大东区、沈北新区、辽中区、皇姑区)

安阳市(汤阴县、北关区、龙安区、安阳县、滑县、林州市、内黄县、文峰区、殷都区)

平凉市(崆峒区、华亭市、庄浪县、崇信县、静宁县、泾川县、灵台县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、贵德县、兴海县)

泸州市(古蔺县、合江县、江阳区、纳溪区、泸县、龙马潭区、叙永县)

洛阳市(嵩县、老城区、孟津区、栾川县、涧西区、新安县、瀍河回族区、西工区、宜阳县、洛宁县、伊川县、洛龙区、汝阳县、偃师区)

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惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区)

韶关市(翁源县、曲江区、仁化县、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、乐昌市、始兴县、南雄市、武江区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

合肥市(庐阳区、瑶海区、肥东县、巢湖市、肥西县、庐江县、蜀山区、包河区、长丰县)  湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市)

吉林市(昌邑区、龙潭区、永吉县、丰满区、蛟河市、磐石市、船营区、桦甸市、舒兰市)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、昌黎县、山海关区、海港区、青龙满族自治县、抚宁区)

拉萨市(尼木县、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、林周县、城关区、达孜区、墨竹工卡县)海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)

儋州市  崇左市(天等县、凭祥市、江州区、龙州县、宁明县、扶绥县、大新县)

宜宾市(南溪区、翠屏区、筠连县、长宁县、叙州区、兴文县、江安县、高县、珙县、屏山县)

张掖市(高台县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县)

晋中市(介休市、和顺县、昔阳县、平遥县、寿阳县、榆次区、祁县、榆社县、灵石县、左权县、太谷区)白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、靖宇县、江源区)

鄂尔多斯市(康巴什区、伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗)

北京市(朝阳区、丰台区、门头沟区、石景山区、顺义区、怀柔区、西城区、通州区、密云区、延庆区、昌平区、平谷区、海淀区、大兴区、东城区、房山区)

定西市(漳县、临洮县、陇西县、岷县、安定区、渭源县、通渭县)

天津市(南开区、宁河区、河西区、西青区、红桥区、宝坻区、北辰区、河东区、东丽区、和平区、津南区、武清区、滨海新区、静海区、蓟州区、河北区)

保定市(徐水区、望都县、莲池区、唐县、顺平县、涞水县、清苑区、博野县、安国市、安新县、满城区、涞源县、定州市、雄县、涿州市、易县、曲阳县、容城县、高阳县、高碑店市、定兴县、阜平县、蠡县、竞秀区)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区、大安市)

本溪市(南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、明山区、桓仁满族自治县)

中山市

重庆市(云阳县、长寿区、江津区、沙坪坝区、綦江区、丰都县、永川区、璧山区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、大足区、石柱土家族自治县、江北区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、秀山土家族苗族自治县、南川区、忠县、渝北区、巫溪县、垫江县、合川区、巫山县、万州区、开州区、城口县、荣昌区、大渡口区、铜梁区、渝中区、南岸区、北碚区、武隆区、涪陵区、梁平区、奉节县、九龙坡区)

台州市(黄岩区、椒江区、临海市、仙居县、玉环市、温岭市、路桥区、三门县、天台县)

衡阳市(蒸湘区、衡东县、耒阳市、南岳区、珠晖区、石鼓区、衡山县、衡阳县、祁东县、衡南县、雁峰区、常宁市)

百色市(田东县、田阳区、靖西市、隆林各族自治县、平果市、乐业县、凌云县、德保县、西林县、右江区、那坡县、田林县)

聊城市(冠县、高唐县、临清市、东昌府区、茌平区、阳谷县、东阿县、莘县)

石河子市(五家渠市、阿拉尔市、北屯市、双河市、新星市、可克达拉市、昆玉市、图木舒克市、胡杨河市、铁门关市、白杨市)

锦州市(凌海市、凌河区、古塔区、北镇市、黑山县、太和区、义县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。