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仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

黑河市(五大连池市、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市、逊克县)  阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、册亨县、普安县、兴义市、晴隆县、兴仁市、望谟县)

玉溪市(华宁县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、澄江市、江川区、通海县、峨山彝族自治县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

荆州市(公安县、石首市、荆州区、洪湖市、监利市、沙市区、松滋市、江陵县)  宜宾市(长宁县、高县、翠屏区、兴文县、屏山县、筠连县、江安县、叙州区、珙县、南溪区)

昌都市(类乌齐县、察雅县、丁青县、八宿县、左贡县、卡若区、边坝县、贡觉县、芒康县、洛隆县、江达县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

崇左市(扶绥县、宁明县、大新县、凭祥市、龙州县、江州区、天等县)

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

菏泽市(曹县、东明县、巨野县、单县、鄄城县、牡丹区、郓城县、成武县、定陶区)

宜春市(靖安县、高安市、丰城市、樟树市、铜鼓县、万载县、宜丰县、上高县、奉新县、袁州区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、盱眙县、涟水县、金湖县、洪泽区、淮安区)

潍坊市(高密市、昌邑市、寿光市、寒亭区、坊子区、临朐县、潍城区、青州市、安丘市、诸城市、奎文区、昌乐县)

深圳市(光明区、坪山区、罗湖区、宝安区、福田区、盐田区、龙岗区、龙华区、南山区)

广州市(从化区、增城区、海珠区、黄埔区、荔湾区、南沙区、花都区、天河区、越秀区、番禺区、白云区)

山南市(贡嘎县、扎囊县、加查县、乃东区、错那市、洛扎县、措美县、桑日县、曲松县、浪卡子县、琼结县、隆子县)

株洲市(醴陵市、天元区、茶陵县、芦淞区、攸县、荷塘区、炎陵县、石峰区、渌口区)

马鞍山市(和县、博望区、雨山区、含山县、花山区、当涂县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍城县、特克斯县、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、新源县、昭苏县、尼勒克县、伊宁县)

德州市(夏津县、平原县、齐河县、武城县、禹城市、德城区、陵城区、庆云县、宁津县、临邑县、乐陵市)

滁州市(天长市、定远县、明光市、南谯区、琅琊区、全椒县、凤阳县、来安县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

开封市(尉氏县、顺河回族区、通许县、兰考县、祥符区、鼓楼区、杞县、禹王台区、龙亭区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、大同区、肇州县、让胡路区、林甸县、龙凤区、萨尔图区)

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哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

中山市

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、新化县、冷水江市)

白城市(洮北区、洮南市、通榆县、大安市、镇赉县)  抚州市(广昌县、黎川县、南丰县、宜黄县、资溪县、乐安县、临川区、南城县、崇仁县、金溪县、东乡区)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

铁岭市(西丰县、银州区、调兵山市、昌图县、清河区、铁岭县、开原市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、三穗县、岑巩县、天柱县、榕江县、镇远县、台江县、麻江县、施秉县、雷山县、剑河县、从江县、黄平县、凯里市、丹寨县、黎平县)玉林市(北流市、玉州区、容县、博白县、陆川县、福绵区、兴业县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)  白山市(临江市、浑江区、靖宇县、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县、磴口县、临河区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、龙城区、双塔区、北票市、朝阳县)

鞍山市(海城市、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、台安县)吉林市(昌邑区、磐石市、舒兰市、丰满区、龙潭区、蛟河市、船营区、桦甸市、永吉县)

吕梁市(岚县、临县、孝义市、柳林县、中阳县、离石区、方山县、交口县、石楼县、交城县、文水县、兴县、汾阳市)

商丘市(民权县、梁园区、睢阳区、虞城县、柘城县、夏邑县、永城市、宁陵县、睢县)

固原市(原州区、泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

梧州市(苍梧县、岑溪市、长洲区、龙圩区、藤县、蒙山县、万秀区)

大同市(广灵县、平城区、云冈区、左云县、灵丘县、云州区、阳高县、新荣区、天镇县、浑源县)

揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、揭西县、惠来县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

孝感市(云梦县、孝昌县、大悟县、安陆市、应城市、汉川市、孝南区)

那曲市(色尼区、双湖县、安多县、聂荣县、申扎县、班戈县、比如县、巴青县、尼玛县、嘉黎县、索县)

邵阳市(武冈市、邵阳县、绥宁县、北塔区、隆回县、大祥区、双清区、城步苗族自治县、洞口县、新邵县、邵东市、新宁县)

晋城市(沁水县、高平市、泽州县、城区、阳城县、陵川县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、咸丰县、建始县、恩施市、利川市、来凤县、宣恩县)

汉中市(勉县、城固县、宁强县、西乡县、南郑区、洋县、镇巴县、略阳县、佛坪县、汉台区、留坝县)

岳阳市(湘阴县、平江县、岳阳县、君山区、华容县、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、临湘市)

达州市(大竹县、开江县、达川区、渠县、通川区、万源市、宣汉县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。