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延安市(子长市、甘泉县、宝塔区、延川县、延长县、吴起县、宜川县、志丹县、黄陵县、洛川县、富县、黄龙县、安塞区)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县)

固原市(原州区、泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县)

宁德市(福鼎市、柘荣县、古田县、蕉城区、霞浦县、福安市、周宁县、屏南县、寿宁县)  常州市(金坛区、天宁区、新北区、武进区、钟楼区、溧阳市)

阿里地区(噶尔县、措勤县、日土县、札达县、普兰县、改则县、革吉县)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、南湖区、海盐县、桐乡市、平湖市、嘉善县)

拉萨市(达孜区、尼木县、当雄县、堆龙德庆区、林周县、城关区、墨竹工卡县、曲水县)

澳门特别行政区  遵义市(仁怀市、汇川区、桐梓县、余庆县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、红花岗区、赤水市、湄潭县)

和田地区(墨玉县、皮山县、和田市、策勒县、和田县、于田县、民丰县、洛浦县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)

淮南市(潘集区、大通区、田家庵区、谢家集区、寿县、凤台县、八公山区)

临汾市(曲沃县、吉县、汾西县、隰县、洪洞县、蒲县、襄汾县、大宁县、安泽县、永和县、乡宁县、侯马市、古县、霍州市、翼城县、尧都区、浮山县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、合作市、卓尼县、临潭县、迭部县、夏河县、玛曲县)

福州市(台江区、闽清县、闽侯县、福清市、鼓楼区、马尾区、长乐区、永泰县、连江县、罗源县、平潭县、仓山区、晋安区)

吉林市(蛟河市、龙潭区、舒兰市、磐石市、永吉县、昌邑区、丰满区、桦甸市、船营区)

西宁市(城东区、城西区、湟中区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、洪江市、沅陵县、鹤城区、会同县、芷江侗族自治县、溆浦县、辰溪县、中方县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县)

徐州市(云龙区、邳州市、贾汪区、新沂市、丰县、鼓楼区、铜山区、沛县、睢宁县、泉山区)

石河子市(阿拉尔市、可克达拉市、昆玉市、铁门关市、五家渠市、白杨市、胡杨河市、双河市、图木舒克市、新星市、北屯市)

聊城市(茌平区、东阿县、高唐县、临清市、莘县、东昌府区、阳谷县、冠县)

哈尔滨市(南岗区、五常市、依兰县、方正县、通河县、平房区、双城区、呼兰区、延寿县、松北区、木兰县、巴彦县、香坊区、尚志市、道外区、阿城区、道里区、宾县)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区)

济南市(莱芜区、商河县、市中区、平阴县、济阳区、天桥区、槐荫区、历城区、长清区、钢城区、历下区、章丘区)

重庆市(涪陵区、巴南区、永川区、石柱土家族自治县、城口县、渝北区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、万州区、南川区、巫山县、铜梁区、奉节县、北碚区、大渡口区、九龙坡区、璧山区、黔江区、江北区、长寿区、梁平区、江津区、渝中区、沙坪坝区、綦江区、开州区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、合川区、大足区、潼南区、荣昌区、垫江县、丰都县、云阳县)

蚌埠市(淮上区、禹会区、龙子湖区、五河县、固镇县、怀远县、蚌山区)

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那曲市(聂荣县、安多县、申扎县、尼玛县、索县、色尼区、比如县、班戈县、巴青县、嘉黎县、双湖县)

牡丹江市(林口县、西安区、绥芬河市、爱民区、东安区、阳明区、海林市、东宁市、穆棱市、宁安市)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、峄城区、市中区、山亭区)  泰州市(姜堰区、高港区、兴化市、泰兴市、海陵区、靖江市)

雅安市(汉源县、名山区、雨城区、天全县、芦山县、荥经县、石棉县、宝兴县)

宣城市(广德市、宁国市、旌德县、绩溪县、泾县、宣州区、郎溪县)

黄冈市(黄梅县、英山县、红安县、蕲春县、麻城市、黄州区、罗田县、武穴市、浠水县、团风县)吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

郑州市(新密市、中牟县、金水区、荥阳市、管城回族区、惠济区、新郑市、二七区、上街区、巩义市、登封市、中原区)  庆阳市(华池县、合水县、宁县、镇原县、环县、西峰区、正宁县、庆城县)

广州市(白云区、南沙区、海珠区、花都区、从化区、增城区、番禺区、越秀区、黄埔区、荔湾区、天河区)

东营市(东营区、垦利区、广饶县、河口区、利津县)

株洲市(渌口区、醴陵市、芦淞区、炎陵县、茶陵县、石峰区、荷塘区、天元区、攸县)吕梁市(中阳县、交口县、岚县、兴县、方山县、孝义市、文水县、临县、交城县、柳林县、石楼县、离石区、汾阳市)

西藏自治区

临沂市(兰陵县、沂水县、费县、河东区、罗庄区、沂南县、平邑县、郯城县、临沭县、莒南县、兰山区、蒙阴县)

酒泉市(金塔县、瓜州县、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

甘孜藏族自治州(炉霍县、道孚县、白玉县、巴塘县、康定市、德格县、得荣县、新龙县、色达县、乡城县、丹巴县、稻城县、理塘县、石渠县、甘孜县、雅江县、九龙县、泸定县)

来宾市(忻城县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区)

三沙市(南沙区、西沙区)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、顺德区、三水区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区)

毕节市(七星关区、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、大方县、金沙县)

贵阳市(南明区、息烽县、修文县、花溪区、清镇市、乌当区、开阳县、白云区、观山湖区、云岩区)

承德市(隆化县、宽城满族自治县、双桥区、承德县、兴隆县、鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

桂林市(雁山区、七星区、阳朔县、龙胜各族自治县、荔浦市、资源县、平乐县、永福县、兴安县、灌阳县、灵川县、秀峰区、全州县、恭城瑶族自治县、象山区、叠彩区、临桂区)

唐山市(古冶区、遵化市、滦州市、路南区、迁西县、迁安市、曹妃甸区、路北区、乐亭县、丰南区、开平区、滦南县、玉田县、丰润区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。