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全国服务区域：
海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)
洛阳市(老城区、栾川县、洛龙区、嵩县、宜阳县、偃师区、涧西区、汝阳县、孟津区、洛宁县、新安县、伊川县、西工区、瀍河回族区)
汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)
赣州市(上犹县、信丰县、全南县、瑞金市、兴国县、赣县区、石城县、南康区、章贡区、安远县、大余县、会昌县、宁都县、龙南市、崇义县、于都县、定南县、寻乌县)
北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)
阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、新和县、沙雅县、温宿县、拜城县、库车市、乌什县)
平凉市(庄浪县、崆峒区、泾川县、灵台县、静宁县、华亭市、崇信县)
娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)
厦门市(集美区、翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区)
眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、东坡区、青神县、洪雅县)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
榆林市(靖边县、横山区、府谷县、米脂县、吴堡县、榆阳区、清涧县、定边县、子洲县、神木市、佳县、绥德县)
巴中市(巴州区、平昌县、南江县、通江县、恩阳区)
池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)
泰州市(泰兴市、高港区、姜堰区、兴化市、海陵区、靖江市)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、安居区、船山区)
六安市(霍山县、舒城县、金寨县、裕安区、金安区、叶集区、霍邱县)
塔城地区(沙湾市、塔城市、乌苏市、裕民县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)
岳阳市(岳阳楼区、华容县、临湘市、岳阳县、汨罗市、平江县、云溪区、湘阴县、君山区)
合肥市(庐江县、肥东县、瑶海区、巢湖市、包河区、肥西县、蜀山区、庐阳区、长丰县)
承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、承德县、双桥区、滦平县、平泉市、隆化县、兴隆县)
宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、萧县、砀山县)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市)
黄冈市(浠水县、武穴市、英山县、黄梅县、麻城市、红安县、团风县、黄州区、罗田县、蕲春县)
连云港市(东海县、海州区、灌南县、灌云县、赣榆区、连云区)
宁夏回族自治区
呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、额尔古纳市、满洲里市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎兰屯市)
梅州市(大埔县、梅县区、五华县、蕉岭县、平远县、梅江区、兴宁市、丰顺县)
福州市(晋安区、福清市、仓山区、马尾区、闽清县、永泰县、长乐区、鼓楼区、闽侯县、连江县、平潭县、台江区、罗源县)
台州市(玉环市、临海市、黄岩区、仙居县、天台县、路桥区、椒江区、三门县、温岭市)
安顺市(平坝区、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
苏州市(常熟市、昆山市、姑苏区、太仓市、相城区、吴中区、虎丘区、张家港市、吴江区)
梧州市(龙圩区、藤县、长洲区、万秀区、岑溪市、蒙山县、苍梧县)
淮南市(凤台县、潘集区、田家庵区、寿县、八公山区、大通区、谢家集区)
长沙市(望城区、长沙县、浏阳市、雨花区、宁乡市、开福区、天心区、芙蓉区、岳麓区)
三沙市(西沙区、南沙区)
山南市(乃东区、隆子县、曲松县、洛扎县、措美县、贡嘎县、浪卡子县、加查县、琼结县、扎囊县、桑日县、错那市)
保定市(蠡县、雄县、顺平县、定州市、高碑店市、安国市、易县、容城县、涿州市、唐县、定兴县、涞水县、高阳县、安新县、莲池区、阜平县、徐水区、博野县、涞源县、曲阳县、满城区、清苑区、竞秀区、望都县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
汕头市(南澳县、濠江区、潮南区、潮阳区、龙湖区、金平区、澄海区)
河池市(宜州区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、凤山县、东兰县)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、永顺县、吉首市、花垣县、泸溪县、古丈县、凤凰县)
舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)
兰州市(西固区、七里河区、榆中县、红古区、永登县、安宁区、城关区、皋兰县)
哈尔滨市(尚志市、阿城区、道里区、木兰县、延寿县、通河县、宾县、平房区、双城区、方正县、南岗区、香坊区、依兰县、巴彦县、呼兰区、松北区、道外区、五常市)
昭通市(绥江县、大关县、昭阳区、鲁甸县、永善县、威信县、巧家县、水富市、彝良县、镇雄县、盐津县)
北京市(西城区、平谷区、门头沟区、房山区、海淀区、通州区、丰台区、石景山区、大兴区、怀柔区、昌平区、顺义区、朝阳区、东城区、密云区、延庆区)
绵阳市(安州区、游仙区、梓潼县、江油市、三台县、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县、平武县)
南昌市(东湖区、西湖区、青云谱区、进贤县、红谷滩区、新建区、南昌县、青山湖区、安义县)
商洛市(镇安县、商南县、山阳县、柞水县、商州区、洛南县、丹凤县)
锡林郭勒盟(镶黄旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正镶白旗)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、富宁县、广南县、西畴县、丘北县、文山市、马关县)
佛山市(顺德区、禅城区、南海区、三水区、高明区)
大理白族自治州(洱源县、大理市、永平县、漾濞彝族自治县、云龙县、剑川县、弥渡县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县、鹤庆县、宾川县)
随州市(广水市、随县、曾都区)
淄博市(桓台县、周村区、临淄区、高青县、张店区、淄川区、博山区、沂源县)
西藏自治区
盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)
贵阳市(修文县、清镇市、南明区、花溪区、开阳县、乌当区、息烽县、观山湖区、云岩区、白云区)
聊城市(高唐县、莘县、阳谷县、冠县、临清市、茌平区、东阿县、东昌府区)
肇庆市(德庆县、四会市、端州区、广宁县、高要区、怀集县、封开县、鼎湖区)
固原市(泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县、原州区)
儋州市
长春市(宽城区、九台区、德惠市、朝阳区、榆树市、南关区、公主岭市、农安县、绿园区、二道区、双阳区)
葫芦岛市(南票区、绥中县、兴城市、龙港区、建昌县、连山区)
荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县)
白城市(洮北区、通榆县、洮南市、大安市、镇赉县)
防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)
鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克前旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗)
喀什地区(泽普县、莎车县、麦盖提县、喀什市、岳普湖县、叶城县、巴楚县、疏附县、英吉沙县、疏勒县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县)
南平市(政和县、浦城县、松溪县、延平区、顺昌县、邵武市、建瓯市、光泽县、武夷山市、建阳区)
黄山市(黟县、徽州区、屯溪区、黄山区、歙县、休宁县、祁门县)
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云浮市(郁南县、新兴县、云城区、云安区、罗定市)
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朔州市(平鲁区、应县、怀仁市、右玉县、山阴县、朔城区)
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辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)
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开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。
煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。
35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。
这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。
也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。
作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。
4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……
时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？
答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。
在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。
同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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