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喀什地区(伽师县、英吉沙县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏附县、莎车县、疏勒县、喀什市、泽普县、巴楚县、岳普湖县)

菏泽市(鄄城县、巨野县、郓城县、单县、成武县、牡丹区、曹县、定陶区、东明县)

吕梁市(交口县、汾阳市、柳林县、兴县、交城县、石楼县、中阳县、临县、离石区、方山县、孝义市、文水县、岚县)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)  嘉峪关市

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城北区、城中区、湟源县、城西区、湟中区)

新疆维吾尔自治区

常州市(钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区、新北区、金坛区)

烟台市(莱州市、福山区、龙口市、牟平区、芝罘区、栖霞市、蓬莱区、莱山区、海阳市、招远市、莱阳市)  和田地区(洛浦县、于田县、皮山县、民丰县、和田县、策勒县、墨玉县、和田市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

青岛市(城阳区、莱西市、市北区、即墨区、李沧区、平度市、市南区、胶州市、黄岛区、崂山区)

北京市(密云区、延庆区、海淀区、门头沟区、朝阳区、大兴区、通州区、西城区、顺义区、石景山区、怀柔区、平谷区、东城区、昌平区、房山区、丰台区)

上海市(金山区、长宁区、青浦区、黄浦区、浦东新区、松江区、普陀区、静安区、杨浦区、闵行区、徐汇区、崇明区、宝山区、奉贤区、虹口区、嘉定区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

岳阳市(华容县、临湘市、湘阴县、云溪区、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、君山区、平江县)

定西市(陇西县、通渭县、渭源县、安定区、漳县、临洮县、岷县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

南平市(松溪县、邵武市、光泽县、建阳区、浦城县、延平区、建瓯市、武夷山市、顺昌县、政和县)

鸡西市(鸡东县、虎林市、城子河区、梨树区、恒山区、滴道区、密山市、鸡冠区、麻山区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、龙井市、敦化市、延吉市、珲春市、图们市、安图县)

安庆市(怀宁县、岳西县、迎江区、潜山市、大观区、太湖县、宜秀区、望江县、宿松县、桐城市)

庆阳市(镇原县、西峰区、环县、合水县、宁县、庆城县、华池县、正宁县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、金川县、壤塘县、松潘县、理县、茂县、若尔盖县、阿坝县、黑水县、小金县、马尔康市、九寨沟县、红原县)

黑河市(逊克县、嫩江市、五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县)

蚌埠市(淮上区、五河县、禹会区、固镇县、怀远县、龙子湖区、蚌山区)

昭通市(威信县、永善县、鲁甸县、镇雄县、彝良县、昭阳区、巧家县、水富市、绥江县、盐津县、大关县)

漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区、召陵区)

济南市(济阳区、槐荫区、钢城区、长清区、市中区、天桥区、平阴县、莱芜区、历城区、商河县、章丘区、历下区)

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西安市(鄠邑区、临潼区、高陵区、灞桥区、碑林区、周至县、阎良区、新城区、雁塔区、莲湖区、蓝田县、长安区、未央区)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、千山区、铁东区、台安县)

六安市(霍邱县、霍山县、裕安区、金寨县、金安区、叶集区、舒城县)

平凉市(崆峒区、泾川县、华亭市、灵台县、静宁县、庄浪县、崇信县)  丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

河源市(龙川县、连平县、源城区、和平县、紫金县、东源县)

成都市(武侯区、大邑县、崇州市、锦江区、青羊区、双流区、邛崃市、金牛区、彭州市、金堂县、新津区、郫都区、简阳市、都江堰市、蒲江县、温江区、新都区、青白江区、龙泉驿区、成华区)

徐州市(邳州市、沛县、新沂市、云龙区、贾汪区、铜山区、泉山区、丰县、鼓楼区、睢宁县)巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)  南阳市(邓州市、桐柏县、卧龙区、镇平县、内乡县、唐河县、宛城区、方城县、新野县、淅川县、西峡县、社旗县、南召县)

淮安市(涟水县、淮安区、金湖县、盱眙县、淮阴区、洪泽区、清江浦区)

澳门特别行政区

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县)大庆市(林甸县、肇州县、大同区、让胡路区、萨尔图区、龙凤区、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

福州市(福清市、马尾区、永泰县、晋安区、平潭县、台江区、长乐区、鼓楼区、罗源县、仓山区、闽侯县、连江县、闽清县)

沈阳市(皇姑区、辽中区、法库县、浑南区、和平区、沈河区、铁西区、于洪区、大东区、康平县、苏家屯区、新民市、沈北新区)

山南市(乃东区、隆子县、曲松县、加查县、贡嘎县、错那市、浪卡子县、琼结县、桑日县、措美县、洛扎县、扎囊县)

朝阳市(建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、北票市、凌源市)

广元市(青川县、旺苍县、朝天区、苍溪县、昭化区、剑阁县、利州区)

濮阳市(范县、南乐县、清丰县、华龙区、濮阳县、台前县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

酒泉市(敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、肃州区)

广西壮族自治区

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、施秉县、台江县、天柱县、三穗县、雷山县、岑巩县、丹寨县、锦屏县、麻江县、黄平县、从江县、凯里市、镇远县、剑河县、黎平县)

绵阳市(涪城区、江油市、游仙区、北川羌族自治县、平武县、梓潼县、安州区、盐亭县、三台县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

安康市(紫阳县、石泉县、宁陕县、岚皋县、旬阳市、镇坪县、白河县、平利县、汉滨区、汉阴县)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、东区、仁和区)

天水市(清水县、麦积区、武山县、秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区)

三明市(将乐县、大田县、尤溪县、泰宁县、永安市、沙县区、三元区、明溪县、建宁县、宁化县、清流县)

　　随着期货公司一季报的陆续披露，行业发展的整体态势初现端倪。

　　4月25日，弘业期货发布了2025年一季报。截至目前，四家A股上市期货公司中，永安期货、南华期货均已发布一季报，仅剩下瑞达期货尚未披露。

　　从三家期货公司的一季度业绩来看，弘业期货的营收和净利润实现大幅增长，南华期货利润不变、营收有所下滑，永安期货则营收净利双降，业绩有所承压，显示出行业的竞争和分化加剧。

　　新规落地，期货公司营收波动加大

　　2024年11月，中国期货业协会发布《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》，明确对同一交易日内签署采购和销售合同等六大类贸易类业务采用净额法确认收入，自2025年正式落地实施。值得注意的是，该调整仅影响财务报表中营业收入及营业支出的列示口径，对业务的盈亏没有影响。

　　近日，三家在A股上市的期货公司公布一季报，营业收入波动果然显著加大。

　　4月25日，弘业期货发布了2025年一季报，公司营业收入为6.43亿元，同比上升259.1%；归母净利润自去年同期亏损1327万元成功扭亏，实现归母净利润120万元；扣非归母净利润自去年同期亏损1323万元成功扭亏，实现扣非归母净利润130万元。

　　报告显示，公司的营业总收入为6.43亿元，较上年同期增长259.09%。其中，其他业务收入显著增加，达到5.6亿元，主要得益于子公司弘业资本在大宗商品交易及风险管理业务方面的扩展。

　　南华期货发布的2025年第一季度报告显示，一季度营收5.34亿元，同比下降46.20%；归属于上市公司股东的净利润8573.83万元，同比增长0.13%。南华期货的营收大幅下滑，主要受上述新规影响，净利润则未受波及，实现微增。

　　作为期货行业曾经的“一哥”，永安期货一季度业绩有所承压。

　　4月23日，永安期货发布2025年一季报。报告显示，公司一季度营业收入为22.77亿元，同比下降47.51%；归母净利润为929.46万元，同比下降88.08%；扣非归母净利润为890.61万元，同比下降87.80%；基本每股收益0.01元。

　　永安期货也在一季报中明确指出，若按照前述管理规则要求，2024年一季度可比口径营业收入为27.48亿元，同比下降17.13%，营业收入较直观数据降幅明显收窄。

　　提到净利润同比下降原因，永安期货称报告期内子公司于2023年开展的部分存续场外衍生品业务受一季度市场重大行情波动不利影响，产生了部分亏损。

　　同日，永安期货发布了《关于董事长提议回购公司部分股份的提示性公告》，拟出资0.5亿-1亿元回购股份，后续用于注销，以减少注册资本。

　　行业分化加剧，头部效应显著

　　2024年，受交易所返还政策调整、行业竞争加剧及低利率环境影响，期货公司的经营跌宕起伏，压力有所增加。

　　去年1-12月，期货公司累计实现营业收入412.93亿元，同比增长2.97%；累计实现净利润94.71亿元，同比下滑4.1%，这是继2022年后行业连续第三年出现净利润下降。

　　截至目前，已近35家期货公司公布了2024年度的经营数据。在净利润超过1亿元的17家公司中，仅有8家公司实现了净利润同比增长，分别是瑞达期货、中信期货、国泰君安期货、南华期货、广发期货、申银万国期货、中粮期货和浙商期货，其他9家的净利润则同比下滑。

　　业内人士表示，随着期货行业竞争进一步白热化，头部期货公司凭借资本实力、品牌优势和综合服务能力，市场份额将持续扩大，强者恒强的格局进一步巩固。中小型期货公司若无法在差异化竞争中突围，可能面临更大的经营压力。

　　“若利率持续保持低位，传统经纪业务收入增长受限，期货公司需进一步优化收入结构，提升创新业务（如场外衍生品、风险管理、财富管理）的盈利能力。此外，交易所返还政策调整、手续费竞争加剧可能导致传统经纪业务利润进一步下滑，而创新业务的监管要求将更加严格，行业进入‘精耕细作’阶段。”有行业人士表示。

　　中国期货市场监控中心数据显示，2025年以来，我国期货市场资金总量进一步增长。截至2025年4月11日，期货市场资金总量约1.69万亿元，较2024年底增长3.9%。期货公司客户权益合计约1.60万亿元，较2024年底增长4%，其中，一般法人客户权益增幅约12.4%，占比增长1.5个百分点。

　　数据表明，近期美国所谓“对等关税”、全球金融市场遭受重大冲击的情况下，我国期货市场展现了较强的韧性。期货市场日益成为保障企业平稳经营的“必需品”和助力产业升级的“推动器”。

　　随着上市公司一季报陆续披露，机构调研风向标悄然转向。

　　4月以来，机构调研方向逐渐聚焦于业绩确定性较强的领域，科技与高端制造领域龙头频现调研榜单前列，500家机构扎堆调研立讯精密，富国基金朱少醒、财通基金沈犁、泉果基金赵诣等明星基金经理也现身调研会上。

　　券商中国记者梳理发现，受美国所谓“对等关税”问题影响，基金经理对上市公司的海外布局十分关切，机构投资者正通过密集调研勾勒出二季度投资布局的图景。

　　500家机构扎堆调研立讯精密

　　4月份，美国加征关税问题导致A股市场出现大幅波动，叠加上市公司年报、一季度预告陆续披露，市场上出现一波基金经理调研高潮，海外业务占比较高的科技与高端制造领域公司成为公募调研“关切对象”。

　　据Wind数据显示，多家科技型公司获公募基金、券商等机构密集调研。其中，立讯精密以500家机构调研量居首，海康威视、安克创新等20家公司跻身“机构调研榜”前列。12家公司获超200家机构密集调研，63家公司吸引超百家机构关注，行业集中度与热门赛道调研特征明显。

　　具体来看，立讯精密、海康威视、安克创新分别获500家、273家、262家机构扎堆调研。电气机械和器材制造业、新能源产业链企业同样受到机构关注，金盘科技、宏发股份分别获得261家、210家机构调研。

　　另外，券商中国记者注意到，朱少醒、沈犁、赵诣等明星基金经理现身调研立讯精密，市场分析认为，其作为消费电子与汽车电子双轮驱动的龙头，叠加AI硬件、汽车智能化等概念，吸引公私募、外资等多类机构密集参与。

　　嘉实基金王贵重、大成基金黄万青、中欧基金王健等基金经理调研海康威视，嘉实基金刘杰、鸿德基金王克玉、民生加银基金郑爱刚等调研华测检测。

　　硬科技、中小市值标的成调研重点

　　机构调研动向往往揭示市场资金偏好，总体来看，AI人工智能、电子、计算机、电气设备等硬科技板块是基金经理最关注的行业，以AI产业为例，近年业绩高增与产业趋势是核心驱动力。与此同时，消费与医药板块的龙头公司凭借长期逻辑，获得多位基金经理关注。

　　券商中国记者注意到，63家获超百家机构调研的公司中，科技与制造占比超六成，包括半导体设备的北方华创、光伏设备的晶盛机电、储能的派能科技等热门赛道公司。还有电子板块的沪电股份、思泉新材、深南电路及通信设备的锐捷网络均因AI算力需求、消费电子复苏等逻辑获得多家机构密集调研。

　　某公募基金经理透露，二季度将重点关注两大方向：一是年报及一季报业绩超预期的标的；二是产业趋势明确的领域，包括AI算力、新能源车、半导体设备及创新药等。

　　从调研主体看，4月份调研最勤奋的基金公司是博时基金，以161次调研总量居首，汇丰晋信基金、华夏基金紧随其后。从调研标的市值分布看，市值介于50亿-200亿元的中小盘股占比较高，可见当前市场风险偏好下，基金经理更加关注业绩弹性较强的细分领域龙头。

　　从板块分布看，创业板公司超过33%的调研占比成为机构首选，科创板则超过18%，主板合计占比超过48%。这一分布与市场结构性行情高度契合：创业板汇聚成长性赛道企业，科创板则因硬科技属性吸引长期资金布局。

　　美国所谓“对等关税”成调研高频词

　　在近期上市公司调研纪要内，券商中国记者梳理机构抛出的近百个问题发现，美国所谓“对等关税”的影响成为高频词。

　　立讯精密表示，按照常规贸易规则，所有硬件制造厂商都不会承担关税、物流、仓储等成本，这些不是硬件供应商需要考虑的。安克创新指出，加征关税主要影响成本端，但公司拥有良好的毛利率和较强的品牌粘性，与用户连接紧密，因此内部对未来的展望并未过度悲观。

　　沪电股份同样表示，2024年公司直接出口至美国的营业收入占比低于5%，公司产品主要出口至东南亚地区，按照过往的行业惯例公司出口产品并不承担关税。目前PCB行业的主要产地集中在亚洲地区，均在贸易争端牵涉范围内，公司主要竞争对手中仅TTM在美国本土有部分产能。在美国本土扩充PCB产能的难度极大，公司也没观测到有同行面向公司产品的主要应用领域在美国本土积极扩充产能的计划。

　　总体来看，4月的机构调研数据勾勒出投资新方向，硬科技赛道凭借技术壁垒与政策红利持续吸睛。

　　金鹰基金表示，可以关注当前市场3条投资主线，一是，面对贸易摩擦对盈利的下修、非美流动性收紧等不确定性因素，建议关注水电、运营商、银行、轨交、黄金等为代表的红利行业。另外，交易因素方面，2024年底推出的券商互换便利如果入市，建议关注4%以上的高股息资产。

　　二是，技术密集型和资源密集型领域，中国将需要通过自主可控和多元化进口降低风险。比如军工方向，美国所谓“对等关税”引发全球范围地缘政治的不确定性加大，各国安全诉求进一步提升，军贸逻辑或得到强化。叠加国内军工行业在经历一轮反腐后，导弹链、军贸等细分领域订单趋于恢复，或为2025年盈利增长提供了保障。

　　三是，内需政策对冲的服务消费、大众消费方向。关税引发我国出口和就业压力陡增，国内对冲政策需加码，关注7月增量政策。消费方面：目前财政刺激的思路仍集中于消费补贴、社会保障领域，补贴有望扩围、力度再度加码，关注商贸、啤酒、乳制品、餐饮、旅游、医美等服务消费，家电和汽车等补贴性的消费品。