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梅州市(五华县、平远县、梅县区、丰顺县、大埔县、蕉岭县、梅江区、兴宁市)
攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
新乡市(凤泉区、辉县市、封丘县、新乡县、获嘉县、牧野区、长垣市、卫滨区、卫辉市、红旗区、延津县、原阳县)
阿克苏地区(拜城县、库车市、阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、新和县、温宿县、乌什县、沙雅县)
泉州市(惠安县、洛江区、泉港区、石狮市、德化县、鲤城区、永春县、丰泽区、晋江市、金门县、南安市、安溪县)
永州市(零陵区、双牌县、江永县、祁阳市、宁远县、冷水滩区、蓝山县、江华瑶族自治县、道县、东安县、新田县)
呼和浩特市(新城区、武川县、土默特左旗、和林格尔县、托克托县、清水河县、回民区、赛罕区、玉泉区)
新余市(渝水区、分宜县)
大同市(云州区、广灵县、天镇县、浑源县、阳高县、灵丘县、云冈区、平城区、左云县、新荣区)
铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)
凉山彝族自治州(布拖县、盐源县、甘洛县、越西县、喜德县、美姑县、德昌县、昭觉县、金阳县、雷波县、会东县、普格县、会理市、木里藏族自治县、宁南县、冕宁县、西昌市)
长春市(德惠市、榆树市、双阳区、绿园区、九台区、农安县、宽城区、南关区、二道区、朝阳区、公主岭市)
广西壮族自治区
常德市(汉寿县、津市市、澧县、桃源县、安乡县、石门县、武陵区、鼎城区、临澧县)
伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、特克斯县、尼勒克县、伊宁市、巩留县、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、新源县)
荆州市(石首市、公安县、监利市、荆州区、沙市区、松滋市、洪湖市、江陵县)
温州市(龙港市、鹿城区、龙湾区、瓯海区、苍南县、瑞安市、泰顺县、乐清市、洞头区、文成县、永嘉县、平阳县)
广元市(青川县、剑阁县、朝天区、旺苍县、利州区、昭化区、苍溪县)
株洲市(茶陵县、荷塘区、天元区、石峰区、炎陵县、醴陵市、渌口区、攸县、芦淞区)
吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、同心县、红寺堡区)
昭通市(盐津县、水富市、永善县、绥江县、大关县、镇雄县、威信县、彝良县、昭阳区、鲁甸县、巧家县)
杭州市(建德市、拱墅区、滨江区、桐庐县、富阳区、萧山区、余杭区、临平区、西湖区、临安区、钱塘区、上城区、淳安县)
深圳市(罗湖区、福田区、宝安区、龙岗区、坪山区、盐田区、光明区、龙华区、南山区)
保定市(曲阳县、高碑店市、雄县、安新县、竞秀区、涞源县、顺平县、清苑区、满城区、定兴县、易县、莲池区、徐水区、博野县、蠡县、安国市、定州市、容城县、涿州市、望都县、涞水县、阜平县、高阳县、唐县)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵南县、贵德县)
金华市(兰溪市、磐安县、金东区、永康市、义乌市、武义县、浦江县、东阳市、婺城区)
海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)
通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)
萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区、安源区)
徐州市(新沂市、沛县、鼓楼区、云龙区、泉山区、丰县、邳州市、睢宁县、铜山区、贾汪区)
五指山市(文昌市、陵水黎族自治县、定安县、屯昌县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、东方市、万宁市)
延安市(黄龙县、志丹县、黄陵县、延长县、富县、甘泉县、安塞区、延川县、子长市、吴起县、洛川县、宜川县、宝塔区)
恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、恩施市、建始县、来凤县、咸丰县、巴东县、宣恩县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
开封市(尉氏县、鼓楼区、龙亭区、祥符区、禹王台区、通许县、杞县、兰考县、顺河回族区)
吕梁市(汾阳市、交口县、离石区、石楼县、方山县、中阳县、岚县、交城县、兴县、柳林县、临县、文水县、孝义市)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、都兰县、茫崖市、德令哈市)
朔州市(朔城区、怀仁市、平鲁区、应县、右玉县、山阴县)
喀什地区(巴楚县、岳普湖县、泽普县、喀什市、疏附县、莎车县、伽师县、麦盖提县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、英吉沙县)
宿州市(萧县、砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县)
贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港北区、港南区)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)
鹤岗市(工农区、兴安区、萝北县、兴山区、东山区、绥滨县、南山区、向阳区)
哈尔滨市(香坊区、五常市、通河县、呼兰区、木兰县、平房区、松北区、道外区、尚志市、阿城区、南岗区、方正县、巴彦县、双城区、延寿县、宾县、道里区、依兰县)
达州市(渠县、开江县、通川区、达川区、宣汉县、万源市、大竹县)
秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、抚宁区、海港区、北戴河区、卢龙县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、凤凰县、龙山县、花垣县、泸溪县、吉首市、古丈县)
汉中市(城固县、佛坪县、略阳县、洋县、留坝县、汉台区、西乡县、镇巴县、勉县、南郑区、宁强县)
保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)
宁波市(奉化区、慈溪市、海曙区、镇海区、象山县、鄞州区、北仑区、宁海县、余姚市、江北区)
亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、额敏县、裕民县、托里县、塔城市)
渭南市(华阴市、潼关县、合阳县、韩城市、澄城县、富平县、华州区、白水县、大荔县、临渭区、蒲城县)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、苏尼特左旗、正蓝旗、多伦县、锡林浩特市、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗)
黄冈市(浠水县、麻城市、黄州区、武穴市、罗田县、蕲春县、团风县、黄梅县、红安县、英山县)
龙岩市(武平县、新罗区、连城县、长汀县、上杭县、漳平市、永定区)
鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、立山区、台安县、铁西区、千山区、海城市)
梧州市(万秀区、藤县、蒙山县、苍梧县、长洲区、龙圩区、岑溪市)
江门市(江海区、开平市、蓬江区、台山市、鹤山市、新会区、恩平市)
滨州市(阳信县、无棣县、邹平市、滨城区、沾化区、博兴县、惠民县)
景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)
营口市(盖州市、大石桥市、西市区、站前区、老边区、鲅鱼圈区)
合肥市(蜀山区、庐江县、包河区、肥西县、肥东县、瑶海区、巢湖市、庐阳区、长丰县)
无锡市(宜兴市、梁溪区、锡山区、滨湖区、新吴区、惠山区、江阴市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)
南京市(雨花台区、栖霞区、高淳区、溧水区、秦淮区、江宁区、玄武区、建邺区、浦口区、六合区、鼓楼区)
香港特别行政区
鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克前旗)
滁州市(凤阳县、明光市、琅琊区、天长市、定远县、来安县、南谯区、全椒县)
石河子市(昆玉市、北屯市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、胡杨河市、五家渠市、铁门关市、双河市、新星市)
那曲市(聂荣县、班戈县、索县、比如县、色尼区、双湖县、尼玛县、申扎县、安多县、嘉黎县、巴青县)
黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、兴仁市、望谟县、册亨县、普安县、安龙县、兴义市)
广安市(岳池县、邻水县、广安区、前锋区、华蓥市、武胜县)
十堰市(茅箭区、张湾区、竹山县、郧西县、丹江口市、房县、竹溪县、郧阳区)
乌鲁木齐市(米东区、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、新市区)
新疆维吾尔自治区
三明市(宁化县、明溪县、大田县、三元区、泰宁县、清流县、将乐县、沙县区、建宁县、永安市、尤溪县)
沈阳市(皇姑区、辽中区、康平县、沈河区、苏家屯区、大东区、沈北新区、于洪区、铁西区、和平区、法库县、浑南区、新民市)
大理白族自治州(宾川县、弥渡县、洱源县、巍山彝族回族自治县、祥云县、鹤庆县、剑川县、大理市、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、永平县)
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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
南宁市(兴宁区、良庆区、宾阳县、隆安县、西乡塘区、武鸣区、青秀区、邕宁区、横州市、马山县、江南区、上林县)
太原市(娄烦县、迎泽区、尖草坪区、清徐县、万柏林区、阳曲县、小店区、晋源区、杏花岭区、古交市)
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金昌市(金川区、永昌县)
楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、永仁县、禄丰市、元谋县、姚安县、南华县、楚雄市、武定县、双柏县)
镇江市(扬中市、京口区、润州区、句容市、丹阳市、丹徒区)
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、罗甸县、龙里县、都匀市、平塘县、福泉市、荔波县、惠水县、长顺县、瓮安县、贵定县、独山县)
云浮市(云城区、新兴县、罗定市、云安区、郁南县)
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济源市
2025.04．22
本文字数：2393，阅读时长大约4分钟
作者 |第一财经 后歆桐
在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济展望报告》（WEO）中，鉴于贸易政策的不确定性，国际货币基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测（referenceforecast）。第二种是基于4月2日对等关税宣布前的预测（截止日期为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普宣布部分关税暂缓和豁免措施后的预测。
在最基本的参考预测情境下，贸易政策的不确定性预计将持续到2025年和2026年。短期内，根据参考预测，全球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然后在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测分别低0.5个百分点（2025年）和0.3个百分点（2026年），几乎所有国家经济增速预测都被下调。IMF称，这在很大程度上反映了新贸易措施的直接影响，以及各国贸易联系溢出效应、不确定性加剧和情绪恶化产生的间接影响。
图源IMF
IMF强调，全球经济正处于关键时刻。在经历了漫长且充满挑战的冲击期后，2024年的大部分时间，全球经济都出现了稳定的迹象：通货膨胀率从几十年来的高点回落，向全球各央行目标位缓慢而颠簸地靠拢；劳动力市场正常化，失业率和职位空置率都恢复到疫情前的水平。过去几年，全球经济增长率始终徘徊在3%左右。然而，重大政策转变正在重置全球贸易体系，并带来不确定性，这再次考验了全球经济的韧性。
在另外两种情境下，根据4月2日前情境预测，2025年和2026年的全球增长率将为3.2%，均比1月WEO调低0.1个百分点。根据4月9日后情境预测，2025年和2026年的全球增长率将分别为2.8%和2.9%。
不论如何，IMF称，全球经济增长动力正在失速、冷却。比如，在美国，IMF称，消费者、企业和投资者情绪在年初是乐观的，但最近随着不确定性的存在和新关税措施的宣布，他们的态度明显变得更加悲观。
对于通胀前景，IMF此次表示，大多数经济体的去通胀进程停滞不前，某些经济体通胀率甚至呈上升趋势，越来越多的国家通胀超过央行目标位。服务业通胀虽然仍呈下降趋势，但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来，核心商品通胀也有所上升。
在此背景下，IMF多年来首次强调，各国国内失衡和政策差异，导致全球失衡，也给全球经济前景酝酿了一些潜在脆弱性。以美国的国内失衡为例，美国私人消费占GDP的比例在进入20世纪20年代后达到了史上最高点，财政赤字也仍处于历史高位。
美国经济增速预测大幅调降0.9个百分点
在参考预测下，IMF预计发达经济体的整体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对美国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。
IMF预计美国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称，下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税政策也将影响美国2026年的经济增长，在私人消费温和的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。
对于欧元区经济增长率，IMF预计将在2025年小幅下降至0.8%，然后在2026年小幅回升至1.2%。不断上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增长放缓的主要驱动力。而2026年经济增长得温和反弹，IMF称，主要将得益于欧元区实际工资上涨带来的消费增长，以及德国即将推出的财政宽松政策。
IMF预计新兴市场和发展中经济体今明两年的整体增长率预计将分别降至3.7%和3.9%，2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比1月WEO中分别调降了0.5和0.4个百分点。
IMF预计，在2024年明显放缓之后，亚洲新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分别录得4.5%和4.6%，比1月WEO分别下调0.6和0.5个百分点。IMF强调，东盟国家会是受4月关税措施影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和发展中经济体的增长率，IMF也预计将大幅放缓，从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%，主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧下降到2025年的1.5%，再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主要是，劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓，将导致私人消费和投资减速。
至关重要的是，IMF强调，许多国家的大部分可用政策空间也已经耗尽，这限制了政策制定者在新的负面冲击或明显衰退的情况下，可以为经济体提供的支持力度。对于关税在短期内对各国的增长影响，IMF认为是各不相同的，具体取决于每个国家的贸易关系、行业构成、政策反应和贸易多元化机会。对于某些经济体，例如中国和欧元区，财政支持可以抵消一些负面影响。
今明两年通胀预测均被调高
根据参考预测，IMF预计全球整体通胀率将在2025年降至4.3%，随后在2026年进一步降至3.6%，预计发达经济体的整体通胀率将更早回落到目标水平，2026年有望达到2.2%，新兴市场和发展中经济体的整体通胀率在2026年也将降至4.6%。虽然仍将继续下降，但此次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。
对于发达经济体今年整体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中，美国和英国今年通胀预测的上调幅度尤为显著，分别比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对美国，IMF称，这反映了服务业顽固的价格动态、最近核心商品（不包括食品和能源）价格的上涨，以及最近关税措施带来的供应冲击。对英国，上调主要反映了一次性受监管的价格变化。欧元区的通胀预期并无变化。
IMF对新兴市场和发展中经济体的整体通胀预测修改情况喜忧参半。对亚洲新兴市场和发展中国家，IMF预计今年的整体通胀压力将更加温和，比1月预测下调0.5个百分点。IMF称，在经历了一系列意外下行后，中国的通胀预计将保持温和。
总体而言，IMF称，通胀前景有所改善，但尚未完全恢复到疫情前模式，并且存在高度的不确定性。特别是，最近征收的关税对各国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的还是永久的，企业调整利润以抵消增加的进口成本的程度，以及进口是以美元还是本币计价。此外，贸易关税对被征收关税的国家造成了供应冲击，降低了生产率，增加了单位成本。随着出口需求的减少，被征关税国家面临着负面的需求冲击，会对价格施加下行压力。在上述两种情况下，贸易不确定性h还会额外增加一层需求冲击，因为企业和家庭会推迟投资和支出，这种影响可能还会因金融状况收紧和汇率波动加剧而越发严重。
国内失衡引发全球失衡
除了以往提及的因素外，IMF此次首次提出，地缘政治紧张局势加剧和各国国内失衡加剧，再次引发对全球失衡的担忧。此外，其他非市场政策和国家干预也可能导致外部失衡。“国际贸易额占全球GDP的百分比大致保持稳定，但结构性变化仍在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的贸易发生在历史上相互结盟的国家内部，而不是国家之间。此外，自2016~17年以来，中国和美国的贸易伙伴基础多样化，进出口联系脱钩。在某些情况下，这种贸易多样化还体现在供应链的微观层面，包括通过贸易重新安排和生产重新分配，这一情况最明显地体现在亚洲新兴市场之间。在其他一些情况下，这种贸易再分配也已显现在宏观经济层面。例如，需求模式的转变导致欧洲总体上从中国进口更多，在能源领域从美国进口更多。与此同时，欧洲在其他领域对美国的出口也在增加。因此，欧洲对中国和美国的贸易敞口都有所增加。”
以全球经常账户余额（绝对盈余和赤字之和）来衡量，IMF称，这一数字已从2022年的峰值下降，但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种经常账户的失衡，国际净投资头寸也出现了失衡。美国居民的净资产头寸，即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券，在2022年短暂增加后，从2023年开始又恢复了下降趋势。这不仅因为美国股票价格的涨幅超过外国股票价格，还因为在此期间，外国购买美国债券的增加。近年来，外国直接投资（FDI）也集中在美国。
基于此，2024年11月美国大选前夕，美元长期大幅升值。当时，市场预计美国经济增速将加快，货币政策将收紧。然而，自2025年2月以来，由于美国增长前景疲软和不确定性，美元已经回吐了2024年最后一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显著，但已随着美元疲软而消散。
新闻结尾
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