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临汾市(乡宁县、浮山县、洪洞县、大宁县、曲沃县、侯马市、古县、蒲县、襄汾县、安泽县、霍州市、吉县、翼城县、汾西县、隰县、永和县、尧都区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

香港特别行政区

晋城市(陵川县、高平市、泽州县、城区、阳城县、沁水县)  蚌埠市(怀远县、蚌山区、五河县、固镇县、禹会区、淮上区、龙子湖区)

深圳市(龙华区、坪山区、宝安区、南山区、福田区、龙岗区、光明区、罗湖区、盐田区)

抚顺市(抚顺县、顺城区、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、望花区)

惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、珲春市、图们市、延吉市、安图县、和龙市、敦化市)  海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、贵德县、同德县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

三门峡市(义马市、灵宝市、渑池县、湖滨区、陕州区、卢氏县)

唐山市(路南区、遵化市、古冶区、曹妃甸区、滦南县、丰润区、路北区、丰南区、玉田县、迁安市、滦州市、乐亭县、迁西县、开平区)

宁夏回族自治区

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、南芬区、本溪满族自治县)

郑州市(二七区、中原区、新密市、管城回族区、金水区、新郑市、惠济区、登封市、巩义市、荥阳市、上街区、中牟县)

漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区)

吉安市(万安县、峡江县、泰和县、新干县、青原区、吉水县、遂川县、安福县、井冈山市、吉州区、永新县、吉安县、永丰县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍城县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍尔果斯市、尼勒克县、伊宁市、伊宁县、新源县)

宣城市(旌德县、宣州区、泾县、绩溪县、广德市、郎溪县、宁国市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正蓝旗、锡林浩特市、多伦县、镶黄旗、东乌珠穆沁旗)

温州市(龙港市、瓯海区、平阳县、乐清市、鹿城区、永嘉县、龙湾区、苍南县、瑞安市、洞头区、泰顺县、文成县)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、青河县)

阿里地区(措勤县、改则县、革吉县、日土县、噶尔县、普兰县、札达县)

莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县)

塔城地区(托里县、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、塔城市)

永州市(江永县、蓝山县、双牌县、祁阳市、冷水滩区、零陵区、新田县、江华瑶族自治县、道县、宁远县、东安县)

丹东市(东港市、振安区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区)

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衡水市(深州市、冀州区、武强县、景县、桃城区、安平县、故城县、枣强县、饶阳县、武邑县、阜城县)

常州市(钟楼区、武进区、新北区、天宁区、金坛区、溧阳市)

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六安市(裕安区、金寨县、金安区、霍邱县、叶集区、霍山县、舒城县)  淮安市(涟水县、金湖县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、盱眙县、淮安区)

甘孜藏族自治州(九龙县、甘孜县、色达县、康定市、巴塘县、炉霍县、泸定县、德格县、丹巴县、乡城县、雅江县、得荣县、理塘县、道孚县、稻城县、白玉县、石渠县、新龙县)

遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、大英县、安居区)

晋中市(左权县、榆次区、介休市、太谷区、平遥县、寿阳县、榆社县、灵石县、祁县、昔阳县、和顺县)周口市(沈丘县、鹿邑县、西华县、项城市、川汇区、太康县、淮阳区、商水县、扶沟县、郸城县)

保定市(望都县、竞秀区、涞源县、涞水县、易县、定州市、容城县、曲阳县、顺平县、阜平县、博野县、高阳县、定兴县、涿州市、莲池区、安国市、安新县、雄县、蠡县、唐县、满城区、高碑店市、徐水区、清苑区)  咸阳市(三原县、兴平市、彬州市、永寿县、杨陵区、乾县、旬邑县、礼泉县、武功县、长武县、秦都区、渭城区、淳化县、泾阳县)

福州市(平潭县、罗源县、长乐区、闽侯县、闽清县、晋安区、永泰县、仓山区、台江区、福清市、马尾区、连江县、鼓楼区)

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包头市(固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区、东河区)黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、下陆区、西塞山区、阳新县)

银川市(西夏区、永宁县、灵武市、贺兰县、金凤区、兴庆区)

忻州市(偏关县、五台县、神池县、五寨县、静乐县、河曲县、繁峙县、宁武县、岢岚县、忻府区、原平市、定襄县、保德县、代县)

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酒泉市(肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县)

吕梁市(离石区、交口县、文水县、汾阳市、中阳县、孝义市、柳林县、兴县、石楼县、方山县、临县、岚县、交城县)

荆州市(沙市区、江陵县、监利市、公安县、荆州区、洪湖市、石首市、松滋市)

大同市(灵丘县、新荣区、平城区、天镇县、阳高县、左云县、云冈区、云州区、浑源县、广灵县)

聊城市(冠县、高唐县、东阿县、东昌府区、阳谷县、莘县、临清市、茌平区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

绵阳市(江油市、盐亭县、安州区、游仙区、平武县、北川羌族自治县、梓潼县、三台县、涪城区)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

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赤峰市(元宝山区、松山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林左旗、宁城县、林西县、巴林右旗、克什克腾旗、红山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗)

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前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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