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阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

泸州市(泸县、合江县、江阳区、龙马潭区、叙永县、纳溪区、古蔺县)

阿里地区(札达县、噶尔县、改则县、革吉县、日土县、措勤县、普兰县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县、龙山县、永顺县、吉首市、花垣县)  滁州市(南谯区、定远县、全椒县、凤阳县、明光市、天长市、琅琊区、来安县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、甘州区、高台县、民乐县)

赤峰市(敖汉旗、克什克腾旗、宁城县、红山区、喀喇沁旗、巴林右旗、巴林左旗、翁牛特旗、林西县、松山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗)

许昌市(襄城县、禹州市、鄢陵县、建安区、长葛市、魏都区)  朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、应县)

镇江市(句容市、京口区、丹阳市、丹徒区、扬中市、润州区)

张家口市(崇礼区、怀安县、尚义县、沽源县、桥东区、万全区、蔚县、阳原县、桥西区、下花园区、康保县、涿鹿县、宣化区、怀来县、赤城县、张北县)

天津市(和平区、北辰区、南开区、宝坻区、宁河区、河北区、静海区、武清区、河东区、河西区、东丽区、西青区、滨海新区、红桥区、蓟州区、津南区)

临沂市(沂南县、平邑县、蒙阴县、罗庄区、沂水县、莒南县、郯城县、河东区、临沭县、费县、兰陵县、兰山区)

兰州市(七里河区、榆中县、皋兰县、城关区、红古区、安宁区、永登县、西固区)

云浮市(新兴县、罗定市、云安区、郁南县、云城区)

宁德市(福安市、柘荣县、蕉城区、寿宁县、福鼎市、古田县、霞浦县、周宁县、屏南县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

崇左市(天等县、凭祥市、扶绥县、江州区、龙州县、大新县、宁明县)

茂名市(茂南区、电白区、化州市、高州市、信宜市)

咸阳市(杨陵区、三原县、渭城区、礼泉县、泾阳县、彬州市、乾县、武功县、淳化县、长武县、秦都区、永寿县、旬邑县、兴平市)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县)

延安市(宜川县、洛川县、黄陵县、甘泉县、志丹县、子长市、吴起县、黄龙县、延川县、富县、安塞区、延长县、宝塔区)

楚雄彝族自治州(南华县、姚安县、武定县、元谋县、禄丰市、双柏县、永仁县、楚雄市、牟定县、大姚县)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、新抚区、望花区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区)

牡丹江市(海林市、东安区、绥芬河市、林口县、爱民区、东宁市、穆棱市、西安区、宁安市、阳明区)

驻马店市(正阳县、平舆县、泌阳县、确山县、西平县、汝南县、驿城区、新蔡县、上蔡县、遂平县)

南宁市(邕宁区、青秀区、兴宁区、宾阳县、江南区、隆安县、横州市、西乡塘区、武鸣区、上林县、马山县、良庆区)

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海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、德令哈市、都兰县、茫崖市、格尔木市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

扬州市(高邮市、宝应县、仪征市、广陵区、江都区、邗江区)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、怀远县、五河县、龙子湖区、禹会区、淮上区)  汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

上海市(松江区、静安区、浦东新区、青浦区、黄浦区、闵行区、金山区、杨浦区、虹口区、普陀区、嘉定区、奉贤区、长宁区、崇明区、徐汇区、宝山区)

永州市(宁远县、道县、江华瑶族自治县、江永县、零陵区、双牌县、东安县、冷水滩区、新田县、蓝山县、祁阳市)

晋中市(平遥县、昔阳县、左权县、祁县、和顺县、寿阳县、太谷区、榆次区、介休市、榆社县、灵石县)枣庄市(山亭区、市中区、峄城区、台儿庄区、薛城区、滕州市)

山南市(乃东区、贡嘎县、措美县、桑日县、浪卡子县、洛扎县、曲松县、加查县、错那市、琼结县、扎囊县、隆子县)  太原市(尖草坪区、迎泽区、娄烦县、晋源区、杏花岭区、阳曲县、古交市、万柏林区、清徐县、小店区)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

陇南市(文县、武都区、徽县、成县、两当县、礼县、西和县、康县、宕昌县)

遵义市(赤水市、播州区、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、习水县、湄潭县、凤冈县、仁怀市、桐梓县、正安县、红花岗区、余庆县)贵阳市(修文县、开阳县、花溪区、白云区、观山湖区、清镇市、乌当区、云岩区、南明区、息烽县)

西藏自治区

南平市(建阳区、建瓯市、松溪县、延平区、武夷山市、光泽县、顺昌县、浦城县、邵武市、政和县)

邢台市(南宫市、隆尧县、任泽区、襄都区、威县、信都区、柏乡县、南和区、广宗县、宁晋县、平乡县、临西县、沙河市、内丘县、新河县、临城县、清河县、巨鹿县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

大理白族自治州(永平县、云龙县、剑川县、南涧彝族自治县、大理市、洱源县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、祥云县、鹤庆县、宾川县、弥渡县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

连云港市(连云区、赣榆区、东海县、灌南县、海州区、灌云县)

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丹东市(东港市、振安区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区)

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湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县、韶山市)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

忻州市(宁武县、代县、静乐县、保德县、忻府区、河曲县、岢岚县、神池县、原平市、繁峙县、偏关县、五寨县、定襄县、五台县)

温州市(洞头区、瑞安市、瓯海区、永嘉县、文成县、苍南县、泰顺县、乐清市、鹿城区、龙湾区、平阳县、龙港市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。