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铜仁市(沿河土家族自治县、石阡县、德江县、江口县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、碧江区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

乐山市(五通桥区、沙湾区、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、井研县、市中区、峨眉山市、金口河区、夹江县、犍为县)  葫芦岛市(建昌县、连山区、龙港区、南票区、绥中县、兴城市)

兰州市(皋兰县、西固区、榆中县、安宁区、七里河区、永登县、红古区、城关区)

菏泽市(东明县、巨野县、牡丹区、郓城县、单县、成武县、曹县、定陶区、鄄城县)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)  新余市(渝水区、分宜县)

濮阳市(濮阳县、华龙区、台前县、清丰县、范县、南乐县)

芜湖市(弋江区、无为市、繁昌区、镜湖区、南陵县、湾沚区、鸠江区)

周口市(沈丘县、商水县、西华县、项城市、太康县、扶沟县、郸城县、鹿邑县、淮阳区、川汇区)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、达孜区、曲水县、城关区、林周县、墨竹工卡县、尼木县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、甘德县、班玛县、达日县)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、武山县、秦安县、麦积区、清水县、秦州区)

阜阳市(临泉县、界首市、阜南县、颍州区、颍泉区、颍东区、太和县、颍上县)

吉林市(磐石市、永吉县、丰满区、船营区、昌邑区、舒兰市、龙潭区、蛟河市、桦甸市)

武汉市(青山区、新洲区、江汉区、硚口区、汉南区、武昌区、江夏区、黄陂区、东西湖区、江岸区、汉阳区、洪山区、蔡甸区)

新乡市(封丘县、辉县市、凤泉区、新乡县、原阳县、获嘉县、延津县、牧野区、红旗区、卫辉市、长垣市、卫滨区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、连南瑶族自治县、清新区、清城区、佛冈县、阳山县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区、五原县)

大庆市(林甸县、红岗区、让胡路区、大同区、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区)

长治市(武乡县、长子县、黎城县、沁县、襄垣县、沁源县、潞州区、潞城区、上党区、屯留区、壶关县、平顺县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、洪江市、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、中方县、会同县、沅陵县、辰溪县)

梅州市(梅江区、五华县、梅县区、丰顺县、蕉岭县、平远县、大埔县、兴宁市)

阳泉市(盂县、城区、平定县、矿区、郊区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、兴义市、安龙县、望谟县、贞丰县、册亨县、晴隆县)

鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

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廊坊市(安次区、永清县、三河市、大厂回族自治县、文安县、香河县、固安县、大城县、广阳区、霸州市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

淮南市(谢家集区、凤台县、田家庵区、八公山区、寿县、潘集区、大通区)

固原市(原州区、西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县)  淮安市(金湖县、盱眙县、涟水县、淮安区、洪泽区、淮阴区、清江浦区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

黄冈市(红安县、麻城市、黄州区、罗田县、英山县、蕲春县、团风县、武穴市、黄梅县、浠水县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)三沙市(南沙区、西沙区)

西藏自治区  佛山市(三水区、南海区、禅城区、高明区、顺德区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、商都县、兴和县、察哈尔右翼前旗、凉城县、四子王旗、卓资县、集宁区、化德县、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

青岛市(莱西市、李沧区、平度市、崂山区、城阳区、即墨区、市南区、黄岛区、市北区、胶州市)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县)九江市(柴桑区、永修县、浔阳区、庐山市、共青城市、湖口县、瑞昌市、德安县、濂溪区、都昌县、彭泽县、武宁县、修水县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

和田地区(和田县、墨玉县、于田县、和田市、洛浦县、策勒县、民丰县、皮山县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

庆阳市(环县、合水县、西峰区、华池县、庆城县、宁县、正宁县、镇原县)

萍乡市(上栗县、莲花县、湘东区、安源区、芦溪县)

株洲市(炎陵县、攸县、石峰区、茶陵县、渌口区、荷塘区、天元区、芦淞区、醴陵市)

滁州市(凤阳县、定远县、来安县、琅琊区、明光市、全椒县、天长市、南谯区)

烟台市(福山区、牟平区、莱阳市、蓬莱区、莱山区、莱州市、招远市、芝罘区、栖霞市、海阳市、龙口市)

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)

绥化市(兰西县、安达市、青冈县、绥棱县、望奎县、明水县、北林区、庆安县、肇东市、海伦市)

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嘉峪关市

延边朝鲜族自治州(安图县、龙井市、延吉市、图们市、珲春市、和龙市、敦化市、汪清县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。