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丽水市(云和县、遂昌县、莲都区、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、青田县、松阳县)

保定市(涞水县、雄县、清苑区、唐县、定兴县、望都县、安国市、高阳县、徐水区、博野县、曲阳县、竞秀区、安新县、容城县、定州市、顺平县、高碑店市、阜平县、涿州市、莲池区、满城区、易县、蠡县、涞源县)

辽阳市(宏伟区、白塔区、弓长岭区、太子河区、文圣区、灯塔市、辽阳县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

抚顺市(望花区、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区)

长沙市(开福区、宁乡市、岳麓区、天心区、望城区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、雨花区)

喀什地区(巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、英吉沙县、麦盖提县、疏勒县、喀什市、伽师县、泽普县、岳普湖县、莎车县、疏附县)

乌兰察布市(丰镇市、兴和县、化德县、凉城县、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、集宁区、卓资县、察哈尔右翼中旗)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、若尔盖县、九寨沟县、马尔康市、松潘县、茂县、壤塘县、红原县、小金县、黑水县、汶川县、金川县、理县)

肇庆市(高要区、怀集县、四会市、广宁县、封开县、德庆县、端州区、鼎湖区)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区)

河池市(南丹县、都安瑶族自治县、金城江区、凤山县、宜州区、大化瑶族自治县、天峨县、东兰县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、林甸县、红岗区、大同区、龙凤区、萨尔图区、肇州县、肇源县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

百色市(乐业县、田东县、靖西市、平果市、德保县、凌云县、那坡县、隆林各族自治县、田阳区、田林县、西林县、右江区)

漳州市(龙文区、漳浦县、东山县、平和县、南靖县、华安县、长泰区、诏安县、龙海区、云霄县、芗城区)

张家口市(赤城县、怀来县、桥西区、涿鹿县、尚义县、沽源县、下花园区、崇礼区、阳原县、张北县、怀安县、桥东区、宣化区、蔚县、康保县、万全区)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、明山区、南芬区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

咸阳市(乾县、杨陵区、兴平市、三原县、永寿县、彬州市、长武县、泾阳县、淳化县、秦都区、武功县、旬邑县、渭城区、礼泉县)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、平昌县、通江县)

鸡西市(虎林市、鸡东县、滴道区、梨树区、密山市、恒山区、麻山区、鸡冠区、城子河区)

凉山彝族自治州(金阳县、盐源县、喜德县、布拖县、冕宁县、会理市、甘洛县、昭觉县、普格县、西昌市、木里藏族自治县、宁南县、会东县、德昌县、雷波县、美姑县、越西县)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

襄阳市(谷城县、保康县、襄州区、宜城市、老河口市、南漳县、襄城区、枣阳市、樊城区)

塔城地区(托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、裕民县、沙湾市)

郑州市(登封市、新密市、管城回族区、中牟县、荥阳市、巩义市、中原区、二七区、惠济区、金水区、上街区、新郑市)

忻州市(繁峙县、定襄县、代县、岢岚县、忻府区、原平市、河曲县、保德县、偏关县、五台县、静乐县、神池县、五寨县、宁武县)

梧州市(蒙山县、长洲区、藤县、苍梧县、岑溪市、万秀区、龙圩区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市、长岭县)

宜春市(樟树市、上高县、铜鼓县、奉新县、袁州区、靖安县、丰城市、高安市、宜丰县、万载县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

菏泽市(郓城县、巨野县、牡丹区、成武县、单县、曹县、鄄城县、定陶区、东明县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、龙港区、连山区、南票区、建昌县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、昌黎县、山海关区、海港区、抚宁区)

西宁市(城东区、城西区、湟源县、湟中区、城中区、城北区、大通回族土族自治县)

齐齐哈尔市(泰来县、克东县、建华区、讷河市、克山县、龙江县、甘南县、龙沙区、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、铁锋区、拜泉县、富裕县、富拉尔基区、依安县)

衡水市(冀州区、枣强县、故城县、深州市、安平县、景县、饶阳县、武强县、桃城区、阜城县、武邑县)

常州市(新北区、溧阳市、武进区、金坛区、天宁区、钟楼区)

宝鸡市(金台区、陈仓区、眉县、麟游县、岐山县、凤县、陇县、太白县、扶风县、渭滨区、凤翔区、千阳县)

甘南藏族自治州(卓尼县、合作市、舟曲县、夏河县、迭部县、碌曲县、临潭县、玛曲县)

佛山市(高明区、三水区、南海区、禅城区、顺德区)

邢台市(宁晋县、隆尧县、新河县、柏乡县、平乡县、巨鹿县、临西县、临城县、威县、内丘县、沙河市、南和区、南宫市、清河县、任泽区、广宗县、信都区、襄都区)

达州市(达川区、通川区、大竹县、渠县、万源市、宣汉县、开江县)

兰州市(安宁区、西固区、七里河区、红古区、皋兰县、永登县、榆中县、城关区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、敖汉旗、翁牛特旗、林西县、松山区、巴林左旗、喀喇沁旗、元宝山区、克什克腾旗、宁城县、巴林右旗)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、船山区、大英县、安居区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、阜康市)

潍坊市(昌乐县、安丘市、临朐县、寿光市、诸城市、昌邑市、奎文区、坊子区、青州市、高密市、寒亭区、潍城区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、盱眙县、洪泽区、涟水县、淮安区、金湖县)

内蒙古自治区

重庆市(梁平区、云阳县、武隆区、大足区、奉节县、荣昌区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、秀山土家族苗族自治县、城口县、綦江区、江津区、垫江县、巴南区、黔江区、大渡口区、铜梁区、合川区、彭水苗族土家族自治县、江北区、北碚区、巫山县、南川区、涪陵区、渝北区、丰都县、南岸区、忠县、万州区、渝中区、九龙坡区、长寿区、石柱土家族自治县、巫溪县、璧山区、沙坪坝区、开州区)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

昭通市(昭阳区、威信县、水富市、彝良县、巧家县、永善县、大关县、鲁甸县、盐津县、绥江县、镇雄县)

洛阳市(嵩县、宜阳县、伊川县、瀍河回族区、老城区、汝阳县、涧西区、孟津区、偃师区、洛宁县、洛龙区、西工区、栾川县、新安县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、丹寨县、镇远县、施秉县、黎平县、剑河县、从江县、麻江县、台江县、锦屏县、雷山县、黄平县、凯里市、天柱县、榕江县、三穗县)

楚雄彝族自治州(永仁县、牟定县、禄丰市、武定县、元谋县、双柏县、楚雄市、姚安县、大姚县、南华县)

株洲市(天元区、荷塘区、炎陵县、茶陵县、醴陵市、攸县、石峰区、芦淞区、渌口区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

昌都市(类乌齐县、洛隆县、边坝县、丁青县、左贡县、贡觉县、卡若区、察雅县、八宿县、江达县、芒康县)

南宁市(邕宁区、宾阳县、横州市、江南区、隆安县、马山县、西乡塘区、青秀区、上林县、良庆区、兴宁区、武鸣区)

南充市(仪陇县、顺庆区、营山县、嘉陵区、蓬安县、西充县、阆中市、高坪区、南部县)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

绵阳市(江油市、梓潼县、涪城区、安州区、平武县、盐亭县、游仙区、北川羌族自治县、三台县)

天津市(和平区、红桥区、北辰区、蓟州区、宝坻区、东丽区、宁河区、西青区、河东区、河西区、静海区、南开区、津南区、武清区、河北区、滨海新区)

福州市(平潭县、马尾区、永泰县、福清市、台江区、闽清县、晋安区、闽侯县、罗源县、长乐区、仓山区、连江县、鼓楼区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

晋城市(泽州县、陵川县、高平市、阳城县、城区、沁水县)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、东营区、河口区)

湛江市(雷州市、徐闻县、吴川市、遂溪县、麻章区、廉江市、赤坎区、坡头区、霞山区)

陇南市(成县、文县、徽县、西和县、宕昌县、两当县、武都区、康县、礼县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

和田地区(墨玉县、策勒县、民丰县、皮山县、于田县、和田县、洛浦县、和田市)

玉林市(福绵区、容县、博白县、玉州区、兴业县、北流市、陆川县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

朝阳市(双塔区、龙城区、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县)

林芝市(朗县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、米林市、察隅县、波密县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、贵南县、共和县)

东莞市

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

吉林市(丰满区、磐石市、昌邑区、舒兰市、船营区、龙潭区、永吉县、蛟河市、桦甸市)

三门峡市(卢氏县、渑池县、义马市、灵宝市、陕州区、湖滨区)

揭阳市(揭西县、普宁市、榕城区、揭东区、惠来县)

德州市(禹城市、武城县、庆云县、德城区、宁津县、乐陵市、齐河县、夏津县、陵城区、平原县、临邑县)

甘孜藏族自治州(稻城县、康定市、雅江县、九龙县、炉霍县、白玉县、丹巴县、道孚县、石渠县、新龙县、巴塘县、甘孜县、乡城县、德格县、泸定县、理塘县、得荣县、色达县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县、二连浩特市)

上饶市(信州区、万年县、鄱阳县、婺源县、余干县、弋阳县、德兴市、广丰区、横峰县、铅山县、玉山县、广信区)

安庆市(潜山市、宜秀区、桐城市、怀宁县、岳西县、宿松县、大观区、迎江区、望江县、太湖县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

贵港市(港南区、覃塘区、港北区、平南县、桂平市)

九江市(永修县、都昌县、湖口县、共青城市、武宁县、瑞昌市、德安县、庐山市、濂溪区、彭泽县、柴桑区、浔阳区、修水县)

  北京时间4月24日凌晨,美股周三午盘维持涨势,科技股涨幅领先。美国总统特朗普称无意撤换美联储主席鲍威尔,并暗示可能下调对外关税。美财长贝森特称签署“重大贸易协议”机遇已至。

  道指涨565.63点,涨幅为1.44%,报39752.61点;纳指涨457.48点,涨幅为2.81%,报16757.90点;标普500指数涨100.39点,涨幅为1.90%,报5388.15点。

  美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔以及对关税的立场发生软化,美国财政部长贝森特称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇,这些因素均提振了市场情绪。

  分析人士认为,这标志着持续已久的经济对抗可能迎来转折点。

  受特朗普立场软化迹象推动,科技股应声走高,苹果、英伟达等普遍上涨。

  特朗普关税立场软化

  美国总统特朗普周二晚间表示无意解除美联储主席鲍威尔的职位,并暗示可能会降低对外关税,其立场软化的迹象提振了市场情绪。

  特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态,标志着他一直以来抨击美联储和鲍威尔的立场有所改变。

  就在上周末和本周一,他还在TruthSocial连续发贴称“迫不及待想开除鲍威尔”,直呼这位美联储主席为“大输家”,并要求他立即降息。

  但鲍威尔表示,他的美联储主席职位依法享有任期保护至2026年5月,且不能被解雇,因此他打算留任直至任期结束。

  特朗普还发出了关税松绑信号。他在周三晚间表示愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式,并指出目前对一些国家征收的关税“非常高,未来将大幅下调但不会归零。”

  美国财政部长贝森特周三抛出重磅表态,称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。贝森特引用桥水基金创始人达利欧的概念,提议协同实现经济再平衡。达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。

  贝森特还表示:“若外方希望重新平衡经济,我们愿共同推进。”

  企业财报预警经济前景

  美银研报指出,自金融危机以来,美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观,对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言,这是一个不祥的信号。

  根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析,本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平,并势将创下2009年以来的最差水平。

  围绕美国资产的不安情绪持续攀升,促使投资者抛售美国长期政府债券,进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射,目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。

  所谓的美国国债期权偏差显著扩大,投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权,推高其价格;而在收益率下行时获利的看涨期权,价格则未现同等涨幅。

  经济数据

  美国3月份新建住宅折合年率销量上升7.4%至72.4万套。美国3月份新建住宅折合年率销量预估为68.5万套。43位经济学家的预估区间为65.0万套-70.9万套;统计局公布,新建住宅销量3月份上升5万套;前三个月的新建住宅销量数据被下修0.5万套;新建住宅价格中值较上年同期下跌7.5%至403,600美元;3月份房屋库存可供销售8.3个月,2月份为8.9个月。

  焦点个股

  特斯拉股价大涨。该公司第一财季盈利锐减40%远逊预期,仍计划上半年开始生产低价车等新车。此外,关税压力减轻以及该公司CEO马斯克表态将减少政务活动,也使该股得到提振。

  美银针对对英伟达和AMD现状及未来前景进行了详细分析,称英伟达长期价值仍被看好,重申对英伟达的“买入”评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会,将目标价从160美元下调至150美元。

  美银下调AMD的销售和每股收益预期,予该股“中性”评级,目标价从110美元下调至105美元。

  据知情人士透露,过去一年间,MetaPlatforms曾向微软、亚马逊等科技巨头协调,希望共同分担其Llama大语言模型的训练成本,其中包括服务器相关的成本。此举表明,即便是资金雄厚的Meta,也对其人工智能开发费用激增感到压力山大。

  知情人士透露,除了与亚马逊、微软接洽外,Meta还曾与Databricks、IBM、甲骨文及至少一家中东投资机构展开过类似接触。截至2025年初,相关讨论仍在持续。

  欧盟依据数字市场法开出首笔罚单,对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。

  富国银行将苹果目标价格从275美元下调至245美元。

  美东时间周二,OpenAI的高管在华盛顿的谷歌反垄断审判中作证称,如果反垄断执法机构成功迫使谷歌出售Chrome,OpenAI将有兴趣收购Chrome。如果法院下令谷歌出售其Chrome浏览器,这将是自上世纪80年代AT&T分拆以来,法院首次下令拆分一家美国大公司。

  英特尔计划裁员逾20%。

  波音第一财季营收、自由现金流超市场预期。

  新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元,同比增2%,经调净利同比降14.3%。

  从今年夏天开始,客户将获得3.7%的年利率。

  利息将以PayPal美元稳定币(PYUSD)的形式支付给持有相同代币的客户。

  这些奖励可用于在PayPal生态系统内进行支付和交易。

  PayPal和Venmo的用户很快将能够从他们持有的稳定币中获得收益,该公司周三宣布。

  从今年夏天开始,客户将获得3.7%的年利率。利息将以PayPal美元稳定币(PYUSD)的形式支付给持有相同代币的客户。这些奖励可用于在平台上与其他用户进行交易、为国际汇款提供资金、兑换美元或其他法定货币,或者在PayPal合作商家处购物。

  PayPal于2023年推出了PYUSD,使其成为首家推出由美元支持的稳定币的金融机构。根据CryptoQuant的数据,目前它在市场中的占比不到1%,而稳定币市场主要由泰达币(Tether的USDT,占市值的66%)和Circle的美元币(USDC,占28%)主导。在过去一年中,稳定币的总市值增长了37%。

  与比特币、以太币和其他加密货币不同,稳定币旨在相对于一种非加密资产(通常是美元)保持稳定的价值。从历史上看,它们被用于交易,并在去中心化金融(DeFi)中作为抵押品,而且稳定币的需求、流动性和市场活动情况受到密切关注。最近,它们作为一种为银行服务覆盖不足的用户提供金融服务接入途径的方式,变得更具吸引力。此外,带收益的稳定币越来越受欢迎。

  PayPal长期以来一直坚持认为,由于其商业模式在于支付领域,其对稳定币的使用应专注于这一功能,即实现价值的转移和交换以及购买商品。相比之下,其他公司,比如本月早些时候提交上市申请的泰达币和Circle,则通过将储备金持有在有息资产中来赚取利息收入。

  现在,为了让用户在PayPal生态系统内使用PYUSD,该公司正在激励他们购买这种稳定币,最终促使他们使用该稳定币。

  PayPal总裁兼首席执行官亚历克斯・克里斯(AlexChriss)在一份声明中表示:“稳定币有能力重塑商业的未来,成为下一代支付的基础。将这项创新技术与我们庞大的全球网络相结合,使我们能够帮助所有用户在世界经济中蓬勃发展。”

  他补充道,PayPal致力于“打造一个创新的、适合商业用途的生态系统,使其能够用于跨境转账结算、供应商付款,并且在未来还能用于更多支付用例,如支付款项和账单支付等”。

  周三国际油价大跌,布伦特原油与WTI原油分别收跌2%和2.2%,主因OPEC+内部消息人士透露该组织可能在6月连续第二个月加速增产。与此同时,白宫正考虑降低对外关税,为市场提供底部支撑。

  布伦特原油收跌1.32美元,跌幅约2%,收于每桶66.12美元。

  纽约商品交易所6月交割的西得州中质原油(WTI)收跌1.40美元,跌幅为2.2%,收于每桶62.27美元。

  美国能源信息署(EIA)数据显示上周原油库存意外增加24.4万桶(预期为减少77万桶)。

  美国拟放宽对伊朗石油运输大亨的制裁,涉及数亿美元油气贸易。

  三位知情人士向路透社透露,石油输出国组织及其盟友(OPEC+)的多个成员国将在6月会议上提议扩大增产。这一决定正值该组织内部围绕产量配额合规性爆发争端。

  哈萨克斯坦能源部长明确表示将“国家利益置于OPEC+之上”,该国因持续超配额生产已引发其他成员国不满。

  在金融市场剧烈波动时,美国国债历来被投资者视为天然“避风港”。在全球金融危机、9·11恐怖袭击,甚至美国自身信用评级遭下调的时刻,美债曾迎来汹涌买盘潮。

  但今年4月初,当特朗普的“对等”关税政策引发市场动荡时,国债市场却罕见地与股票、加密货币等高风险资产同步下挫。国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。

  国债市场的避风港地位使美国这个世界头号强国获得了得天独厚的优势,过去几十年美国借款成本低廉正是受益于此。然而近期,国债表现的越来越像是一种风险资产。前财政部长萨默斯甚至认为,美国国债的表现开始“像新兴市场国家债券”。

  这一现象对全球金融体系具有深远影响。作为世界“无风险资产”的代表,美国国债不仅是股票、主权债、抵押贷款等各类金融资产定价的基准工具,也是全球每天数万亿美元交易所需的主要抵押品。

  以下是一些投资者和市场分析人士对4月国债市场异常波动的解释——以及他们眼中可能的替代性“避险资产”。

  通胀与关税齐飞

  尽管特朗普宣布将大部分“对等”关税暂停90天,此外,美国对来自加拿大和墨西哥的汽车、钢铁、铝及多类商品的行业关税继续生效,特朗普还威胁称未来可能进一步加征进口税。

  外界担心,企业可能会通过涨价将这些关税成本转嫁给消费者,进而推高通胀水平。而一旦通胀冲击加剧,将削弱投资者对国债的需求,因为投资者从国债获得的固定收益将被通胀侵蚀。

  如果物价大涨与经济增长放缓甚至停滞同时发生,即所谓“滞胀”,那么货币政策将进入新一轮的不确定期——美联储可能被迫在“稳增长”与“控通胀”之间作出艰难抉择。

  现金为王

  部分投资者可能在抛售美债和其他美国资产的同时,选择了最保守的避风港:现金。随着美联储推迟降息决定,被视为“类现金”工具的美国货币市场基金的资产规模持续上升。这类产品不仅流动性强,还能随着时间积累收益。截至4月2日当周,货币市场基金的资产规模创下纪录新高。

  政策不确定性

  投资者在将资金投向政治动荡和经济不稳定历史较长的国家时,往往会要求更高的风险溢价。以阿根廷为例,其国债在4月中旬的收益率高达13%,正是风险溢价的体现。

  特朗普不按常理出牌的政治操作和激进关税政策,让人们连一年后美国的投资环境是否依然友好都很难判断。

  吸引资本流入美国的另一个关键因素在于外界普遍相信,美国司法体系及其他机构部门能够对政府行为形成有效制衡,从而保证政策的连续性。但特朗普对挑战其政策的律师强硬反击、对美联储等部门的独立性视若无睹正在削弱人们对美国权力制衡机制的信心,而美国之所以长期能成为全球最大的外资投资目的地正是有赖于这种信心支撑。

  财政紧张

  在20世纪70年代中期美元取代黄金成为全球储备资产之后,各国央行开始大量购买美国国债,以配置其美元储备。美债被视为“稳如磐石”的投资工具,因为美国联邦政府从未违约。

  目前,美国联邦债务总额相当于国内生产总值(GDP)的121%。特朗普在上任初期曾押注通过减税提振经济增长来缩小预算赤字,近期他又表示,关税收入也将有助于减轻债务负担。

  但外界担忧,特朗普的政策只会进一步推高国债规模。他正在推动将其第一任期内实施的减税政策永久化,并计划追加新一轮减税措施。如果关税导致经济陷入衰退,政府或将面临增加支出的压力。

  富达国际固定收益投资组合经理MikeRiddell表示,考虑到这些因素,美国国债收益率的螺旋式上升或许反映了“传统意义上的资本外逃”,即外国投资者对为美国赤字融资的意愿减弱。他说,“全球的‘债券卫士’(bondvigilantes)显然依然活跃。”

  外国债权人抛售

  虽然没有实时证据来证明,但每当美债下跌,市场往往会猜测是否有外国投资者在抛售美债。这一次的说法是美债下挫可能与特朗普的关税政策有关。

  对冲基金交易

  “基差交易”是一种对冲基金常用策略,即利用现货美债与美债期货之间的价格差进行套利。该策略可能是4月初美债收益率大幅上行的部分原因。

  由于现货与期货之间的价差通常极小,投资者往往使用高杠杆来放大收益。但当市场出现剧烈波动时,这种高杠杆结构容易出问题,投资者可能被迫迅速平仓以偿还借款,从而引发连锁反应,带动收益率螺旋式上升,甚至在极端情况下导致市场流动性枯竭——类似2020年基差交易大规模平仓时发生的状况。

  另一些分析指出,导致美债收益率飙升的原因还包括一项流行交易的突然反转:投资者原本押注美债将跑赢利率互换,但结果却是互换合约表现更佳。导致这个结果的原因是一些银行为满足客户流动性需求而抛售美债,同时又通过买入互换合约来保留对债券的多头敞口。

  除了美债,还能买什么?

  欧洲和日本的资产管理机构如今已发现,相较于美债,他们现在有一些更具说服力的替代选项,这可能促使他们转而将资金配置到政策前景看起来更加稳定的市场。德国国债成为主要受益资产之一。

  作为另一种传统避险资产,黄金在4月创下历史新高,跑赢几乎所有主要资产类别。多国央行早已开始加仓黄金,意在降低对美元资产的依赖。不过,与债券不同,投资黄金并不带来稳定收益,其回报只能依赖于未来出售时的价格上涨。

  归根结底,至今还没有任何一种替代资产在流动性与市场深度方面可与美国国债相提并论,若真要大规模撤出该市场,将是一个以年为单位的过程,而非短短数周即可完成。不过,一些市场观察人士认为,4月的市场走势可能是全球资本配置转向的早期信号,美债这种对美国经济地位起着举足轻重作用的资产正重新面临全球市场的审视。

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