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长春市(朝阳区、九台区、德惠市、公主岭市、农安县、宽城区、榆树市、双阳区、二道区、南关区、绿园区)

东莞市

三沙市(南沙区、西沙区)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)  淄博市(沂源县、桓台县、博山区、临淄区、淄川区、张店区、周村区、高青县)

三明市(三元区、尤溪县、永安市、大田县、清流县、明溪县、泰宁县、建宁县、宁化县、将乐县、沙县区)

河源市(连平县、紫金县、东源县、龙川县、源城区、和平县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)  兰州市(西固区、城关区、皋兰县、永登县、红古区、榆中县、安宁区、七里河区)

鹤岗市(东山区、兴山区、兴安区、工农区、绥滨县、南山区、向阳区、萝北县)

保定市(博野县、莲池区、高碑店市、蠡县、涿州市、涞水县、安新县、涞源县、竞秀区、望都县、顺平县、清苑区、定州市、易县、定兴县、满城区、高阳县、阜平县、徐水区、雄县、曲阳县、安国市、唐县、容城县)

南阳市(宛城区、唐河县、卧龙区、桐柏县、淅川县、西峡县、邓州市、方城县、镇平县、社旗县、新野县、内乡县、南召县)

达州市(开江县、达川区、渠县、大竹县、通川区、万源市、宣汉县)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

儋州市

西宁市(城东区、湟源县、湟中区、城中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、锡林浩特市、太仆寺旗、多伦县、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正蓝旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、临河区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

德阳市(中江县、绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市、旌阳区)

赣州市(寻乌县、崇义县、龙南市、全南县、于都县、上犹县、赣县区、会昌县、兴国县、章贡区、瑞金市、石城县、大余县、安远县、信丰县、宁都县、定南县、南康区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、石屏县、河口瑶族自治县、泸西县、元阳县、建水县、开远市、屏边苗族自治县、蒙自市、红河县、绿春县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县)

宜春市(袁州区、樟树市、靖安县、上高县、宜丰县、丰城市、铜鼓县、万载县、高安市、奉新县)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区、九原区、土默特右旗、固阳县、东河区、昆都仑区)

鸡西市(梨树区、鸡东县、鸡冠区、恒山区、滴道区、城子河区、密山市、麻山区、虎林市)

厦门市(集美区、同安区、思明区、湖里区、翔安区、海沧区)

滁州市(琅琊区、凤阳县、南谯区、定远县、明光市、全椒县、天长市、来安县)

天津市(河西区、静海区、河东区、东丽区、武清区、滨海新区、河北区、西青区、宁河区、红桥区、蓟州区、和平区、南开区、津南区、北辰区、宝坻区)

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昆明市(五华区、官渡区、宜良县、安宁市、呈贡区、富民县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、晋宁区、石林彝族自治县、嵩明县、东川区、寻甸回族彝族自治县)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

嘉峪关市  扬州市(仪征市、江都区、高邮市、宝应县、广陵区、邗江区)

南宁市(良庆区、兴宁区、武鸣区、上林县、马山县、宾阳县、横州市、隆安县、西乡塘区、青秀区、邕宁区、江南区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、古丈县、龙山县、花垣县、吉首市、永顺县、凤凰县)宣城市(泾县、旌德县、宣州区、宁国市、广德市、郎溪县、绩溪县)

三门峡市(灵宝市、义马市、卢氏县、渑池县、湖滨区、陕州区)  汉中市(佛坪县、镇巴县、汉台区、南郑区、洋县、勉县、西乡县、城固县、略阳县、留坝县、宁强县)

周口市(淮阳区、鹿邑县、商水县、郸城县、项城市、扶沟县、西华县、沈丘县、太康县、川汇区)

黑河市(嫩江市、孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县、爱辉区)

自贡市(沿滩区、自流井区、贡井区、富顺县、荣县、大安区)凉山彝族自治州(普格县、昭觉县、西昌市、宁南县、金阳县、会理市、盐源县、冕宁县、美姑县、布拖县、越西县、喜德县、德昌县、甘洛县、木里藏族自治县、会东县、雷波县)

邯郸市(肥乡区、丛台区、临漳县、复兴区、永年区、广平县、大名县、涉县、曲周县、成安县、鸡泽县、邱县、峰峰矿区、磁县、邯山区、武安市、魏县、馆陶县)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县、惠城区)

金华市(磐安县、婺城区、义乌市、武义县、永康市、东阳市、金东区、浦江县、兰溪市)

潍坊市(安丘市、奎文区、诸城市、昌邑市、高密市、昌乐县、寿光市、坊子区、青州市、临朐县、寒亭区、潍城区)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、港北区、平南县)

陇南市(成县、文县、徽县、宕昌县、两当县、礼县、康县、武都区、西和县)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、娄星区、双峰县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、靖远县、白银区)

宜昌市(远安县、伍家岗区、当阳市、西陵区、秭归县、长阳土家族自治县、兴山县、点军区、五峰土家族自治县、夷陵区、枝江市、猇亭区、宜都市)

肇庆市(端州区、四会市、怀集县、广宁县、鼎湖区、德庆县、封开县、高要区)

汕头市(潮南区、潮阳区、金平区、濠江区、澄海区、南澳县、龙湖区)

塔城地区(沙湾市、塔城市、裕民县、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

阜新市(彰武县、细河区、新邱区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区)

蚌埠市(五河县、禹会区、固镇县、怀远县、龙子湖区、淮上区、蚌山区)

濮阳市(华龙区、濮阳县、清丰县、台前县、范县、南乐县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。